พลาดงานใหญ่ ลดเสี่ยงเพิ่มทุน ปี 61 ยังมีงานรอทั้งปี
- รอผลผู้ชนะอย่างเป็นทางการ 1Q61 เบื้องต้นลดความเสี่ยงต้องเพิ่มทุน : ภายหลังจากงานประมูลเหมืองแม่เมาะ Phase 9 ซึ่งมีราคากลางอยู่ที่ 8 หมื่นล้านบาท ได้ประกาศผล (อย่างไม่เป็นทางการ) ผู้ที่ยื่นเสนอราคาต่ำสุด คือ ITD โดยต่ำกว่าราคากลาง 10.25% เทียบกับ SQ ที่เสนอต่ำกว่าราคากลางราว 8% ต่อจากนี้ จะเข้าสู่กระบวนการตรวจสอบรายละเอียดจาก EGAT ในด้านของโครงสร้างต้นทุน และรายละเอียดทางเทคนิค โดยจะประกาศผู้ชนะอย่างเป็นทางการราวต้นงวด 1Q61 ทั้งนี้ ผลที่มีต่อ SQ จะมี 1) เลื่อนเป้าหมายการประมูลในเหมืองแม่เมาะไปที่ Phase 10 และ 11 ซึ่งส่งผลให้ความกังวลจากการต้องเพิ่มทุนจดทะเบียนในระยะสั้นถึงกลางเบาบางลง เนื่องจากคาดการณ์ว่า Phase 10 จะเริ่มมีการเปิดประมูลในช่วงใกล้หมดอายุสัมปทานของ Phase 8 อีกราว 4 – 5 ปี และ 2) อาจมีการบันทึกค่าใช้จ่ายในการยื่นประมูลอีกเล็กน้อยราว 10 ล้านบาท ภายหลังจาก EGAT ประกาศผลการประมูลอย่างเป็นทางการ
- แม้พลาดงานใหญ่ Potential project ปี 61 ยังมีให้ลุ้นตลอดปี : แม้พลาดงานดังกล่าวจากการแข่งขันราคาที่ค่อนข้างสูงมาก แต่ SQ ยังมี Potential project อีกราว 3 – 4 Project ที่แม้ขนาดของโครงการอาจไม่ได้ใหญ่มากเท่ากับ แม่เมาะ Phase 9 แต่น่าจะเป็น Upside ส่วนเพิ่มให้กับ Backlog ของบริษัทได้ในช่วงปี 61 – 62 โดยหากเรียงลำดับตาม Timeline จะได้ดังนี้ คือ 1) เหมืองดีบุกที่เมืองทวายประเทศเมียนมาร์ ที่ต้องการขยายกำลังการผลิต จากเดิมที่ราว 200 ตันต่อปี เป็น 2,000 ตันต่อปี ที่ปัจจุบันเจ้าของสัมปทานเหมืองกำลังอยู่ระหว่างการขอขยายอายุสัญญาจากปัจจุบันที่เหลืออีก 3 ปี เป็น 30 ปี จาก MIC ในช่วงนี้ โดยหากได้รับอนุญาต จะส่งผลให้ SQ เข้ารับงานได้ตั้งแต่ช่วงกลางไตรมาส 1Q61 เป็นต้นไป 2) การเป็น EPC Contractor ให้กับเหมืองที่เมืองหงสาวดีมูลค่าโครงการราว 1 พันล้านบาท โดยมีการเปิดประมูลในปี 61 และ 3) การเข้าประมูลงานเหมือง เมืองหงสาวดี Phase G ราวปลายปี 61 เนื่องจาก Phase ก่อนหน้าคือ E และ F กำลังจะหมดอายุสัมปทานราวปี 62
- 4Q60 น่าจะพลิกเป็นกำไร QoQ แต่ยังอ่อนตัว YoY หลังค่าจ้างขุดต่ำลง / M&A : Outlook ของผลประกอบการ 4Q60 น่าจะพลิกเป็นกำไรจาก 3Q60 แต่ยังชะลอตัว YoY หลังค่าจ้างขุดต่อ ลูกบาศก์เมตรแน่น ปรับตัวลดลงจาก 102 บาท เหลือราว 54 บาท แต่ทั้งนี้ในด้าน QoQ ได้รับแรงหนุนจากการผ่านช่วง Low season จากฤดูมรสุมงวด 3Q60 และยังได้รับงานขุดจาก Backlog ในปี 61 ในงวด 4Q60 หนุนให้คาดปริมาณขุดจะเติบโตราว 30%QoQ
- ความเห็น : ราคาหุ้น SQ ปรับตัวลงตั้งแต่ต้นเดือนที่ผ่านมาอย่างรุนแรงกว่า 28% ซึ่งกลับมาอยู่ในระดับต่ำกว่าช่วงก่อนที่จะยื่นซองประมูล (ต้นงวด 2H60) คาดว่าน่าจะเป็นการสะท้อนประเด็นการประมูลไปมากแล้ว โดยปัจจุบันมีการซื้อขายที่ PER ระดับ 11.6 เท่า อีกทั้งจาก Bloomberg Consensus ยังคาดการณ์การเติบโตของกำไรปี 61 เติบโตอีก 34%YoY ด้วยราคาเหมาะสมเฉลี่ยที่ 7.05 บาท จึงน่าติดตามการรับงานเพิ่มเติมตลอดทั้งปี 61 เพื่อเป็นประเด็นในการเข้าซื้อเก็งกำไร
