ผลประกอบการ 3Q62: ออกมาใกล้เคียงคาด
Event
กำไรสุทธิของ ADVANC ใน 3Q62 เพิ่มขึ้น 14% QoQ และ 29% YoY เป็น 8.8 พันล้านบาท (รวมรายการพิเศษหลังภาษี 383 ล้านบาท จากการระงับข้อพิพาทกับ บมจ.ทีโอที) ซึ่งต่ำกว่าประมาณการของเรา 3% แต่ดีกว่าที่ตลาดคาดไว้ 3%
lmpact
กำไรหลักใน 3Q62 ผลักดันด้วยรายได้ที่เพิ่มขึ้น
กำไรสุทธิออกมาต่ำกว่าที่เราคาดไว้เป็นเพราะต้นทุนสูงกว่าที่เราคาดไว้ 3% ทั้งนี้หากไม่รวมรายการพิเศษ กำไรหลักของ ADVANC ใน 3Q62 จะอยู่ที่ 8.4 พันล้านบาท (+2% QoQ, +21% YoY) โดยกำไรหลักที่เพิ่มขึ้น QoQ มาจากรายได้ที่เพิ่มขึ้นเป็น 4.47 หมื่นล้านบาท (+2% QoQ) ในขณะที่ต้นทุนลดลง 1% QoQ ส่วนกำไรหลักที่เพิ่มขึ้น YoY มาจาก i) รายได้ที่เพิ่มขึ้น 6% YoY จากการเติบโตของทั้งรายได้จากการให้บริการ และยอดขายเครื่องมือถือ และ ii) ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารลดลง 7% YoY เมื่อเทียบกับใน 3Q61 ที่มีการใช้งบการตลาดสูงเพื่อดึงลูกค้า
ยอดผู้ใช้บริการเพิ่มขึ้นสุทธิลดลง YoY ในขณะที่ ARPU ยังทรงตัว
ยอดลูกค้าของ ADVANC ใน 3Q62 เพิ่มสุทธิ 0.09 ล้านเลขหมาย ลดจาก 0.55 ล้านเลขหมายใน 3Q61 เพราะปีที่แล้วมีการอัดแคมเปญทางการตลาด แต่ถือว่ายังดีกว่าใน 2Q62 ที่ยอดผู้ใช้บริการลดลง 0.03 ล้านเลขหมาย เนื่องจากอัตราการเลิกใช้บริการของลูกค้าแบบเติมเงินลดลง ส่งผลให้จำนวนผู้ใช้บริการโดยรวมใน 3Q62 อยู่ที่ 41.6 ล้านเลขหมาย (+0.2 QoQ และ +2.2% YoY) ในขณะที่รายได้เฉลี่ย/เลขหมาย/เดือน (Average Revenue Per User หรือ ARPU) อยู่ที่ 254 บาท (-2.0% QoQ หรือทรงตัว YoY)
คงประมาณการกำไรปี 2562-63 เอาไว้ตามเดิม ในขณะที่ downside จากคลื่นใหม่น้อย
เนื่องจากกำไรสุทธิงวด 9M62 คิดเป็น 73% ของประมาณการกำไรปีนี้ของเรา ดังนั้นเราจึงยังคงประมาณการกำไรปีนี้เอาไว้ที่ 3.31 หมื่นล้านบาท (+12% YoY) ส่วนในปี 2563 เราก็ยังคงคาดว่ากำไรสุทธิจะเพิ่มขึ้นเป็น 3.59 หมื่นล้านบาท (+8% YoY) จากรายได้ค่าบริการที่เพิ่มขึ้นตามฐานลูกค้าและ ARPU ที่คาดจะขยับเพิ่มขึ้น ทั้งนี้จากเงื่อนไขเบื้องต้นในการประมูลใบอนุญาต 700 MHz 3 ใบ 1800 MHz 7 ใบ 2600 MHz 19 ใบ และ 26 GHz 27 ใบ ตามประกาศของคณะกรรมการกิจการกระจายเสียง กิจการโทรทัศน์ และกิจการโทรคมนาคมแห่งชาติ (กสทช.) เราคาดว่า ADVANC จะเข้าร่วมประมูลแค่คลื่น2600 MHz และ 26 GHz เนื่องจากบริษัทมีคลื่น 700 MHz และ 1800 MHz อยู่ในมือแล้ว ซึ่งเมื่ออิงจากราคาเบื้องต้น ที่ 1.86 พันล้านบาท/ใบอนุญาตสำหรับคลื่น 2600 MHz และ 300 ล้านบาท/ใบอนุญาตสำหรับคลื่น 26 GHz บวกกับมีสมมติฐานว่า ADVANC จะประมูลได้ใบอนุญาต 1/3 ใบ ของแต่ละคลื่นเราคาดว่าจะทำให้ผลประกอบการปี 2563 จะลดลงเพียง 1.3% จากประมาณการเดิม
Valuation & Action
เราคงคำแนะนำซื้อ ADVANC โดยขยับไปใช้ราคาเป้าหมายปี 2563 ที่ 268.00 บาท(DCF, WACC 7.6%)
Risks
การแข่งขันรุนแรงมากขึ้น รายได้ต่ำเกินคาด
