เยี่ยมชมเขื่อนที่ประเทศลาว
ประเด็นการลงทุน
ข้อมูลจากผู้บริหารและผู้จัดการโครงการระหว่างเยี่ยมชมโครงการไฟฟ้าพลังน้ำไซยะบุรี (XHPP) ในประเทศลาวยืนยันความเชื่อของเราว่า CK เป็นหุ้นที่เด่นที่สุดในกลุ่มรับเหมาก่อสร้างและเป็นผู้รับเหมาเดียวสามารถลงทุนได้ในระยะยาว โอกาสรับงานใหม่ในระยะยาวมีความชัดเจนกว่าผู้รับเหมารายอื่นมาก นอกเหนือจากโครงการโครงสร้างพื้นฐานขนาดใหญ่ในประเทศไทยแล้ว CK ยังมีโอกาสและศักยภาพที่จะได้โครงการไฟฟ้าพลังน้ำในประเทศลาวอีกมาก ซึ่งเรามองว่าเป็นแหล่งรายได้ที่ดีในระยะยาว ทั้งจากรายได้การก่อสร้างและส่วนแบ่งกำไรจาก CKP หลังเริ่มดำเนินการผลิต เรายังคงคำแนะนำ “ซื้อ” ด้วยราคาเป้าหมาย ณ สิ้นปี 2560 ที่ 37.50 บาท
ผลงานชิ้นเอกของ CK
เราประทับใจขั้นตอนและกระบวนการก่อสร้างโครงการเขื่อนผลิตกระแสไฟฟ้าพลังน้ำไซยะบุรีของ CK วิศวกรรมและเทคโนโลยีที่ยอดเยี่ยม และการจัดการด้านสังคมและสิ่งแวดล้อมที่ทันสมัย ทำให้โครงการไซยะบุรีแห่งนี้เป็นโครงการเขื่อนผลิตกระแสไฟฟ้าพลังน้ำแบบทดน้ำที่ดีที่สุดในโลกแห่งหนึ่ง CK ได้สร้างมาตรฐานสำหรับการก่อสร้างเขื่อนประเภทดังกล่าวไว้ค่อนข้างสูงทั้งในแง่ของคุณภาพงาน, การก่อสร้างได้ตรงตามเวลาที่กำหนดและการจัดการผลกระทบต่อสิ่งแวดล้อม บริษัทน่าจะได้รับการยอมรับอย่างกว้างขวางจากรัฐบาลลาวและน่าจะอยู่มีโอกาสมากที่จะได้รับสัมปทานโครงการไฟฟ้าพลังน้ำอื่นๆอีก
มีโอกาสได้โครงการเพิ่มเติม
จากการศึกษาของคณะกรรมาธิการแม่น้ำโขง (MRC) ยังมีพื้นที่อีก 6 แห่งที่มีศักยภาพสำหรับการก่อสร้างโครงการเขื่อนผลิตกระแสไฟฟ้าพลังน้ำแบบทดน้ำในประเทศลาวที่ CK มีโอกาสที่จะได้สัมปทาน ดูเหมือนว่า CK อยากได้โครงการที่มีขนาดใกล้เคียงกับโครงการไซยะบุรี และจะดียิ่งขึ้นหากโครงการแห่งที่สองอยู่ในพื้นที่ใกล้เคียงกับโครงการไซยะบุรีเพื่อการบริหารต้นทุนให้มีประสิทธิภาพ ดังนั้นโครงการที่น่าจะเป็นไปได้มากที่สุด คือโครงการหลวงพระบางหรือโครงการปากลาย (รูปประกอบที่ 1) อ้างอิงจากมูลค่าโครงการไฟฟ้าพลังน้ำไซยะบุรีที่ 105 ล้านบาทต่อเมกะวัตต์ มูลค่าโครงการหลวงพระบางและปากลายน่าจะอยู่ที่ 1.48 แสนล้านบาท และ 1.39 แสนล้านบาท ตามลำดับ ในขณะที่ส่วนงานก่อสร้างที่ CK จะได้รับน่าจะอยู่ที่อย่างน้อย 1 แสนล้านบาทของแต่ละโครงการ
อย่างไรก็ตาม ยังต้องใช้เวลาอีกค่อนข้างมากกว่าที่โครงการใหม่นี้จะเริ่มก่อสร้างได้ ถึงแม้ว่าบริษัทจะมีความเชี่ยวชาญมากขึ้นในการพัฒนาและใช้เวลาเตรียมงานก่อสร้างสำหรับโครงการใหม่สั้นกว่าโครงการไฟฟ้าพลังน้ำไซยะบุรีที่ใช้เวลาถึง 5 ปี แต่เราคาดว่าอย่างน้อยต้องใช้เวลาประมาณ 3-4 ปีก่อนงานก่อสร้างจะเริ่มดำเนินงานได้
อัพไซต์จากโครงการที่แล้วเสร็จก่อนกำหนด
การก่อสร้างโครงการไซยะบุรีมีแนวโน้มเสร็จก่อนกำหนด ผู้จัดการโครงการคาดว่าหน่วยผลิตกระแสไฟฟ้าเครื่องแรกจากทั้งหมด 8 เครื่องจะแล้วเสร็จก่อนกำหนดประมาณ 4 เดือน ซึ่งจะทำให้ CK มีโอกาสได้รับโบนัสจากเจ้าของโครงการ ซึ่งจะเป็นอัพไซต์ต่อประมาณการในปี 2562
