Research Tactical Idea
ประเด็นการลงทุน
เราแนะนำ Tactical Trade Idea ระยะสั้น จากประเด็นการลงทุน (1) คาดกำไรหลัก 2Q16 เติบโตสูงเป็น 60 ล้านบาท เติบโต 20% YoY เป็นผลจากอัตรากำไรของบริษัท ดีขึ้นตามค่าการตลาดน้ำมัน ที่ขึ้นไปเกือบ 2 บาท/ลิตร (จากค่าเฉลี่ยในอดีต 1.0-1.5 บาท/ลิตร) และยอดขายที่เติบโตขึ้นจากราคาน้ำมันที่อยู่ในระดับต่ำหนุนปริมาณการขายเติบโตขึ้น และคาดมีกำไรจากสต๊อกน้ำมัน หนุนกำไรสุทธิเป็น 100 ล้านบาท (2) คาดบริษัทมีโอกาส M&A ธุรกิจปั้มน้ำมันจากผู้ให้บริการต่างประเทศที่ต้องการขายธุรกิจค้าปลีกน้ำมันในประเทศไทย (3) Valuation catch up เราประเมินเป้าหมายราคาหุ้นที่ 3.7 บาท อิง P/E 16 เท่า (ค่าเฉลี่ยในอดีตของ SUSCO) จากคาด EPS 0.23 บาท/หุ้น เทียบ PTG เทรดบน P/E 28 เท่า
• ค่าการตลาดน้ำมันทำจุดสูงสุดใหม่ อัตรากำไรมีแนวโน้มที่ขยายตัวขึ้นอย่างต่อเนื่อง จากค่าการตลาดน้ำมันที่ทำจุดสูงสุดใหม่ที่ราว 2.0 บาท/ลิตร (เทียบกับ 1.6-1.7 บาท/ลิตร ในปี 2014-15 และค่าเฉลี่ยในอดีตที่ 1 บาท/ลิตร) และราคาน้ำมันที่ปรับตัวลงมาส่งผลดีต่อกระแสเงินสดของบริษัทเพราะบริษัทมูลค่าสต๊อกน้ำมันที่ต้องแบกรับลดลง
• ปริมาณการขายเติบโตสูง ปริมาณการขายต่อสาขาเดิม (Same-Store-Sale) ยังคงเติบโตสูงราว 6-8% เพราะราคาน้ำมันที่ปรับตัวลงมาหนุนให้ผู้บริโภคหันมาขับขี่มากขึ้นและเติมน้ำมันแทนแก๊ส และยังได้ปัจจัยหนุนจากการเติมน้ำมันเครื่องบิน ซึ่งบริษัทเป็นพันธมิตรกับ BAFS และได้รับสัญญาในการให้บริการกับสายการชั้นนำและล่าสุดบริษัทได้รับสัญญากับสายการบินเพิ่มอีก 1 ราย คาดหนุนให้ volume โตราว 10-15% ในปีนี้
• คาด 2Q16 กำไรเติบโตสูง พร้อมรับปันผลระหว่างกาล คาดกำไรหลัก 2Q16 เติบโตสูงเป็น 60 ล้านบาท เติบโต 20% YoY จากปริมาณการขายที่เพิ่มขึ้นและมาร์จิ้นที่ดีขึ้น และคาดมีกำไรพิเศษหนุนจากกำไรสต๊อกน้ำมันหนุนกำไรสุทธิเป็น 100 ล้านบาท เพราะราคาน้ำมันปรับตัวขึ้นมาจาก 1Q16 ที่ ราว US$38/bbl มาเป็น US$51/bbl และคาดจะมีปันผลครึ่งปีราว 0.06 บาท/หุ้น เป็นปัจจัยหนุนราคาหุ้น
• กระแส M&A ปั้มน้ำมัน คาดบริษัทมีโอกาสในการเติบโตจากการ M&A ปั้มน้ำมันจากผู้ให้บริการต่างประเทศที่ต้องการขายธุรกิจค้าปลีกน้ำมันในประเทศไทย ที่ผ่านมาบริษัทเคยซื้อธุรกิจปั้มน้ำมันจาก Petronas มาแล้วกว่า 100 แห่ง และหากมีการ M&A ครั้งใหม่ คาดจะเป็น deal ที่ใหญ่กว่าเดิม คาดราว 500-800 ปั้ม หนุนให้พอร์ตของบริษัทเติบโตขึ้นหลายเท่า ในทางกลับกันบริษัทอาจตกเป็นเป้าหมายการถูกซื้อกิจการ เพราะ P/E ของบริษัทมีส่วนลดจากผู้เล่นธุรกิจเดียวกันอยู่มาก
• เป้าหมาย 3.7 บาท ประเมินจาก P/E ค่าเฉลี่ยในอดีตที่ 16 เท่า และคาดราคาหุ้นมีโอกาส Re-Rate P/E ขึ้น เพราะภาพอุตสาหกรรมอยู่ในภาวะที่มาร์จิ้นดีที่สุดในรอบ 5-10 ปี คาดกำไรหลักปีนี้เติบโต 60% เป็น 250 ล้านบาท (คิดเป็น 0.23 บาท/หุ้น) และคาดมีกำไรพิเศษจากกำไรสต๊อกน้ำมันเพราะราคาน้ำมันปรับตัวขึ้นมาจากต้นปีแล้ว 35%
ความเสี่ยง
• ความผันผวนของ ราคาน้ำมัน/ค่าการตลาด/ฯลฯ
