คาดกำไรปกติปี 59 เติบโต 10% แต่ลดลง 14%จากกำไรสุทธิปี 58
ประเด็นสำคัญในการลงทุน :
กำไรสุทธิ 1Q59 เพิ่มขึ้น 3%YoY แต่ลดลง 45%QoQ : ในช่วง 1Q59 มีกำไรสุทธิ 556 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 3%YoY แต่ลดลง 45% จาก 4Q58 ที่สูงสุดรายไตรมาสของปี 2558 โดยมีรายการพิเศษที่เป็นกำไรจากการขายที่ดิน 964 ล้านบาท โดยมีรายได้จากการโอนเท่ากับ 7 พันล้านบาทเพิ่มขึ้น 13%YoY จากการโอนคอนโดมิเนียมเพิ่มขึ้นมากจากโครงการที่ก่อสร้างเสร็จและเริ่มโอน 2 โครงการและการระบายสต็อกสินค้าพร้อมขายได้ส่วนหนึ่ง อัตรากำไรขั้นต้นใน 1Q59 ของรายได้จากการขายโครงการทรงตัว YoY ที่ 30% แต่ลดลงจาก 32.5% ใน 4Q58 อัตรากำไรสุทธิอยู่ที่ 8% ลดจากระดับ 11% ใน 4Q58 และ 9% ใน 1Q58
คาดการณ์กำไรปกติปี 2559 เติบโต 10% แต่ลดลง 14% จากกำไรสุทธิปี 2558 : กำไร 1Q59 คิดเป็น 19% ของประมาณการทั้งปี ณ ปลายเดือนมี.ค. 2559 มียอดขายรอโอน (backlog) ที่จะโอนภายในปีนี้ราว 1.33 หมื่นล้านบาท ทำให้ประมาณการรายได้จากการโอนที่ราว 3.48 หมื่นล้านบาทมี backlog รองรับแล้ว 58% ทั้งนี้ปลายปีมีคอนโดฯโครงการร่วมทุนได้แก่ The Line - สุขุมวิท 71 มูลค่าเกือบ 2 พันล้านบาทมียอดจองแล้ว 100% จะเริ่มโอนได้ราวเดือนธ.ค. แนวโน้มผลประกอบการนี้จะสูงสุดรายไตรมาสใน Q4 เช่นเดียวกับปีที่ผ่านมา ฝ่ายวิจัยประมาณการกำไรปกติปี 2559 ราว 3 พันล้านบาทลดลง 14% จากกำไรสุทธิในปี 2558 เนื่องจากไม่มีรายการพิเศษที่เป็นกำไรจากการขายที่ดินราว 700 ล้านบาทเศษ
ยอดจอง presale ไตรมาสแรกทำได้แล้ว 11% รอลุ้นช่วงไตรมาสสุดท้าย : ปี 2559 มีแผนเปิดขายโครงการใหม่รวม 21 โครงการมูลค่ารวม 5 หมื่นล้านบาท ไตรมาสแรกเปิดแล้ว 4 โครงการเป็นบ้านเดี่ยว 3 โครงการและคอนโดฯพร้อมขาย 1 โครงการที่อ่อนนุช เป็นโครงการของบริษัททั้งหมดยังไม่มีการเปิดขายโครงการ JV ไตรมาสแรกมียอดจอง 4.7 พันล้านบาทคิดเป็น 11% ของเป้าทั้งปีที่ 4.2 หมื่นล้านบาท ยอดขาย presale น่าจะเร่งตัวขึ้นตามแผนเปิดขายโครงการใหม่ในช่วง Q2 ที่มีแผนเปิดโครงการใหม่ 5 โครงการมูลค่ารวม 7.4 พันล้านบาท และจะเปิดตัวคอนโดฯที่เป็นโครงการร่วมทุนกับ BTS 1 โครงการในช่วงปลายเดือนมิ.ย. ได้แก่ The Line อโศก-รัชดา มูลค่ารวม 2.8 พันล้านบาท ด้วยกลยุทธ์จับกลุ่มลูกค้าต่างชาติที่ประสบความสำเร็จขายได้หมดใน 3 โครงการที่เปิดขายในปี 2558 Q3 เปิด 3 โครงการมูลค่ารวม 6.8 พันล้านบาท และ Q4 เปิดมากที่สุด 9 โครงการมูลค่ารวม 2.8 หมื่นล้านบาท โครงการที่จะเป็นไฮไลท์ของปีนี้เป็นคอนโดมิเนียมหรูพร้อมขายที่ถ.วิทยุมูลค่าราว 8 พันล้านบาท
คงคำแนะนำ “ซื้อ” ราคาเหมาะสม 1.90 บาท : ฝ่ายวิจัยประเมินราคาเหมาะสมซึ่งอิง Prospect PER ที่ระดับ 9 เท่าได้เท่ากับ 1.90 บาทยังมี upside จากราคาปิดล่าสุดที่ซื้อขายที่ PER ต่ำเพียง 7.3 เท่าทำให้ yield อยู่ในระดับที่น่าสนใจที่ระดับเกือบ 7% ทำให้ฝ่ายวิจัยยังคงคำแนะนำ “ซื้อ” สำหรับลงทุนระยะยาวรับเงินปันผล
