The first M&A of the year
เมื่อวานนี้บริษัทแจ้งตลาดฯ ถึงการลงนามใน LoI ในการเข้าซื้อคลินิคทันตกรรม 3 แห่ง เรามีมุมมองเชิงบวกต่อดีล M&A ดีลแรกของปี ในครั้งนี้ เพราะ 1) เป็นการ M&A เพื่อเปิดตลาดใน Segment ใหม่ให้กับบริษัท คือ Segment ที่เป็น mass market ซึ่งเป็นตลาดที่มีขนาดใหญ่ และมีโอกาสในการต่อยอดเพิ่มได้อีกมาก 2) เป็นสินทรัพย์ที่ดำเนินงานอยู่แล้ว คาดบริษัทสามารถรับรู้กำไรเข้ามาได้ทันที เบื้องต้นเราประเมินว่าดีลนี้จะเพิ่มกำไรให้บริษัทได้ราว 10-15% (ซึ่งเรายังไม่รวมในประมาณการ) เราแนะนำ ซื้อ ราคาเป้าหมาย 10.50 บาท ปัจจุบันหุ้นเทรด P/E 31 เท่า ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยกลุ่มโรงพยาบาลที่เทรดราว 35 เท่า
เติบโตแบบ Inorganic ประกาศ M&A เจาะตลาด Mass …
เรามีมุมมองเชิงบวกต่อกลยุทธ์ขยายตลาดไปสู่ตลาด mass ซึ่งเป็นการเพิ่ม segment ใหม่ให้กับบริการของบริษัทมีความครอบคลุมมากขึ้น โดยบริษัทแจ้งตลาดถึงการลงนามใน Letter of Intent (LoI) ในการเข้าซื้อคลินิคทันตกรรม 3 แห่ง ราคาประมาณ 25-35 ล้านบาท (ซึ่งอยู่ระหว่างการประเมินมูลค่า) และคาดว่าการเข้าซื้อจะเสร็จภายใน 1Q18 เรามองว่าราคาซื้อนับว่าสมเหตุผล เพราะปกติแล้วบริษัทใช้เงินลงทุนต่อคลินิคราว 8-12 ล้านบาทอยู่แล้ว
… เบื้องต้นคาดหนุนกำไรเพิ่มขึ้นราว 10-15%
เนื่องจากดีลนี้บริษัทจะได้สินทรัพย์ที่ดำเนินการอยู่แล้ว เราคาดจะสามารถรับรู้กำไรเข้ามาได้ทันที ซึ่งเราจะปรับประมาณการกำไรขึ้นหลังจากประชุมกับผู้บริหาร เบื้องต้นคาดดีลนี้จะหนุนกำไรเพิ่มขึ้นประมาณ 10-15% (อิงจากสมมุติฐานคลินิคที่ซื้อมี 1-3 เตียงทันตกรรม/แห่ง เทียบกับปัจจุบันที่บริษัทมีเตียงทันตกรรมราว 50 เตียง)
Organic แข็งแกร่ง ปรับกลยุทธ์ เพิ่มความชัดเจนในแบรนด์ …
บริษัทปรับกลยุทธ์เพื่อเพิ่มความชัดเจนในแบรนด์ สำ หรับ Dental Signature ที่พารากอน ปรับเป็น Dental Signature by BIDC ซึ่งเป็นการผูกแบรนด์กับ BIDC เพื่อย้ำถึงมาตรฐานการให้บริการทางการแพทย์แบบสากล และปรับราคาขึ้นมาเทียบกับ BIDC ซึ่งสูงกว่าคลินิค Dental Signature อยู่ราว 10-15% ในขณะที่ Dental Signature ที่ เซ็นทรัล เฟสติวัล อีสวิลล์ และที่ ป่าตอง ภูเก็ต เพิ่มความคล่องตัว ในการสร้างกลยุทธ์ด้านราคาเพื่อจูงในผู้บริโภคที่ต้องการการบริการแบบพรีเมี่ยมมากยิ่งขึ้น
... หนุนกำไร 4Q17 ทำ New high
คาด 4Q17 ทำจุดสูงสุดใหม่ที่ 13 ล้านบาท เติบโต 24% YoY และ 5% QoQ โดยเราประเมินรายได้ที่ 140 ล้านบาท เติบโต 27% YoY และ 20%QoQ จากลูกค้าที่เพิ่มขึ้นทั้งใน BIDC (หลังจากที่มีการพัฒนาระบบบริหารภายใน และพัฒนาการทำ appointment ลูกค้าต่างประเทศ) รวมถึงลูกค้าตามสาขาที่เพิ่มขึ้นจากการการ ramp-up utilization rate ของสาขา Dental Signature และ Smile Signature เดิม รวมทั้งสาขาใหม่ด้วย
