คงประมาณการกำไรปี 59 ตามเดิมแม้กำไรไตรมาสแรกเติบโตดี
ประเด็นสำคัญในการลงทุน :
- กำไร 1Q59 เติบโตดีมากเมื่อเปรียบเทียบYoY และ QoQ : ในช่วง 1Q59 มีกำไรสุทธิ 704 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 141%YoY และ 145%QoQ โดยมีรายได้ที่รับรู้จากการโอนโครงการ 4,252 ล้านบาทเติบโต 109%YoY และ 40%Q๐Q เนื่องจากมีจำนวนโครงการที่เริ่มโอน 6 โครงการสูงกว่า 1Q58 และ 4Q58 ที่มีเพียง 1 โครงการ อย่างไรก็ดี อัตรากำไรขั้นต้นที่ระดับ 30.7% ต่ำกว่าระดับ 32% ใน 1Q58 และ 31.5% ใน 4Q58 และการควบคุมค่าใช้จ่ายทำได้ดีตามคำมั่นสัญญาของผู้บริหารทำให้อัตราส่วนค่าใช้จ่ายขายและบริหารต่อรายได้ลดลงเหลือ 11% จาก 19.6% ใน 4Q58 และ 16.8% ใน 1Q58 ส่งผลให้อัตรากำไรสุทธิปรับดีขึ้นเป็น 16.6% จาก 9.5% ใน 4Q58 และ 14.3% ใน 1Q58
- คงประมาณการกำไรปี 59 ตามเดิม : กำไร 1Q59 คิดเป็น 28% ของประมาณการทั้งปีที่ 2.5 พันล้านบาทปี 59 โดยอัตรากำไรขั้นต้นที่ระดับ 30.7% ดีกว่าสมมติฐานทั้งปีที่ 30.2% ซึ่งถือเป็นอัพไซต์จากประมาณการแต่ไม่มาก ขณะที่ยังมี backlog ค่อนข้างต่ำ แต่ฝ่ายวิจัยยังยึดหลัก conservative ที่จะคงประมาณการกำไรทั้งปีตามเดิม โดยมีข้อท้าทายคือความสามารถในการควบคุมค่าใช้จ่ายขายและบริหารให้ได้ดีเท่ากับไตรมาสแรก ความสำเร็จในการโอนโครงการลุมพินีทาวน์ชิพ-รังสิตทั้งสองเฟสต่อเนื่องจากไตรมาสแรกหลังสิ้นสุดมาตรการกระตุ้นอสังหาริมทรัพย์ในเดือนเม.ย. คาดแนวโน้มยอดโอนใน 2Q59 ทรงตัวหรือดีขึ้นกว่าไตรมาสแรก backlog สำหรับปี 59 คิดเป็น 80% ส่วน backlog สำหรับปี 60 มีเพียง 700 ล้านบาท
- ยอดขาย presale ทั้งปี 59 ยังต้องลุ้น : เป้ายอดขาย Presale ทั้งปีอยู่ที่ 1.76 หมื่นล้านบาท ไตรมาสแรกทำได้ 2,273 ล้านบาทลดลง 34%YoY หรือคิดเป็น 13% ของเป้าทั้งปี ในช่วง Q2 มีแผนจะเปิดขายโครงการใหม่ 4 โครงการมูลค่ารวม 3.4 พันล้านบาท Q3 อีก 1 โครงการมูลค่ารวม 1.5 พันล้านบาทและ Q4 รวม 3 โครงการมูลค่ารวม 7.9 พันล้านบาท ซึ่งคาดว่าจะมียอดขายดีขึ้น แต่ยังต้องลุ้นว่าจะทำได้ตามเป้าหมายหรือไม่
- คงคำแนะนำ “ถือ” ราคาเหมาะสม 15.30 บาท : จภาพรวมการดำเนินงานในปีนี้ยังเป็นไปในลักษณะของการประคองตัวในภาวะเศรษฐกิจชะลอตัว ราคาเหมาะสมซึ่งประเมินด้วย Prospect PER ที่ระดับ 9 เท่าได้ราคาเหมาะสมเท่ากับ 15.30 บาทซึ่งยังมี upside จากราคาปิดล่าสุด แต่เรามีความกังวลต่อเนื่องจาก backlog ปีหน้าที่มีน้อย ขณะที่ yield ทั้งปี 7-8% อยู่ในระดับที่น่าสนใจสำหรับลงทุนระยะยาว ฝ่ายวิจัยคงคำแนะนำ “ถือ”
