ถึงเวลาที่จะสะสมหุ้นเพิ่ม! โครงการต่างประเทศหนุนเติบโต
ประเด็นปัญหาที่กดดันราคาหุ้น BGRIM มีแนวโน้มที่จะได้รับการแก้ไขในเร็วๆนี้ ยิ่งไปกว่านั้นกำลังการผลิตใหม่จากประเทศเวียดนามและโอกาสลงทุนในโครงการอื่นๆ ในเอเชียน่าจะทำให้ตลาดกลับมาสนใจหุ้นตัวนี้ยิ่งขึ้น ด้วยแนวโน้มการเติบโตที่แข็งแกร่งและแนวโน้มกำไรหลักที่เติบโตในครึ่งหลังปี 2561 เราจึงยังคงคำแนะนำ "ซื้อ" โดยปรับราคาเป้าหมายปี 2561 เพิ่มขึ้นมาอยู่ที่ 31 บาท
ประเด็นที่กดดันราคาหุ้นมีแนวโน้มที่จะคลี่คลายลง
ความกังวลต่อโรงไฟฟ้า BGPR-1 และ BGPR-2 ว่าอาจมีการเลื่อนวันเริ่มดำเนินการจ่ายกระแสไฟฟ้าเชิงพาณิชย์ และความกังวลต่อความไม่แน่นอนเกี่ยวกับการต่ออายุสัมปทาน (PPA) ของโรงไฟฟ้าแบบ SPP ที่กดดันราคาหุ้นของ BGRIM มีแนวโน้มที่จะคลี่คลายลง โดยปัจจุบันบริษัทได้รับการอนุมัติจาก EGAT และได้เซ็น MOU กับ Singha Estate แล้วที่จะพัฒนาโรงไฟฟ้า BGPR-1 และ BGPR-2 ที่นิคมอุตสาหกรรมจังหวัดอ่างทอง เราจึงคาดว่าโรงไฟฟ้าดังกล่าวจะสามารถเริ่มดำเนินการฯ ได้ตามแผนในปี 2564 และ สำห รับ โรงงานไฟฟ้าแบบ SPP ที่สัญญาซื้อขายไฟฟ้า (PPA) จะหมดอายุในช่วงปี 2562-68 เบื้องต้นคาดว่าจะมีการต่ออายุสัญญาซื้อขายไฟฟ้าออกไปอีก 3 ปี
เรื่องราวการเติบโตใหม่ในเวียดนาม ...
BGRIM กำลังขยายธุรกิจไปยังประเทศเวียดนามโดยเริ่มต้นจากการลงทุนในโรงไฟฟ้าพลังงานแสงอาทิตย์ขนาดใหญ่ 2 โครงการ ซึ่งมีกำลังการผลิตติดตั้งรวม 677 เมกกะวัตต์ (บริษัทจะถือหุ้น 55% ในโครงการขนาด 420 เมกกะวัตต์ และ 80% ในโครงการขนาด 257 เมกกะวัตต์) เราคาดว่าทั้งสองโครงการดังกล่าวจะเพิ่มกำไรสุทธิให้กับ BGRIM 337 ล้านบาท (เพิ่มขึ้น 8%จากประมาณการเดิม) ในปี 2563 (ปีแรกที่มีการจำหน่ายไฟฟ้าเต็มปี) และเพิ่มราคาเป้าหมาย ณ สิ้นปี 2561 ของเราอีก 1 บาท/หุ้น
...และยังมีโอกาสเติบโตต่อในต่างประเทศ
ยังมีโอกาสต่อการเติบโตในต่างประเทศอีกมาก โดย BGRIM กำลังศึกษาที่จะพัฒนาโรงไฟฟ้ากังหันลมขนาด 100 เมกกะวัตต์ที่ประเทศเวียดนาม และอีก 100 เมกกะวัตต์ที่ประเทศเกาหลีใต้ (ซึ่งคาดว่าค่าไฟฟ้าจะสูงกว่าประเทศเวียดนาม) นอกจากนี้บริษัทยังอยู่ระหว่างการสรุปดีลเข้าซื้อกิจการในต่างประเทศ ซึ่งเป็นโครงการที่จ่ายไฟเชิงพาณิชย์แล้ว (กำลังการผลิตมากกว่า 100 เมกกะวัตต์) เราคาดว่าดีลดังกล่าวน่าจะได้ข้อสรุปในเร็วๆนี้ ซึ่งโครงการการลงทุนในต่างประเทศเหล่านี้ ถือเป็นอัพไซด์ต่อทั้งประมาณการกำไรสุทธิและราคาเป้าหมายของเรา
ปรับเพิ่มราคาเป้าหมายปี 2561 ถึงเวลาสะสมหุ้นเพิ่ม
เราได้รวมโครงการลงทุนในเวียดนามไว้ในประมาณการของเรา และปรับประมาณการกำไรหลักในปี 2562 ขึ้น 4% มาอยู่ที่ 3.9 พันล้านบาท และปรับขึ้น 8% มาอยู่ที่ 4.8 พันล้านบาทสำหรับปี 2563 ส่งผลให้ราคาเป้าหมาย ณ สิ้นปี 2561 เพิ่มขึ้นจาก 30 บาท มาอยู่ที่ 31 บาท โดยปกติแล้ว ราคาหุ้นกลุ่มโรงไฟฟ้าจะปรับตัวสูงขึ้นในช่วง 2-3 เดือนก่อนที่โรงไฟฟ้าขนาดใหญ่จะเริ่มดำเนินการจ่ายกระแสไฟฟ้าในเชิงพาณิชย์ โดย BGRIM มีกำลังการผลิตรวม 116 MWe ที่จะเริ่มดำเนินการฯ ในช่วงครึ่งหลังของปี 2561 และ อีก
499 MWe ที่จะเริ่มดำเนินการฯ ในปี 2562 เราคาดว่าราคาหุ้นจะปรับตัวสูงขึ้นในเร็วๆนี้ และจะยังคงปรับตัวขึ้นอย่างต่อเนื่อง นอกจากนี้เรายังคาดว่ากำไรหลักจะเติบโตขึ้น HoH ในครึ่งหลังของปี 2561 เอาชนะปัจจัยด้านฤดูกาล จึงถือเป็นจังหว่ะที่ดีในการสะสมหุ้นเพิ่ม!
