กำไรสุทธิ 1Q60+13%YoYคงประมาณการกำไรทั้งปี 60 ตามเดิม
ประเด็นสำคัญในการลงทุน:
- กำไรสุทธิ1Q60เพิ่มขึ้น13%YoYและ 15%QoQ : รายงานกำไรสุทธิ1Q60 เท่ากับ8,532ล้านบาท+13%YoYและ+15%QoQ แม้สินเชื่อเพิ่มขึ้นไม่มาก 0.48%YTD แต่ NIM ปรับดีขึ้นเป็น 3.42% จาก 2.96% ใน 1Q59 ส่งผลให้รายได้ดอกเบี้ยสุทธิเพิ่มขึ้น 2%YoYส่วนรายได้ค่าธรรมเนียมสุทธิเพิ่มขึ้น 10%YoYจากธุรกิจบัตรและธุรกรรมอิเล็กทรอนิกส์ ขณะที่ค่าใช้จ่ายสำรองหนี้สูญที่ราว 7.5 พันล้านบาท ลดลง 13%YoYและ 21%QoQ ทั้งนี้ ค่าใช้จ่ายต่อรายได้ (Cost to Income Ratio) เท่ากับ 40.64% ทรงตัวเมื่อเทียบกับระดับ 40.57% ใน 1Q59
- สินเชื่อเติบโตไม่มาก คุณภาพสินทรัพย์ยังอ่อนแอ : ปลายมี.ค. 60 สินเชื่อเพิ่มขึ้น 0.48%YTD จากลูกค้าภาครัฐและลูกค้าธุรกิจขนาดใหญ่ด้านคุณภาพสินทรัพย์อ่อนแอลงโดยมีสินเชื่อด้อยคุณภาพ(NPL) เพิ่มขึ้น 10%YTD จากกลุ่มลูกค้าธุรกิจขนาดใหญ่และลูกค้าวิสาหกิจขนาดกลางและขนาดย่อมในบางอุตสาหกรรม และจากการปรับปรุงวิธีการจัดชั้นสินเชื่อให้อยู่ในแนวทางระมัดระวังมากขึ้นตั้งแต่ 4Q59 ส่งผลให้แนวโน้มNPL และสินเชื่อจัดชั้นที่กล่าวถึงเป็นพิเศษเพิ่มขึ้นโดยมี%Gross NPL เพิ่มขึ้นสู่ 4.36% จาก 3.97% ณ ปลายปี 59อัตราส่วนสำรองหนี้สูญต่อ NPL (Coverage Ratio) อยู่ที่ระดับ 112% ลดลงจาก 122% ณ ปลายปี 59และยังต่ำกว่าค่าเฉลี่ยของกลุ่มแบงก์ใหญ่ ณ ปลายปี 59 ที่ระดับราว 130% - 140%
- เบื้องต้นคงประมาณการกำไรปี 60ตามเดิม : กำไร 1Q60 คิดเป็น 25% ของประมาณการปี 60 ที่ราว 3.36 หมื่นล้านบาทเติบโต 4%ทั้งนี้ประมาณการสำรองหนี้สูญใน 1Q60 คิดเป็น 23% ของประมาณการสำรองหนี้สูญทั้งปีที่ราว 3.2 หมื่นล้านบาท -5%YoY เบื้องต้นฝ่ายวิจัยยังคงประมาณการตามเดิม และอาจปรับประมาณการหลังเข้าร่วมงานประชุมนักวิเคราะห์ในวันที่ 26 เม.ย. หากมีมุมมองต่างไปจากเดิม
- ปรับคำแนะนำจาก“ซื้อ”เป็น “ซื้อเมื่ออ่อนตัว”ราคาเหมาะสม21.60 บาท : KTB เป็นแบงก์รัฐที่ได้ประโยชน์จากการเร่งผลักดันโครงการลงทุนขนาดใหญ่ด้านคมนาคมเพื่อกระตุ้นการขยายตัวของเศรษฐกิจซึ่งน่าจะเห็นการเติบโตของสินเชื่อกระเตื้องขึ้นในช่วงครึ่งปีหลัง ฐานะเงินกองทุนยังแข็งแกร่งที่ 16.64% และมีอัตราส่วนเงินกองทุนชั้นที่ 1 เท่ากับ 13%ทั้งนี้ราคาเหมาะสมซึ่งอิง Prospect P/BV ที่ระดับ 1 เท่าและ Keที่ 11%ได้เท่ากับ21.60 บาทมีupsideไม่ถึง 10% อย่างไรก็ดี KTB มีจุดเด่นที่yield สูงสุดในกลุ่มแบงก์ใหญ่ ธนาคารประกาศจ่ายเงินปันผลปี 59 หุ้นละ 0.86 บาท yield 4%กำหนด XD 8 พ.ค. ทำให้ฝ่ายวิจัยปรับคำแนะนำจาก“ซื้อ”เป็น “ซื้อเมื่ออ่อนตัว”
