COM7 - ซื้อ

กำไรสูงกว่าเราและตลาดคาดอย่างมาก

บริษัทประกาศกำไร 2Q17 ที่ 126 ล้านบาท เติบโต 56%YoY และ 6%QoQ กำไรออกมาสูงกว่าคาดราว 20% เพราะทั้งยอดขายและมาร์จิ้นเติบโตมากกว่าคาด บริษัทแสดงผลกำไรที่เติบโตขึ้น QoQ อย่างแข็งแกร่งได้ แม้ไตรมาสนี้จะเป็น low season ก็ตาม

ประเด็นหลักจากผลประกอบการ

บริษัทมีรายได้ที่ 4,967 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 28% YoY และ 1% QoQ ได้ปัจจัยหนุนจาก ยอดขาย Smartphone ที่มีการเติบโตสูงถึง 43%YoY และได้อานิสงจากการขยายสาขาจากการซื้อสินทรัพย์ของบริษัท บางกอก เทเลคอม 999 จำกัด (BKK999) จำนวน 44 สาขา ในเดือนธันวาคม 2016 สำหรับสินค้า IT ยอดขายมีการเติบโตสูงราว 9%YoY
และสำหรับรายได้จาก Accessory และค่าบริหาร โตราว 13%YoY

บริษัทมีอัตรากำไรขั้นต้นใน 2Q17 ที่ 14.4% (เพิ่มขึ้นจาก 2Q16 ที่ 13.9% และเพิ่มจาก 1Q17 ที่ 13.6%) เนื่องจากยอดขาย Smartphone ที่เติบโตสูง และบริษัทได้การสนับสนุนจากแบรนด์ต่างๆ เช่น HUAWEI และ OPPO


แนวโน้ม

คาดกำไร 3Q17 จะเติบโตสูงอย่างต่อเนื่อง YoY คาดปัจจัยหนุนจาก โมเมนตั้มของยอดขายที่ยังคงเติบโตแรง กลยุทธ์การบุกตลาด Smartphone ที่เติบโตสูง และ APPLE มีโอกาส surprise ตลาด เปิดตัว iPhone SE รุ่นใหม่ในเดือนสิงหาคมนี้ หนุนยอดขาย 3Q17 ที่ปกติไม่มี iPhone ใหม่จาก APPLE รวมถึงการบริหารพื้นที่ IT ใน เทสโก้ โลตัส โดยเริ่มต้นที่ 28 สาขา เมื่อเดือน พ.ค. คาดหนุนกำไรให้เติบโตอย่างต่อเนื่อง

สิ่งที่เปลี่ยนแปลงไป

ประมาณการกำไรปี 2017 ที่ 592 ล้านบาท เติบโตราว 45% ยังคงไม่เปลี่ยนแปลง โดยกำไร 1H17 คิดเป็น 42% ของประมาณการกำไรทั้งปี ซึ่งอยู่ในระดับเดียวกับปี 2016 คาดส่งผลให้ตลาดมีความมั่นใจต่อการเติบโตของบริษัท ในขณะที่ตลาดทำประมาณการกำไรต่ำกว่าเราราว 6% คาดตลาดมีโอกาสปรับประมาณการกำไรขึ้น

คำแนะนำ

เราคงคำแนะนำ “ซื้อ” ราคาเป้าหมาย 14.50 บาท (อิง PEG 1 เท่า จากอัตรากำไรเติบโตเฉลี่ย 30%/ปี ในช่วง 2016-18 CAGR) เราเชื่อว่าหลังจากได้เห็นผลประกอบการของบริษัท ที่กำไรที่เติบโตสวน low season รวมถึงความคืบหน้าของโครงการใหม่ที่บริษัทได้ทำในปีนี้ ผ่านทาง OppDay ในวันศุกร์นี้ (9 ส.ค.) จะสร้างความมั่นใจให้กับตลาดมากขึ้น
ปัจจุบันหุ้นเทรด P/E 24 เท่า ให้ส่วนลดจากกลุ่มค้าปลีกที่เทรดราว 27 เท่า