กำไร 1H16 จะโตเด่น ปรับเพิ่มประมาณการและราคาเหมาะสม
เรามีมุมมองเป็นบวกต่อผลการดำเนินงานของ LPH มากขึ้นจากศูนย์แพทย์เฉพาะทางที่เริ่มส่งสัญญาณที่ดีต่อรายได้และกำไรอย่างมีนัยยะ โดยคาดว่ากำไร 1H16 มีโอกาสโตมากกว่า 1 เท่าตัว Y-Y นอกจากนี้ LPH มีการเปลี่ยนแผนอาคารใหม่ที่เดิมจะใช้สำหรับผู้ป่วยประกันสังคม โดยปรับมาใช้สำหรับการเพิ่มศูนย์แพทย์เฉพาะทาง รวมถึงคาดว่าจะได้โควต้าจำนวนผู้ประกันตนเพิ่มขึ้นอีกราว 33% ในปีหน้า เราปรับประมาณการกำไรสุทธิปี 2016-2018 ขึ้น 6-13% และปรับเพิ่มราคาเหมาะสมเป็น 8.20 บาท ให้คำแนะนำ “ซื้อ”
ศูนย์แพทย์เฉพาะทางเริ่มส่งผลบวกชัดเจน
หลังมีการยกระดับศูนย์แพทย์เฉพาะทาง 5 ด้านที่เกี่ยวกับผู้สูงอายุ (ตา กระดูก สมอง ทางเดินอาหาร ความงาม) เสร็จเป็นบางศูนย์และมีการจ้างแพทย์ที่มีฝีมือและชื่อเสียงตั้งแต่ช่วง 2H15 ที่ผ่านมา ผู้บริหารให้ข้อมูลว่ารายได้ในเดือน ม.ค. เติบโตค่อนข้างแข็งแกร่งราว 13% Y-Y โดยเฉพาะอย่างยิ่งศูนย์โรคตาที่เติบโตถึง 30% Y-Y ขณะที่ Margin คาดว่าจะเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยยะเนื่องจากรักษาผู้ป่วยที่มีเคสรุนแรงได้เพิ่มขึ้น ส่งผลให้แนวโน้มกำไรใน 1H16 คาดว่าจะเติบโตอย่างก้าวกระโดดมากกว่า 1 เท่าตัวจากช่วงเดียวกันของปีก่อน
เปลี่ยนแผนอาคารประกันสังคมใหม่เป็นศูนย์แพทย์เฉพาะทางเพิ่มเติม
เดิมอาคารใหม่ของ LPH ที่จะเริ่มเปิดดำเนินงานในปี 2017 จะเป็นอาคารที่รับผู้ป่วยประกันสังคมโดยเฉพาะ แต่จากผลของการยกระดับศูนย์แพทย์เฉพาะทางซึ่งส่งสัญญาณที่เป็นบวกทั้งในแง่รายได้และกำไร ทำให้ LPH ปรับเปลี่ยนแผนโดยจะขยายศูนย์แพทย์เฉพาะทางเพิ่มเติมอีก 4 ด้านได้แก่ หัวใจ เด็ก สูตินรีเวช และทันตกรรม และจะเพิ่มจำนวนเตียงผู้ป่วยในอีก 30 เตียงซึ่งจะช่วยรองรับการเติบโตในอนาคตทั้งในแง่จำนวนผู้ป่วยรวมถึง Intensity นอกจากนี้ LPH จะได้โควต้าจำนวนผู้ประกันตนเพิ่มขึ้นราว 1 หมื่นรายในปีนี้จากปัจจุบันที่มีอยู่ราว 1.5 แสนราย (ปัจจุบันเต็มแล้ว) หลังจากมีโรงพยาบาลในพื้นที่เลิกให้บริการประกันสังคม ขณะที่อาคารใหม่จะทำให้ LPH คาดว่าจะได้โควต้าจำนวนผู้ประกันตนเพิ่มขึ้นอีกราว 5 หมื่นรายในปี 2017 ซึ่งจะทำให้รายได้ประกันสังคมเติบโตอย่างมีนัยยะในปีหน้า
ปรับเพิ่มประมาณการและราคาเหมาะสม
เราปรับเพิ่มประมาณการกำไรปกติปี 2016-2018 ขึ้น 6-13% สะท้อนปัจจัยบวกในแง่ของ Margin จากศูนย์แพทย์เฉพาะทางที่มากกว่าที่เคยประเมิน รวมถึงโควต้าประกันสังคมที่จะเพิ่มขึ้นในอนาคต โดยเราคาดกำไรสุทธิปี 2016 เติบโต 68.7% Y-Y ขณะที่ปี 2017 คาดว่าจะเติบโตต่อเนื่องอีก 20% Y-Y เราปรับเพิ่มราคาเหมาะสมขึ้นเป็น 8.20 บาทจาก 6.50 บาท (DCF) โดยแนะนำ “ซื้อ” และเพิ่มเป็น Top Pick ของกลุ่มโรงพยาบาลในช่วง 1H16
