กำไรไตรมาส 3/60 ดีเกินคาด และไตรมาส 4/60 จะดียิ่งกว่านี้
ผลประกอบการสูงกว่าคาด 10%
BEAUTY รายงานกำไรสุทธิสำหรับไตรมาส 3/60 ที่ 348 ล้านบาท เติบโต 66% YoY และ 27% QoQ โดยผลประกอบการออกมาดีกว่าที่เราคาด 10% หนุนโดยยอดขายสูงกว่าที่ประเมิน ในขณะที่ค่าใช้จ่ายในขายการและบริหารต่ำกว่าคาด
ประเด็นหลักผลประกอบการ
ยอดขายไตรมาส 3/60 เพิ่มขึ้น 44% YoY มาอยู่ที่ 1.06 พันล้านบาท ขณะที่ยอดขายสาขาเดิมเติบโต 18.6% ทั้งนี้ยอดขายของ Beauty Buffet
(BB) ขยายตัว 17.4% YoY มาอยู่ที่ 577 ล้านบาท และยอดขายของ Beauty Cottage (BC) เพิ่มขึ้นอย่างก้าวกระโดดถึง 65% YoY มาอยู่ที่107 ล้านบาท หนุนโดยการขายลิปสติก เบอร์9 (สินค้าที่ได้รับความนิยมมากที่สุด โดยเฉพาะจากลูกค้าชาวจีน) อย่างไรก็ตาม ยอดขายของ Beauty Market (BM) หดตัวลง 6% YoY มาอยู่ที่ 17 ล้านบาท เนื่องจากบริษัทปิด 4 สาขาในไตรมาสนี้
ยอดขายผ่านร้านค้าปลีกสมัยใหม่ทะยานขึ้น 159% YoY มาอยู่ที่ 135 ล้านบาทในไตรมาส 3/60 หนุนโดยมีผลิตภัณฑ์วางขายในร้าน 7-Elevenเพิ่มขึ้น และยอดขายในร้าน King Power Duty Free เพิ่มขึ้นมากอย่างมีนัยสำคัญ ขณะที่ยอดขายในต่างประเทศขยายตัวสูงถึง 104% YoY มาอยู่ที่ 142 ล้านบาท แม้จำนวนสาขาลดลง (โดยเฉพาะในประเทศเวียดนาม) เหลือเพียง 19 สาขา ณ สิ้นเดือนก.ย. จากเดิมมี 41 ณ สิ้นเดือนมิ.ย.เนื่องจากอยู่ระหว่างการย้ายร้านไปที่ใหม่ นั่นหมายความว่ายอดขายไปประเทศจีน ฮ่องกง ไต้หวัน และฟิลิปปินส์นั้น ยังเติบโตแข็งแกร่ง ส่วนยอดขายผ่านช่องทางออนไลน์นั้นเติบโต 139% YoY มาอยู่ที่ 69 ล้านบาทในไตรมาสนี้
BEAUTY มีร้านค้า BB, BC และ BM จำนวณ 255, 72 และ 9 แห่งตามลำดับ ณ สิ้นเดือนก.ย. เทียบกับ 249, 71, 13 สาขา ณ สิ้นเดือนมิ.ย.ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารสูงขึ้น 22% YoY ซึ่งเพิ่มขึ้นในอัตราที่ช้ากว่ายอดขายที่เติบโต เนื่องจากยอดขายที่เพิ่มขึ้นแรงนั้น มาจากการจัดจำหน่ายผ่านช่องทางต่างๆที่มีค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานต่ำ เช่น ร้านค้าปลีกสมัยใหม่, ส่งออก, และออนไลน์ ดังนั้น อัตราส่วนค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารต่อยอดขายจึงลดลงมาเหลือเพียง 27.1% ในไตรมาส3/60 เทียบกับ 32.2% ในไตรมาส 3/59
แนวโน้ม
ไตรมาส 4 มักจะเป็นไตรมาสที่ดีที่สุดแห่งปี เนื่องจากอุปสงค์ต่อเครื่องสำอางค์ และผลิตภัณฑ์ต่างๆของ BEAUTY แข็งแกร่งในช่วงเทศกาลจับจ่ายใช้สอย อีกทั้งคาดผลประกอบการไตรมาส 4/60 จะเติบโตแรงอย่างมีนัยสำคัญ หนุนโดยฐานต่ำในปีที่แล้ว
สิ่งที่เปลี่ยแปลง
เราปรับเพิ่มประมาณการกำไรปี 2560-61 ขึ้น 7% และ 13% ตามลำดับ ส่งผลให้ราคาเป้าหมาย ณ สิ้นปี 2561 ของเราปรับขึ้นมาอยู่ที่ 21.6 บาท
จากเดิม 19.6 บาท
คำแนะนำ
BEAUTY ยังคงเป็นหุ้นที่เราชื่นชอบมากที่สุดในกลุ่มค้าปลีก หลังจากการปรับประมาณการใหม่นี้ หุ้นถูกซื้อขายด้วย PER ปี 2561 ที่ 35.5 เท่า และ PEG ที่ 1 เท่า “ซื้อ”
