2Q16 earnings wrap & picks for 2H16
ประเด็นการลงทุน
แนะนำซื้อหุ้นที่แนวโน้มกำไรเติบโตโดดเด่นทุกไตรมาสตลอดช่วง 2H16-2017 ได้แก่ ILINK และ TPCH ซึ่งรายงานกำไร 2Q16 ออกมาตามคาด เรามองว่าเป็นเพียงจุดเริ่มต้นของการเติบโตในอนาคตเท่านั้น
สำหรับหุ้นที่รายงานกำไรดีกว่าคาดได้แก่ TSE เพราะมีการขายไฟฟ้าโซล่าร์ญี่ปุ่นเร็วกว่าคาด ส่วน ICHI และ TRC รายงานกำไรต่ำกว่าเราและตลาดคาดอย่างมีนัยยะ แม้ราคาหุ้นจะปรับตัวลงมาตามที่เราคำแนะนำเต็มมูลค่าก่อนหน้านี้ เรามองว่าควรจะ wait and see ต่อไปจนกว่าจะเห้นพัฒนาการของผลประกอบการ
คาดกำไรเติบโตโดดเด่นตลอดช่วง 2H16-2017
ILINK (BUY, TP 30.00 บาท): คาดปัจจัยหนุนต่อจากนี้คือ 1) การปลดล๊อคมูลค่าของบริษัทลูกที่กำลังจะเข้าตลาดฯเดือนหน้า 2) คาดกำไร 2H16 จะเติบโตจาก 1H16 เพราะธุรกิจจัดจำหน่ายเข้าสู่ high season และจะเริ่มรับรู้รายได้งานโครงการ AOT ที่ใน 4Q16 นี้ ใน 2Q16 ที่ผ่านมา บริษัทกำไร 2Q16 ที่ 53 ล้านบาท โดยรายได้จาก 1) ธุรกิจจัดจำหน่ายเติบโต 13.2%YoY และอัตรากำไรขั้นต้นอยู่ที่ 24.9% เพิ่มขึ้นจาก 1Q16 ที่ 22.5% 2) รายได้ ค่าเช่าวงจร และ data center เติบโต 75%YoY 3) ธุรกิจวิศวกรรมโครงข่าย มีการรับรู้รายได้ 79 ล้านบาท และมีอัตรากำไรขั้นต้นสูง 32%
TPCH (BUY, TP 24.00 บาท): เรายังคงคาดกำไร 2H16-2017 จะเห็นการเติบโตก้าวกระโดด ในเชิงกลยุทธ์ เราคาด Downside risk จำกัด อิงต้นทุนที่ กองทุนซื้อไปก่อนหน้านี้อยู่แถว 18.00 บาท และ 18.50 บาท ขณะที่พื้นฐาน 2Q16 รายงานกำไร 50 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 805%YoY และ 60%QoQ ดีเป็นไปตามคาด ระยะสั้นอาจจะมี Sell on fact บ้าง แต่เรามองกำไร 3Q16 จะสร้างกำไรสูงสุดเป็นประวัติการณ์อีก
หุ้นที่รายงานกำไรดีกว่าคาด – มีโอกาสปรับกำไรขึ้น
TSE (BUY, TP 5.25 บาท): รายงานกำไรสุทธิ 2Q16 ที่ 161 ล้านบาท (เพิ่มขึ้น 14%YoY และ 24%QoQ) มากกว่าคาดราว 15% เพราะรายได้ 59 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 75%YoY และ 48%QoQ จากโซล่าร์รูฟท๊อปมีจากจ่ายไฟฟ้าเพิ่มขึ้นเป็น 14 โครงการตั้งแต่ปลายปีที่แล้ว และในไตรมาสนี้มีการขายไฟฟ้าโครงการโซล่าร์ญี่ปุ่นเร็วกว่าสมมติฐานเชิงอนุรักษ์นิยมของเรา 3 โครงการ ราว 6 MW กำไรครึ่งปีแรกคิดเป็น 54% ของคาดการณ์กำไรทั้งปี ซึ่งเรามีโอกาสปรับขึ้นจากโครงการโซล่าร์ญี่ปุ่นที่เตรียมจะขายไฟฟ้าเพิ่มขึ้น
หุ้นที่รายานกำไรต่ำกว่าคาด – มีโอกาสปรับกำไรลงอีก
ICHI : รายงานกำไร 2Q16 ที่ 142 ล้านบาท (ลดลง 56%YoY และ 43%QoQ) ต่ำกว่าที่เราและ Consensus คาดราว 45% กำไรลดลงเพราะรายได้ 1,497 ล้านบาท (ลดลง 29%YoY และ 12%QoQ) แม้ไตรมาสนี้เป็น high season หน้าร้อน แต่รายได้ลดลงทั้ง YoY และ QoQ คาดเป็นเพราะบริษัทเสีย market share ให้ OISHI ซึ่งมีรายได้จากธุรกิจเครื่องดื่มใน 2Q16 ที่ 2,109 ล้านบาท เพิ่มขึ้นราว 13%YoY
TRC : รายงานกำไร 2Q16 ที่ 21 ล้านบาท (ลดลง 68%YoY และ 68%QoQ) ต่ำกว่าที่ Consensus อย่างมาก เพราะ 1) บริษัทรับรู้รายได้ในไตรมาสนี้ลดลงอย่างมาก และ 2) ค่าใช้จ่าย SG&A ที่ยังคงสุงเพราะค่าใช้จ่ายในการเตรียมงานโปแตส กำไรที่ออกมาต่ำกว่าคาดอย่างมาก ส่งผลให้เราจะมีการปรับประมาณการกำไรลงอีกหลังจากประชุมกับผู้บริหาร เราคงคำแนะนำเต็มมูลค่า และ wait and see
