รายงานกำไร 2Q60 เติบโตQoQ และYoY พร้อมปรับประมาณการกำไรปี 60 ขึ้น 49%
ประเด็นสำคัญในการลงทุน :
- รายงานกำไร 2Q60 ที่ 151 ล้านบาท +2%QoQ และ +86%YoY จากการเพิ่มสินค้าใหม่อย่างต่อเนื่อง : บริษัทมีรายได้ 2Q60 ที่ 8.2 พันล้านบาทเติบโต 58%YoY และเติบโต 1%QoQ ซึ่งถือเป็นจุดสูงสุดตั้งแต่ก่อตั้งบริษัทมา เนื่องจากบริษัทรับจัดจำหน่ายสินค้าใหม่ทั้ง DJI(Drone) Alcatel D-LINK และ Apple ขณะที่สามารถรักษาอัตรากำไรขั้นต้นได้ที่ระดับ 4% ใกล้เคียงไตรมาสก่อนจากการมี Economy of scale ด้านสัดส่วนค่าใช้จ่ายในการและบริหารปรับตัวลงจาก 3.29% สู่ 2.16% เนื่องจากรายได้เติบโตเร็วกว่าค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารซึ่งส่วนใหญ่เป็นต้นทุนเงินเดือนพนักงาน(ค่าใช้จ่ายคงที่) ส่งผลให้บริษัทรายงานกำไร 2Q60 ที่ 151 ล้านบาท +2%QoQ และ +86%YoY และรายงานกำไร 1H60 ที่ 300 ล้านบาท +66%YoY คิดเป็น 71% ของประมาณการเดิมที่ 422 ล้านบาท
- ปรับประมาณการกำไรปี 60 ขึ้น 49% จากยอดขายที่เติบโตสูงกว่าคาด : ฝ่ายวิจัยปรับประมาณการกำไรปี 60 เพิ่มจากเดิม 422 ล้านบาทขึ้นสู่ 628 ล้านบาทเติบโต 54%YoY เนื่องจาก 1H60 บริษัทสร้างยอดขายเติบโตกว่า 56% สู่ระดับ 1.6 หมื่นล้านบาท โดยเราคาดว่ารายได้ 2H60 จะทรงตัวในระดับเดียวกับ 1H60 ที่ 1.6 หมื่นล้านบาท แม้ว่ายอดขายจากสินค้าใหม่ได้สะท้อนไปหมดแล้วใน 1H60 (คาดว่าลูกค้าเร่งซื้อสินค้าใหม่เพื่อเก็บเป็นสินค้าคงเหลือครบแล้ว) ทำให้ใน 2H60 ยอดขายจากสินค้าใหม่อาจอ่อนตัวลง อย่างไรก็ตามยอดขายได้แรงหนุนจากการเปิดตัวสินค้าไอทีใหม่ของ Apple (Iphone8) และ Samsung (Galaxy Note8) และกลุ่มลูกค้า Commercial ที่เป็นงานโครงการซึ่งปกติจะมาในช่วงครึ่งปีหลังเป็นตัวหนุนรายได้ให้ใกล้เคียงกับ 1H60 นอกจากนี้จะเริ่มรับรู้ส่วนแบ่งกำไรจากบริษัท บัฟ (SYNEX ถือหุ้น 30%)ดำเนินธุรกิจสินเชื่อรถจักรยานยนต์ในช่วง 2H60 โดยในอนาคตคาดว่าจะทำเทคโนโลยีที่ SYNEX มีเข้าไปช่วยบริหารจัดการระบบของ บัฟ และอาจขยายธุรกิจของ บัฟ มาสู่สินเชื่อสินค้าไอที ทั้งนี้ในปี 61 บริษัทยังมองหาโอกาสการลงทุนในบริษัทอื่นๆ ที่เกี่ยวข้องกับสินค้าไอทีเพิ่มเติมเพื่อต่อยอดการเติบโตของบริษัทในอนาคต
- คงคำแนะนำ "ซื้อ"พร้อมปรับเพิ่มราคาเหมาะสมสู่ 16.20 บาท : ฝ่ายวิจัยประเมินมูลค่าด้วยวิธี PE ratio โดย PE ของอุตสาหกรรม ICT และอุตสาหกรรม Commerce อยู่ที่ 29 และ 28 เท่าตามลำดับ แต่เราใช้ Prospective PE ที่ 20 เท่าเนื่องจาก SYNEX เป็นธุรกิจค้าส่งควรจะซื้อขายที่ PE ต่ำกว่าธุรกิจค้าปลีก โดยคาดการณ์กำไรต่อหุ้นปี 60 อยู่ที่ 0.81 บาทต่อหุ้นได้ราคาเหมาะสมเพิ่มขึ้จากเดิมที่ 6.50 บาทต่อหุ้นสู่ 16.20 บาทต่อหุ้น และคาดว่าบริษัทจะจ่ายเงินปันผลทั้งปี 0.43 บาทต่อหุ้นคิดเป็นอัตราเงินปันผลที่ 3.3% จึงคงคำแนะนำ “ซื้อ”
ความเสี่ยง : เศรษฐกิจชะลอตัวทำให้ยอดขายไม่เติบโตตามเป้า
: ไม่สามารถควบคุมต้นทุนให้อยู่ในระดับต่ำได้
