ผลประกอบการ 2Q62: บริหารจัดการรายได้และหนี้เสียได้ดี
Event
กำไรสุทธิของ BBL ใน 2Q62 อยู่ที่ 9.3 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 3.5% QoQ และ 1.7% YoY ซึ่งเป็นไปตามประมาณการของเรา และของตลาดรวม โดยกำไรจากธุรกิจหลักดีกว่าประมาณการของเรา 2% ในขณะที่กำไรสุทธิใน 1H62 อยู่ที่ 1.81 หมื่นล้านบาท (+1%) คิดเป็น 49% ของประมาณการกำไรปีนี้ของเรา
lmpact
NII ต่ำกว่าคาดหักล้างไปกับกำไรจากการลงทุนที่สูงขึ้น
สินเชื่อหดตัว 3% YTD และ 2% YoY ในขณะธนาคารเลือกไปเติบโตในสินทรัพย์ผลตอบแทนต่ำในตลาดเงินเพิ่มขึ้น ทำให้รายได้ดอกเบี้ย และ NIM ลดลงติดต่อกันมาสองไตรมาสแล้ว จาก 2.4% ใน 4Q61 เหลือ 2.25% ใน 2Q62
บันทึกกำไรการลงทุนก้อนใหญ่ทำให้รายได้มิใช่ดอกเบี้ยพุ่ง
BBL ได้อานิสงส์จากการลงทุนในตราสารหนี้เพิ่มขึ้นในช่วงที่ตลาดไม่เอื้อให้ขยายสินเชื่อ โดยธนาคารมีกำไรจากการลงทุน 2.5 พันล้านบาทใน 2Q19 (จาก 775 ล้านบนาทใน 1Q62, 2.3 พันล้านบาทใน 2Q61) แต่หากไม่รวมกำไรจากการลงทุน รายได้ค่าธรรมเนียมจะทรงตัวทั้ง QoQ และ YoY
NPLs ลดลงเล็กน้อยเป็นผลจากการขาย NPL ก้อนใหญ่
ตัวเลขหนี้เสีย NPLs ของ BBL อยู่ที่ 8.21 หมื่นล้านบาท (-2% QoQ และ YoY) โดย NPL มีแนวโน้มทรงตัวต่อเนื่องมาห้าไตรมาสติดต่อกันแล้ว ซึ่งหนี้เสียที่ลดลงในไตรมาสนี้เป็นผลจากการขาย NPL ประมาณ 1-1.3 หมื่นล้านบาท ในขณะที่ธนาคารตั้งสำรองไว้เท่าเดิมที่ 5.5 พันล้านบาท คิดเป็น ต้นทุนการตั้งสำรอง/สินเชื่อ (credit cost) ที่ 110bps ใน 2Q62 จาก 100bps ใน 1Q62 และ 126bps ใน 2Q61 ดังนั้น NPL coverage จึงเปลี่ยนแปลงไปเล็กน้อยเป็น 185% ใน 2Q61 จาก 189% ใน 1Q62 และ 176%
ใน 2Q61
Valuation & Action
ถึงแม้ว่าเศรษฐกิจจะชะลอตัวลงในช่วงสามไตรมาสที่ผ่านมา แต่ทั้งผลประกอบการและคุณภาพสินทรัพย์ที่ทรงตัวมาตลอดห้าไตรมาสที่ผ่านมาก็แสดงให้เห็นแล้วว่าผลการดำเนินงานของ BBL ฟื้นตัวได้ดี และน่าจะเป็นไปตามที่ธนาคารตั้งเป้าหมายเอาไว้ ดังนั้น เราจึงยังคงคำแนะนำ ซื้อ และให้ราคาเป้าหมายที่ 227 บาท (อิงจาก P/E ที่ 11x, P/BV ที่ 1.0x).
Risks
Funding cost.
