TM

บริษัท เทคโนเมดิคัล จำกัด(มหาชน)(TM) ดำเนินธุรกิจเป็นตัวแทนจำหน่ายเครื่องมือแพทย์และอุปกรณ์ทางการแพทย์ซึ่งนำเข้าจากผู้ผลิตชั้นนำในต่างประเทศ มีความต้องการเข้าระดมทุนในตลาดหลักทรัพย์เพื่อขยายสำนักงาน ชำระคืนเงินกู้ยืม และใช้เป็นเงินทุนหมุนเวียนในการดำเนินธุรกิจ โดยฝ่ายวิจัยประเมินราคาเหมาะสมอยู่ที่ราว4.87บาทสำหรับปี 2560

ประเด็นสำคัญในการลงทุน

- TM : ผู้นำเข้าและจำหน่ายเครื่องมือแพทย์และวัสดุสิ้นเปลือง : บริษัทจำหน่ายผลิตภัณฑ์เครื่องมือและอุปกรณ์การแพทย์โดยแบ่งออกเป็น 4 กลุ่มดังนี้ 1)กลุ่มอุปกรณ์ทางการแพทย์และวัสดุสิ้นเปลืองที่ใช้ในห้องผ่าตัดคิดเป็นสัดส่วนรายได้ 60%ของรายได้รวม 2) กลุ่มอุปกรณ์ทางการแพทย์และวัสดุสิ้นเปลืองที่ใช้ในหน่วยจ่ายกลางของโรงพยาบาลคิดเป็นสัดส่วนรายได้ 14% ของรายได้รวม 3) กลุ่มอุปกรณ์ทางการแพทย์และวัสดุสิ้นเปลืองที่ใช้ในห้องปฏิบัติการและธนาคารเลือดคิดเป็นสัดส่วนรายได้ 7% ของรายได้รวม และ 4) กลุ่มอุปกรณ์และเครื่องมือแพทย์เฉพาะทางเกี่ยวกับการผ่าตัดหัวใจและเครื่องมือผ่าตัดทั่วไปคิดเป็นสัดส่วนรายได้ 19% ของรายได้รวม โดยบริษัทจะเน้นขยายธุรกิจไปยังกลุ่มที่ 4 และเพิ่มการจำหน่ายสินค้าสำหรับการดูแลผู้ป่วยและผู้สูงอายุในอนาคต

- การเข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ช่วยให้ธุรกิจแข็งแกร่งขึ้น : ธุรกิจนำเข้าและจำหน่ายเครื่องมือแพทย์เป็นธุรกิจที่ต้องใช้เงินทุนหมุนเวียนสูงเพราะมีระยะเวลาชำระหนี้จากคู่ค้า(โรงพยาบาลรัฐและเอกชน)อยู่ที่ 90-150 วันส่งผลให้บริษัทมีการใช้เงินกู้ยืมระยะสั้นจากสถาบันการเงินและมีภาระดอกเบี้ยเข้ามากดดันผลการดำเนินงาน โดยฝ่ายวิจัยมีมุมมองบวกต่อการเข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ของบริษัทเพราะบริษัทจะสามารถลดภาระดอกเบี้ยลงได้ อีกทั้งสามารถขยายฐานลูกค้าและขยายไปยังสินค้าสำหรับการดูแลผู้ป่วยและผู้สูงอายุซึ่งจะเป็นตัวผลักดันกำไรของบริษัทในอนาคตให้เติบโตอย่างก้าวกระโดดจากเงินที่ได้รับในการระดมทุนครั้งนี้

- คาดกำไรปี 59 และ 60 เติบโต 87% และ 27% ตามลำดับ : ฝ่ายวิจัยประเมินรายได้ในปี 59 จะเพิ่มขึ้นสู่ระดับ 600 ล้านบาทเติบโต 18%YoY เนื่องจากบริษัทมุ่งเน้นขายสินค้าในกลุ่มอุปกรณ์และเครื่องมือแพทย์เฉพาะทางเกี่ยวกับการผ่าตัดหัวใจและเครื่องมือผ่าตัดทั่วไปโดยคาดกำไรปี 59 ราว 54 ล้านบาท เติบโต 87% สำหรับปี 60 คาดว่าจะมีรายได้ 760 ล้านบาทเติบโตอย่างต่อเนื่องจากสินค้าสำหรับการดูแลผู้ป่วยและผู้สูงอายุ โดยคาดกำไรปี 60 จะเติบโตราว 27% เป็น 68 ล้านบาท

- การประเมินมูลค่าหุ้น : ฝ่ายวิจัยประเมินมูลค่าพื้นฐานด้วยวิธี PE Ratioอิง Prospective PE ที่ 20เท่า ซึ่งต่ำกว่า PE ของตลาด MAI เพราะเราใช้มุมมองเชิงอนุรักษ์นิยม (conservative) เนื่องจากการอัตรากำไรของสินค้าใหม่ต่ำกว่าสินค้าเดิมและอาจมีค่าใช้จ่ายในการขายเพิ่มขึ้นเพื่อขยายสินค้ากลุ่มที่ 4คอยกดดันกำไร ทั้งนี้ฝ่ายวิจัยคาดว่ากำไรต่อหุ้นปี 60 อยู่ที่ 0.235 บาทต่อหุ้น และประเมินราคาเหมาะสมที่4.87 บาทสำหรับปี 2560