ยุคทองแห่งโมโนกำลังเริ่มขึ้น
ประเด็นการลงทุน
MONO เรามองว่าที่ราคาหุ้นมีการย่อตัวลงมากว่า 20% หลังจากที่ขึ้นไปเกือบที่จะถึงราคาเป้าหมายของเรา มาจาก 2 สาเหตุ ประการแรกคือนักลงทุนได้มีการทะยอยทำกำไรหลังจากราคาหุ้นปรับตัวขึ้นมาเยอะก่อนหน้านี้จากแรงเก็งกำไรบนผลประกอบการที่คาดว่ากลับมาเทิร์นอราวด์ใน 2Q16 อีกประการหนึ่งคือผู้บริหารมีการปรับประมาณการรายได้ของทีวีดิจิตอลลง จากสภาวะการฟื้นตัวของการบริโภคที่ช้ากว่าคาด แต่อย่างไรก็ตามอย่าลืมไปว่า แม้จะมีการปรับลดประมานการลง แต่ภาพรวมทั้งรายได้และกำไรยังเติบโตได้อย่างแข็งแกร่ง โดยเฉพาะในช่วงครึ่งปีหลัง ที่จะเติบโตได้ดีกว่าในครึ่งปีแรกแน่นอน ซึ่งได้แรงหนุนจากการฟื้นตัวของธุรกิจบริการเสริมบนโทรศัพท์เคลื่อนที่, การบริหารต้นทุนค่าใช้จ่าย, เสถียรภาพของต้นทุนด้านคอนเทนต์, อัตราค่าโฆษณาที่เพิ่มขึ้นอย่างก้าวกระโดดสำหรับช่องดิจิตอลทีวี การพลิกกลับมาเป็นกำไรในไตรมาส2/59 เป็นเพียงแค่จุดเริ่มต้นสำหรับกำไรระยะยาว เราเชื่อว่าราคาที่อ่อนตัวลงมาเป็นโอกาสในการเข้า “ซื้อเก็งกำไร” อีกครั้ง
MONO29 นำทัพ
เป้าหมายเรตติ้งของช่อง MONO29 อยู่ที่ 0.6 ณ สิ้นปี 2559 และ 0.8 ณ สิ้นปี 2560 โดยก่อนหน้านี้เราเชื่อว่าเป้าหมายดังกล่าวคงจะถึงได้ไม่ยาก และมันพิสูจน์แล้วว่าเราคิดถูก เรตติ้ง MONO ปัจจุบันปรับตัวขึ้นไปเกือบที่จะถึงเป้าหมายสิ้นปีที่ตั้งไว้ ซึ่งล่าสุดเรตติ้ง เพิ่มขึ้นเป็น 0.596 ในเดือนก.ค. จาก 0.529 ในเดือนมิ.ย. จากการใส่ภาพยนตร์ใหม่ๆเข้าไปในผังอย่างต่อเนื่อง อีกทั้งเราเชื่อว่ายังมีช่วงว่างของเรตติ้งระหว่างช่อง MONO29 กับช่องอื่นๆทั้งๆที่เป็นคอนเทนต์เหมือนกัน อาทิ เช่น ทรานส์ฟอร์มเมอร์: ดาร์ค ออฟ เดอะ มูน เรตติ้งอยู่ที่ 6.97 เมื่อออนแอร์บนช่อง 7 เทียบกับ 2.63 บนช่อง MONO29 นั่นหมายความว่ามีโอกาสที่เรตติ้งของMONO จะปรับตัวเพิ่มขึ้นอีก ซึ่งเรตติ้งในช่วงขาขึ้นพิสูจน์ว่า MONO มีความสามารถในการเพิ่มอัตราค่าโฆษณาเฉลี่ยได้ในอนาคต
กำไรไตรมาส3/59 ยังแข็งแกร่งอย่างต่อเนื่อง
กำไรไตรมาส3/59มีแนวโน้มดีอย่างต่อเนื่องหลังจากพลิกเป็นกำไรมาตั้งแต่ไตรมาส2/59 ซึ่งได้แรงหนุนจากการฟื้นตัวของธุรกิจบริการเสริมบนโทรศัพท์เคลื่อนที่ การบริหารต้นทุนค่าใช้จ่าย, เสถียรภาพของต้นทุนด้านคอนเทนต์, อัตราค่าโฆษณาที่เพิ่มขึ้นอย่างก้าวกระโดดสำหรับช่องดิจิตอลทีวี จากเรตติ้งจากผู้ชมที่สูงขึ้น เราประมาณการกำไรหลักเบื้องต้นไตรมาส3/59 อยู่ที่ 25 ล้านบาท พลิกเป็นกำไรหลัก YoY และเพิ่มขึ้นก้าวกระโดดที่ 92% QoQ เราคาดอัตรายอดจองเวลาโฆษณาไตรมาส 3/59 จะอยู่ที่ 65% หรือทรงตัว QoQ นอกจากนี้เราคาดอัตราค่าโฆษณาเฉลี่ยไตรมาส 3/59 อยู่ที่ 2 หมื่นบาทต่อนาที เพิ่มขึ้น 40% YoY และ 5% QoQ
เข้าสู่ช่วงการเติบโตแข็งแกร่งตั้งแต่ครึ่งหลังปี 2559 ถึงปี 2560
เม็ดเงินโฆษณาโดยรวมฟื้นตัวช้ากว่าที่คาด ดังนั้นเป้าหมายรายได้ดิจิตอลทีวีของบริษัทที่ 1.5 พันล้านบาท และประมาณการเดิมของเราที่ 1.4 ล้านบาท น่าจะไปไม่ถึงเป้า นอกจากนี้ภาพยนตร์ไทยเรื่องแรกจากค่ายน้องใหม่ T Moment ได้เลื่อนกำหนดการฉายไปในไตรมาส1/60 เราปรับลดประมาณการรายได้ปี 2559 ลง 13% เพื่อสะท้อนรายได้ดิจิตอลทีวีที่ลดลง ดังนั้นเราจึงปรับลดกำไรหลักปี 2559 ลง 59% (มาอยู่ที่ 63 ล้านบาท) อย่างไรก็ตาม เราเชื่อว่ากำไรจะแสดงให้เห็นถึงการเติบโตแข็งแกร่งที่ 354% YoY ในปี 2560 ทั้งนี้ MONO มีแนวโน้มจะบันทึกกำไรพิเศษจากการพลิกกลับของการจ่ายกองทุน USO ในไตรมาส 4/59 ซึ่งเรายังไม่ได้ใส่เข้าไปในประมาณการ อีกประมาณ 80-100 ล้านบาท
