ปรับลดประมาณการกำไรปี 59-60 แต่ยังคงเติบโตเฉลี่ย 30%
ประเด็นสำคัญในการลงทุน :
- รายงานกำไรสุทธิปี 58 ที่ 225 ล้านบาทลดลง79%YoY : เนื่องจากไม่มีกำไรจากการขายโรงไฟฟ้าพลังงานแสงอาทิตย์ อย่างไรก็ตามบริษัทมีรายได้รวมเพิ่มขึ้น 9.6% สู่ 2.1 พันล้านบาทเนื่องจากรายได้จากส่วนงานที่เกี่ยวข้องกับก๊าซธรรมชาติปรับเพิ่มขึ้น 24% โดยได้รับแรงหนุนหลักจากโครงการก๊าซธรรมชาติอัดสำหรับอุตสาหกรรม (ICNG) ขณะที่อัตรากำไรขั้นต้นยังทรงตัวที่ 20% แต่บริษัทสามารถควบคุมค่าใช้จ่ายได้อย่างมีประสิทธิภาพทำให้ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารปรับตัวลงจาก 9.5% ของรายได้ในปี 57 เหลือเพียง 8.5% ของรายได้ในปี 58
- ปรับลดประมาณการกำไรปี 59 และ 60 ลง 2% และ 13% ตามลำดับ : ฝ่ายวิจัยปรับลดประมาณการกำไรปี 59-60 ลงสู่ 294 และ 380 ล้านบาทตามลำดับเนื่องจากเราปรับสมมติฐานยอดขายโครงการ ICNG จาก 8,000 MMBTU/วัน เหลือ 6,000 MMBTU/วัน เนื่องจากปี 58 มียอดขายเพียง 3,000 MMBTU/วันจากเป้าหมายที่ 5,000 MMBTU/วัน อย่างไรก็ตามเรายังมีมุมมองบวกต่อการขยายสถานีจำหน่ายก๊าซธรรมชาติหลักเอกชน (PMS) ที่มีการเพิ่มกำลังการผลิตจาก 560 ตันต่อวันสู่ 642 ตันต่อวัน และการขยายกำลังการผลิตสถานีจำหน่ายก๊าซธรรมชาติที่ตั้งอยู่แนวท่อก๊าซฯ(Conventional Station) จาก 73 ตันต่อวันเป็น 146 ตันต่อวัน นอกจากนี้บริษัทมีแผนเข้าซื้อสถานีจำหน่ายก๊าซธรรมชาติอีก 3 สถานีในวงเงินลงทุน 600 ล้านบาท
- มีแผนนำบริษัทลูกดำเนินธุรกิจสถานีจำหน่ายก๊าซฯ เข้าจดทะเบียนในตลาด MAI : บริษัทวางแผนนำบริษัท สยามวาสโก จำกัด ซึ่งเป็นบริษัทลูกของ SCN ที่ถือหุ้น 100% เข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ MAI เพื่อระดมทุนในอนาคตหากธุรกิจสถานีจำหน่ายก๊าซธรรมชาติ มีการเติบโตอย่างต่อเนื่อง ซึ่งจะช่วยลดภาระหนี้สินและเพิ่ม wealth ให้แก่บริษัทในอนาคต
- คงคำแนะนำ “ซื้อเก็งกำไร” แต่ปรับราคาเหมาะสมเหลือ 7.50 บาท : ฝ่ายวิจัยประเมินมูลค่าด้วยวิธี PEG Ratio ที่อัตราเติบโตปี 59-60 เฉลี่ย 30% จากเดิม 45% และคำนวณกำไรต่อหุ้นปี 59 ได้ 0.25 บาท/หุ้น ได้ราคาเหมาะสมใหม่ที่ 7.50 บาทซึ่งสูงกว่าราคาปิดล่าสุดเล็กน้อยจึงแนะนำ “ซื้อเก็งกำไร”
ปัจจัยเสี่ยง
- ไม่สามารถซื้อสถานีจำหน่ายก๊าซฯ ได้ตามเป้า 3 สถานี
- โครงการ ICNG มียอดขายต่ำกว่าเป้าหมาย
