3Q60 โตแกร่งทั้งรับเหมา และยอดขาย คงปี 60 +38%YoY
ประเด็นสำคัญในการลงทุน :
- กำไรเติบโตเกิน 90%YoY จากทั้งการเพิ่มทีมขาย / ค่าเงินแข็ง / รับรู้รายได้งาน EGAT : FTE กำไร 3Q60 อยู่ที่ 40 ล้านบาท เติบโต 9%YoY จากรายได้รวมเติบโต 38.7%YoY มาที่ 278 ล้านบาท แบ่งเป็นธุรกิจ Trading (70% ของรายได้) เติบโต 28.8%YoY และธุรกิจรับเหมา (30% ของรายได้) เติบโต 68.9%YoY หลักๆจากแผนการเพิ่มพนักงานขายที่มาช่วยขยายตลาดของ FTE ไปยังพื้นที่ที่มี Potential Growth และรับรู้รายได้จากงาน EGAT บางส่วน นอกจากนี้อัตรากำไรขั้นต้นยังเพิ่มขึ้นจาก 25.2% ในช่วงเดียวกันของปีก่อนหน้ามาที่ 28.4% (Trading เพิ่มขึ้นจาก 25.2% มาที่ 28.4% แต่รับเหมาลดลงจาก 24% ในช่วงเดียวกันของปีก่อนมาที่ 21.5%) เป็นการได้รับผลบวกจากค่าเงินบาทแข็งค่า (3Q60
– 3.69%YoY) เนื่องจากนำเข้าสินค้าจากต่างประเทศเป็นหลัก นอกจากนี้ยังได้ประโยชน์จาก Economies of Scale บางส่วน กล่าวคือ ทำให้ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารต่อรายได้ ลดลงจาก 12.6% ในช่วงเดียวกันของปีก่อน มาอยูที่ 10.4% - งาน EGAT และอื่นๆ ยังเหลือให้รับรู้อีกกว่า 120 ล้านบาท ส่วนเงินบาทยังอยู่ในทิศทางแข็งค่า จึงคงกำไร 60 เติบโต 38%YoY : กำไร 9M60 กว่า 95 ล้านบาท
(+9%YoY) สูงถึง 80.8% ของประมาณการปี 60 ของฝ่ายวิจัย และแม้รายได้จากธุรกิจรับเหมาของบริษัทในงวด 3Q60 ยังมีการรับรู้ไปเพียง 83 ล้านบาทเท่านั้น เทียบจากงานที่บริษัท ณ สิ้นงวด 2Q60 จัดทำแล้วเสร็จ และเตรียมส่งมอบในช่วง 2H60 กว่า 200 ล้านบาท กอปรกับค่าเงินบาทล่าสุด (QTD) เทียบ 4Q60 ยังแข็งค่า – 7.6%YoY ชี้วัดแนวโน้มอัตรากำไรขั้นต้นของบริษัทที่มีโอกาสทรงตัวสูง ล้วนชี้นำผลกำไร 4Q60 ให้มีโอกาสเติบโตสูงต่อ แต่ตามหลักอนุรักษ์นิยมฝ่ายวิจัยจึงคงประมาณการปี 60 ตามเดิมที่ 117.05 ล้านบาท เติบโต 38.4%YoY และคาดกำไรปี 61 น่าจะเติบโตต่อได้ราว 10.9%YoY ตามแผนการขยายสาขาและงานรับเหมาที่กำลังอยู่ระหว่างการ Bidding มาเพิ่ม Backlog - ยังแนะนำให้ “ซื้อ” เป้าหมาย 25 บาท ลุ้น 4Q60 หนุนกำไรมากกว่าคาด : คงคำแนะนำ "ซื้อ" FTE จากธุรกิจที่มีทิศทางที่ดีทั้ง 2 ส่วนหลัก ด้วยราคาเป้าหมาย 4.25 บาท (อิง PER 21.8 เท่า) Upside 17.4% คาดหวังปันผล 4.0% ล่าสุดแบ่งจ่ายแล้ว 0.07 บาท จาก 1H60 คิดเป็น 1.9% จากราคาปัจจุบัน XD วันที่ 20 พ.ย. 60
ปัจจัยสนับสนุน
- เข้าประมูลงานใหม่ๆกว่า 200 ล้านบาท และงานจาก EGAT ยังเป็น Potential project ในระยะกลางกว่า 5 ปี
ความเสี่ยง
- การเข้าประมูล Delay และมีการเลื่อนก่อสร้างงานรถไฟฟ้า ที่เป็น 1 ใน Potentail project
