กระสุนคอนเทนต์พร้อมปล่อย
ประเด็นการลงทุน
หลังเราปรับคำแนะนำไปเมื่อวันที่ 4 มี.ค. ราคาหุ้น MONO ได้ปรับตัวสูงขึ้น 18% ถึงแม้ไตรมาส 1/59 จะยังคงขาดทุนแต่ผลประกอบการมีแนวโน้มเข้ามาใกล้จุดคุ้มทุนในไตรมาส 2/59 ก่อนพลิกเป็นกำไรในครึ่งหลังปี 2559 หนุนโดยธุรกิจบริการเสริมบนโทรศัพท์เคลื่อนที่ที่ฟื้นตัว นโยบายลดต้นทุน ต้นทุนคอนเทนต์ที่ทรงตัวและอัตราโฆษณาที่ก้าวกระโดดในช่องทีวีดิจิตัล รวมทั้งยอดผู้ชมที่สูงขึ้น การเข้าซื้อลิขสิทธิ์และการเจรจากับทางค่ายหนังขนาดใหญ่ชี้ให้เห็นว่า MONO มีความพร้อมสำหรับการเติบโตอย่างต่อเนื่องในอนาคต เราปรับประมาณการกำไรปี 2559 ขึ้น 34% ด้วยราคาเป้าหมายใหม่ สิ้นปี 2559 ที่ 2.70 บาท เรายังคงคำแนะนำ ซื้อเก็งกำไร จากแนวโน้มที่น่าสนใจจากการเทิร์นอราวด์ของผลประกอบการ แม้จะขาดทุนในไตรมาส 1/59
ส่องกล้องไตรมาส 1/59-ขาดทุนหลักลดลง YoY
เราคาดบริษัทรายงานผลขาดทุนสุทธิ 74 ล้านบาทในไตรมาส 1/59 ขาดทุนมากขึ้น 9% YoY แต่ลดลง 42% QoQ หากไม่รวมรายการพิเศษ 15 ล้านบาทจากการเปลี่ยนแปลงมาตรฐานทางบัญชี ขาดทุนหลักอยู่ที่ 59 ล้านบาท หรือขาดทุนลดลง 13% YoY (จากการเพิ่มขึ้นของรายได้ธุรกิจดิจิตัลทีวี) แต่ทรงตัว QoQ (การเพิ่มขึ้นของอัตราค่าโฆษณา ช่วยหักกลบการลดลงของอัตรายอดจองเวลาโฆษณาในช่วงโลว์ซีซั่น) ขาดทุนหลักในไตรมาส 1/59 น่าจะลดลงมากกว่าที่เราคาดก่อนหน้าที่ 65 ล้านบาท จากแนวโน้มที่ค่อนข้างดีของอัตราค่าโฆษณาของดิจิตัลทีวี รายได้ในไตรมาส 1/59 น่าจะอยู่ที่ 524 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 13% YoY และ 2% QoQ หากแบ่งรายธุรกิจ รายได้จากธุรกิจบริการเสริมบนโทรศัพท์เคลื่อนที่ลดลง 11% YoY และ 2% QoQ รายได้จากธุรกิจดิจิตัลทีวีเพิ่มขึ้น 87% YoY และ 8% QoQ เราคาดอัตรายอดจองเวลาโฆษณาน่าจะอยู่ที่ 55% ในไตรมาส 1/59 ลดลงจาก 60% ในไตรมาส 4/58 และคาดอัตราค่าโฆษณาเฉลี่ยของทีวีดิจิตัลอยู่ที่ 18,000 บาทต่อนาที ในไตรมาส 1/59 เพิ่มขึ้น 80% YoY และ 20% QoQ
ปรับเพิ่มประมาณการกำไรปี 2559
เราปรับเพิ่มประมาณการรายได้ 3%, 1% และ 2% ในปี 2559, 2560 และ 2561 ตามลำดับ ด้วยสมมติฐานอัตราค่าโฆษณาใหม่ที่ 19,000 บาทต่อนาที, 23,000 บาทต่อนาที และ 28,000 บาทต่อนาทีตามลำดับ นอกจากนี้เราปรับเพิ่มประมาณการผลประกอบการปี 2559 เป็นกำไรหลัก 82 ล้านบาท เทียบกับที่เราประเมินก่อนหน้าที่ 61 ล้านบาท และยังปรับเพิ่มประมาณกำไรปี 2560 และ 2561 ขึ้นอีก 7% และ 10% ตามลำดับ จากแนวโน้มที่ดีขึ้นของธุรกิจดิจิตัลทีวี ราคาเป้าหมาย(คิดจากวิธี SOTP) เพิ่มขึ้น 13% อยู่ที่ 2.7 บาท
เตรียมพร้อมสำหรับการเติบโต
บริษัทจะเข้าซื้อลิขสิทธิ์ภาพยนตร์ 30 เรื่องและบทภาพยนตร์ 29 เรื่องจากคุณวิสูตร พูลวรลักษณ์ ซึ่งมีมูลค่า 103 ล้านบาท ประกอบด้วย ภาพยนตร์ที่ได้รับความนิมอย่างเรื่อง นางนาค (150 ล้านบาทในปี 2542) และสตรีเหล็ก (99 ล้านบาทในปี 2543) ก่อนหน้านี้ MONO เจรจาขอซื้อภาพยนตร์กับ 3 ค่ายภาพยนตร์ขนาดใหญ่เป็นเวลา 3-7 ปีและบริษัทผลิตภาพยนตร์ไทย 2 แห่ง (สหมงคลและพระนครฟิล์ม) ซึ่งจะมีการเจรจาขอซื้อภาพยนตร์กับสตูดิโอใหญ่อื่นๆ อีกเพิ่มเติมในปีนี้ เราเชื่อว่า การเข้าทำสัญญาดังกล่าวจะหนุนให้บริษัทมีภาพยนตร์และละครชุดใหม่ๆอย่างสม่ำเสมอในระยะยาว ซึ่งจะช่วยหนุนการเติบโตของช่องดิจิตัลทีวี, ช่องโมโนพลัสบนช่องทีวีดาวเทียมและช่องทาง Monomaxxx.com ช่องทางการให้บริการภาพยนตร์ออนไลน์กับสมาชิก
