ผู้ผลิต ติดตั้ง และจำหน่ายเครื่องกำเนิดไอน้ำระบบเผาไหม้
บริษัท เจตาแบค จำกัด (มหาชน)(GTB) เป็นผู้ผลิต จัดจำหน่าย รวมถึงการติดตั้ง และซ่อมแซมบำรุงรักษาเครื่องกำเนิดไอน้ำ ซึ่งสามารถเลือกใช้เชื้อเพลิงก๊าซ เชื้อเพลิงน้ำมัน เชื้อเพลิงถ่านหิน และเชื้อเพลิงชีวมวลการเข้าระดมทุนในตลาดหลักทรัพย์ฯ ในครั้งนี้เพื่อขยายกำลังการผลิต ลงทุนการพัฒนาโปรแกรมคำนวณและออกแบบ ขยายสาขาทั้งในและต่างประเทศ และใช้เป็นเงินทุนหมุนเวียนภายในบริษัท ฝ่ายวิจัยประเมินมูลค่าพื้นฐานสำหรับปี 59 ได้เท่ากับ 1.62 บาท แนะนำ “ซื้อ”
ประเด็นสำคัญในการลงทุน
- เครื่องกำเนิดไอน้ำเป็นหัวใจสำคัญของทุกโรงงาน : ในอุตสาหกรรมต่างๆ จะใช้ไอน้ำเป็นส่วนหนึ่งของกระบวนการผลิต อาทิ อุตสาหกรรมอาหาร-ใช้นึ่งและกระบวนการพาสเจอร์ไรซ์ อุตสาหกรรมยา-ใช้ผสมยา อุตสาหกรรมรถยนต์-ใช้ทำสีและอบสี และอุตสาหกรรมโรงแรมและโรงพยาบาล-ใช้ทำน้ำร้อน ซักรีด และกระบวนการฆ่าเชื้อ ดังนั้นเครื่องกำเนิดไอน้ำจึงมีความต้องการจากทุกๆ อุตสาหกรรมซึ่งบริษัทถือเป็นผู้นำในการผลิตและติดตั้งเครื่องกำเนิดไอน้ำคุณภาพสูงเป็นอันดับต้นๆ ของประเทศ โดยให้บริการตั้งแต่ออกแบบ ผลิต ติดตั้ง และบำรุงรักษาซึ่งรายได้จากการออกแบบ ผลิต และติดตั้งคิดเป็น 85% ของรายได้รวม และรายได้จากการบำรุงรักษาคิดเป็นรายได้ 15% ของรายได้รวม
- รายได้ปี 58 ลดลงเล็กน้อยแต่จะกลับมาเติบโตในปี 59 กว่า 22% : รายได้ปี 58 ปรับตัวลง 4%YoYเนื่องจากภาวะเศรษฐกิจที่ชะลอตัว แต่เราคาดว่าจะกลับมาเติบโตในปี 59 กว่า 22% เนื่องจากคาดว่าเศรษฐกิจปี 59 จะกลับมาขยายตัวทำให้บริษัทได้รับคำสั่งผลิตเครื่องกำเนิดไอน้ำเพิ่มขึ้น อีกทั้งมีแผนขยายสาขาเพิ่มเติมทั้งในประเทศและต่างประเทศเพื่อให้สามารถให้บริการได้รวดเร็วยิ่งขึ้น ฝ่ายวิจัยคาดรายได้รวมปี 59 จะเติบโตราว 22% จากปี 58 สู่ระดับ 1.15 พันล้านบาทและในอนาคตบริษัทตั้งเป้าสัดส่วนรายได้จากการบำรุงรักษาเพิ่มขึ้นเป็น 20% ของรายได้รวมหลังมีการขยายสาขาเพิ่มเติม
- คาดกำไรปี 59-60เติบโตเฉลี่ย 18% : ตามที่บริษัทมีแผนขยายสาขาเพื่อให้บริการบำรุงรักษาเครื่องกำเนิดไอน้ำทำได้อย่างมีประสิทธิภาพ ส่งผลให้ความสามารถในการทำกำไรมีแนวโน้มปรับเพิ่มขึ้น เนื่องจากอัตรากำไรขั้นต้นของธุรกิจบำรุงรักษาสูงกว่าธุรกิจออกแบบ ผลิต และติดตั้ง ด้วยสมมติฐานอัตรากำไรขั้นต้นรวมราว 21% ทำให้ประมาณการกำไรสุทธิปี59 และ 60 อยู่ที่ 85 และ 99 ล้านบาทตามลำดับซึ่งคิดเป็นอัตราการเติบโตเฉลี่ย 18% ต่อปี
- แนะนำ “ซื้อ” ราคาเหมาะสม 1.62 บาท : ฝ่ายวิจัยประเมินมูลค่าพื้นฐานด้วยวิธี PEG Ratio ที่ระดับ 1 เท่าด้วยอัตราการเติบโตเฉลี่ย 18%ในอีก 2 ปีข้างหน้าเพื่อให้สะท้อนถึงศักยภาพการเติบโตของการขยายสาขาและสัดส่วนรายได้ที่เพิ่มขึ้นจากธุรกิจบำรุงรักษาประเมินราคาเหมาะสมปี59 ที่กำไรต่อหุ้น 0.09 บาทได้ราคาเหมาะสมเท่ากับ1.62 บาทซึ่งสูงกว่าราคา IPO จึงแนะนำ “ซื้อ”
