ผลประกอบการไตรมาส 4/59 ต่ำกว่าคาดเล็กน้อย
กำไรหลักต่ำกว่าคาดเล็กน้อย
STEC รายงานกำไรสุทธิไตรมาส 4/58 ที่ 611 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 64% YoY หากไม่รวมการปรับมูลค่ายุติธรรมของที่ดินที่หัวหินและบริเวณถนนพระราม 3 จะพบว่ากำไรจากการดำเนินงานปกติลดลง 32% YoY เป็น 252 ล้านบาท ต่ำกว่าที่เราคาดเล็กน้อยที่ 263 ล้านบาท
ประเด็นหลักผลประกอบการ
รายได้ลดลง 27% YoY ที่ 4.4 พันล้านบาท เนื่องจากมีการเซ็นสัญญางานใหม่ค่อนข้างน้อยในช่วงปี 2557 จนถึงครึ่งแรกของปี 2558 ส่วนอัตรากำไรขั้นต้นนั้นหดตัวเหลือแค่เพียง 7.2% ในไตรมาส 4/58 จาก 9.7% ในไตรมาส 3/58 เนื่องจากมีการรับรู้รายได้ที่มากขึ้นจากจากโครงการรัฐสภาซึ่งมีอัตรากำไรเป็นศูนย์และโครงการสนามบินภูเก็ตที่อัตรากำไรค่อนข้างต่ำ อย่างไรก็ตาม เราคาดอัตรากำไรขั้นต้นปรับตัวดีขึ้นเล็กน้อยในปีนี้ จากการรับรู้รายได้ที่มากขึ้นจากโครงการโรงไฟฟ้าขนาดเล็ก 12 แห่ง
ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารลดลง 79% YoY เหลือเพียง 37 ล้านบาท จากการที่บริษัทกลับรายการค่าใช้จ่ายโบนัสค้างจ่าย
แนวโน้ม
แนวโน้มกำไรอ่อนตัวต่อเนื่องในครึ่งแรกของปี 2559 โดยเราคาดผลประกอบการกลับมาเติบโตอีกครั้งในครึ่งหลังของปี 2559 จากการรับรู้รายได้ที่มากขึ้นจากโครงการที่เซ็นสัญญาใหม่ในช่วง 6 เดือนที่ผ่านมา
สิ่งทีเปลี่ยนแปลง
เรายังคงประมาณการและราคาเป้าหมายไม่เปลี่ยนแปลง
คำแนะนำ
แม้ว่า เรามองว่ามีอัพไซด์ต่อราคาเป้าหมายสิ้นปี 2559 เราแนะนำนักลงทุนรอจนกระทั่งปลายไตรมาส 2/59 ก่อนที่ผลประกอบการจะกลับมาเติบโตอีกครั้งในช่วงครั้งหลังของปี 2559 ในช่วงนี้ เรายังคงชื่นชอบ CK มากที่สุดในกลุ่ม
