ซิโน-ไทย ถือ ไทยโซล่าร์ 'เพิ่มมูลค่า?'

การที่บริษัทซิโน-ไทย เอ็นจีเนียริ่งแอนด์คอนสตรัคชั่น (STEC) ประกาศเข้าถือหุ้นบริษัทไทย โซล่าร์ เอ็นเนอยี่ (TSE) ผู้ผลิตและจำหน่ายไฟฟ้าจากพลังงานแสงอาทิตย์ จำนวน 181.5 ล้านหุ้น ที่ราคา 4.85 บาท ขึ้นมาเป็นผู้ถือหุ้นใหญ่อันดับ 3 โดยเป็นการซื้อหุ้นจากบริษัท เวฟ เอ็นเตอร์เทนเมนท์ (WAVE) ซึ่งถืออยู่ 20.01% ในช่วงก่อนหน้า และลดลงเหลือ 10.01% หลังการขายหุ้นครั้งนี้

แต่จะเห็นว่าราคาหุ้นของซิโน-ไทย ไม่ได้ตอบกับกับประเด็นดังกล่าว เพราะราคาหุ้นซิโน-ไทยขยับเพียง 3.8% จากราว 25.75 บาท มาที่ 26.75 บาท ส่วนหนึ่งอาจเป็นผลจากการที่หุ้นวิ่งขึ้นก่อนแล้ว 28% รอบเกือบ 1 เดือน เทียบกับหุ้นในอุตสาหกรรมเดียวกันอย่าง ช.การช่าง (CK) และอิตาเลียนไทย (ITD) ที่เพิ่มขึ้นราว 24% ขณะที่อีกมุมหนึ่งน่าจะเป็นผลจากแนวโน้มกำไรของไทย โซล่าร์ในปีนี้ที่อาจจะทำได้เพียงใกล้เคียงกับปี 2558

นักวิเคราะห์จาก 4 โบรกเกอร์ ประกอบด้วยบล.เมย์แบงก์กิมเอ็ง (ประเทศไทย) ,บล.บัวหลวง, บล.เคทีบี(ประเทศไทย), บล.เอเชียเวลท์ ประเมินกำไรของไทยโซล่าร์ โดยกำไรในปี 2559 จะทำได้ราว 526-623 ล้านบาท ขณะที่ปี 2558 บริษัทมีกำไรสุทธิ 527 ล้านบาท ส่วนงวด 6 เดือนที่ผ่านมา บริษัทมีกำไรสุทธิ 289.92 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 3.07% จากปีก่อน

ขณะที่ บล.ดีบีเอส วิคเคอร์ส (ประเทศไทย)ให้ความเห็นว่า ด้วยแนวโน้มการจะได้รับงานขนาดใหญ่มากขึ้น ใน 2-3 ปีข้างหน้าเป็นจำนวนมาก เพราะเป็นหนึ่งในผู้รับเหมาก่อสร้างขนาดใหญ่ที่สุดในประเทศไทย และมีฐานะเป็นเงินสดสุทธิ (net cash position) โดยปรับสมมุติฐานการได้รับงานก่อสร้างใหม่เพิ่ม ปี 2560 จาก 40,000 ล้านบาท เป็น 50,000 ล้านบาท จากการประมูลรถไฟฟ้าสายสีส้ม ซึ่งร่วมมือตั้งบริษัทร่วมทุนกับบริษัทช.การช่าง(CK) สายสีชมพู สายสีเหลือง รวมทั้งรถไฟทางคู่ เป็นต้น รวมทั้ง รถไฟส่วนต่อขยาย สายสีแดง และสายสีม่วง และรถไฟทางคู่สายอื่นๆ

การลงทุนเพิ่ม 10% ในบริษัทไทย โซล่าร์ เอ็นเนอยี่ จำนวน 181.5 ล้านหุ้น ที่ราคา 4.85 บาท คิดเป็นส่วนลด 5% จากราคาปัจจุบัน โดยไทย โซล่าร์มีกำลังการผลิตไฟฟ้าด้วยแสงแดดที่ไทยและญี่ปุ่น จำนวน 135 เมกะวัตต์ ซึ่งประโยชน์ที่บริษัทจะได้รับคือ เงินปันผลที่บริษัทไทย โซล่าร์จะจัดสรรให้กัับผู้ถือหุ้น และในอนาคตอาจได้งานก่อสร้างโรงไฟฟ้าเพิ่มเติมด้วย

อย่างไรก็ตาม หากพิจารณาจากเงินปันผลในอดีตที่บริษัทไทย โซล่าร์ เคยจ่ายออกมาเมื่อปี2558ที่อยู่ 0.06 บาทต่อหุ้น ซึ่งหากจ่ายในอัตราเดิมก็จะทำให้บริษัทซิโน-ไทยได้รับเงินปันผลเข้ามา 10.89 ล้านบาท จากการเข้าไปถือหุ้นในครั้งนี้ แต่อัตราปันผลดังกล่าวคิดเป็นเพียง 20% ของอัตรากำไรสุทธิ หากปีนี้บริษัทตัดสินใจขยับมาจ่ายตามนโยบายที่ไม่น้อยกว่า 40% จะทำให้เงินปันผลต่อหุ้นขยับขึ้นไปเป็นอย่างน้อย 0.12 บาท ช่วยให้บริษัทซิโน-ไทยได้รับเงินปันผลเพิ่มเป็น 21.78 ล้านบาท

ฉะนั้นการเข้าไปลงทุนของซิโน-ไทยครั้งนี้ อาจจะยังไม่ได้ทำให้นักลงทุนตื่นเต้นมากนักจากการเติบโตของกำไรในระดับต่ำ ขณะที่ปี 2560 กำไรของบริษัทไทย โซลาร์มีแนวโน้มเติบโตขึ้นเกิน 10% ไปแตะระดับ 600 ล้านบาท

ขณะเดียวกันเมื่อสอบถามไปยังผู้บริหารอย่าง"ภาคภูมิ ศรีชำนิ" กรรมการผู้จัดการ บริษัทซิโน-ไทย ให้ความเห็นว่า ขณะนี้บริษัทอยู่ระหว่างประชุมคณะกรรมการบริษัทโดยจะมีการแถลงรายละเอียดเกี่ยวกันเรื่องการลงทุนในบริษัทไทยโซลาร์ระหว่างวันที่ 9 พ.ย.นี้ ดังนั้นคงต้องติดตามดูว่าการลงทุนในครั้งนี้จะสร้างมูลค่าเพิ่มได้แค่ไหนและอานิสงส์จะสะท้อนออกมาเมื่อไร