ประมาณการ 3Q62: อัตราการทำกำไรเพิ่มขึ้น
Event
ประมาณการ 3Q62 และปรับประมาณการ
lmpact
กำไรจากธุรกิจหลักน่าจะเพิ่มขึ้น YoY ตามอัตรากำไรที่สูงขึ้น
เราคาดว่ากำไรจากธุรกิจหลักของ TFG จะอยู่ที่ 476 ล้านบาทใน 3Q62 (+16.8% YoY, -2.0% QoQ) โดยกำไรที่เพิ่มขึ้นอย่างมาก YoY จะมาจากอัตรากำไรที่แข็งแกร่งเนื่องจากราคาขายเพิ่มขึ้น ในขณะที่กำไรที่ลดลงเล็กน้อย QoQ เป็นเพราะยอดขายลดลง เราคาดว่ารายได้รวมของ TFG ใน 3Q62 จะอยู่ที่ 7.1 พันล้านบาท (-4.4% YoY, -1.9% QoQ) ซึ่งรายได้ที่ลดลง YoY เป็นเพราะปริมาณยอดขายไก่ลดลง ในขณะที่รายได้ที่ลดลง QoQ มาจากการที่ราคาหมูลดลงอย่างมาก เราคาดว่าอัตรากำไรขั้นต้นจะเพิ่มขึ้น
เป็น 14.3% ใน 3Q62 จาก 14.1% ใน 2Q62 จากผลของการต้นทุนอาหารสัตว์ที่ปรับลดลงตั้งแต่ 1H62
ปริมาณการส่งออกไก่น่าจะเพิ่มขึ้นต่อเนื่อง
เราเชื่อว่าปริมาณการส่งออกไก่ของ TFG จะเพิ่มขึ้นใน 3Q62 เป็น 1.48 หมื่นตัน (+12.0% YoY, +3.3% QoQ) จากการส่งออกไปจีนที่เพิ่มขึ้น แต่เราคาดว่าปริมาณยอดขายไก่รวมจะลดลง 14.6% YoY เนื่องจากปริมาณยอดขายผ่านช่องทางการขายส่งและ modern trade (MT) ลดลง
ปรับลดประมาณการกำไรลงเพื่อสะท้อนถึงปริมาณยอดขายไก่ที่ตํ่าเกินคาด
เราปรับลดประมาณการกำไรสุทธิปี 2562-64 ลง 3.6%-4.5% จากการปรับลดประมาณการรายได้ และอัตรากำไรลง โดยเราคาดว่าปริมาณยอดขายไก่ของ TFG จะอยู่ที่ประมาณ 3.49-3.56 แสนตัน ลดลงจากก่อนหน้านี้ที่คาดไว้ที่ 3.87-4.17 แสนตัน เนื่องจากอุปสงค์ที่ลดลงจากช่องทางอื่น ๆ ซึ่งได้แก่ ขายส่งสถานี และ MT แต่อย่างไรก็ตาม เราคาดว่าปริมาณการส่งออกไก่จะยังคงอยู่ในขาขึ้นต่อเนื่องในปี 2563-64
Valuation & Action
ถ้าหากผลประกอบการ 3Q62 เป็นไปตามคาด กำไรสุทธิใน 9M62 จะคิดเป็น 72% ของประมาณการกำไรปีนี้ของเรา ทั้งนี้ เราขยับไปใช้ราคาเป้าหมายสิ้นปี 2563 ที่ 4.80 บาท และยังคงคำแนะนำ ซื้อ
Risks
ปริมาณการส่งออกต่ำเกินคาด, ราคาหมูและไก่ต่ำกว่าที่คาดไว้, และต้นทุนอาหารสัตว์สูงเกินคาด
