เลือกลงทุนรายกลุ่มย่อย
ราคาน้ำมันดิบสร้างจุดต่ำใหม่กดดันหุ้นกลุ่มพลังงานฯ
• ความกังวลอุปทานจากอิหร่านยังกดดันราคาน้ำมัน
• เศรษฐกิจจีนชะลอตัวทำให้ความต้องการน้ำมันลดลง
• ค่าการกลั่นในปี 58 ทรงตัวในระดับสูงและต่อเนื่องมายัง 1Q59
• คาดผลประกอบการธุรกิจโรงกลั่นในปี 59 ยังเติบโตจากปี 58
• ให้น้ำหนักการลงทุนธุรกิจสำรวจและผลิต Underweight และหลีกเลี่ยงการลงทุนใน PTTEP
• ให้น้ำหนักการลงทุนธุรกิจโรงกลั่น Overweight ให้ PTTGC เป็น TOP PICK
ธุรกิจสำรวจและผลิต : Underweight
PTTEP – ผลประกอบการถูกกดดันจากราคาน้ำมันที่ปรับตัวลงสร้างจุดต่ำสุดใหม่ ซึ่งต่ำกว่าต้นทุนการผลิตของบริษัทที่ทรงตัวเฉลี่ย 39 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล (Cash cost 18 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล) ส่งผลให้บริษัทจะรายงานขาดทุนหากราคาน้ำมันดิบยังทรงตัวในระดับต่ำจึงปรับลดคำแนะนำจาก “ถือ” เป็น “ชะลอการลงทุน”
ธุรกิจโรงกลั่นน้ำมัน : Overweight
PTTGC – เป็น TOP Pick ของเราเนื่องจากมี Upside 42% ซึ่งสูงที่สุดในกลุ่มปตท. โดยผลประกอบการถูกกดดันจากธุรกิจโอเลฟินส์ที่ส่วนต่างผลิตภัณฑ์ปรับตัวลงในปี 58 แต่ในปัจจุบันเริ่มทรงตัว อีกทั้งธุรกิจโรงกลั่นของบริษัทยังมีค่าการกลั่นที่ทรงตัวในระดับสูงเป็นปัจจัยหนุนผลประกอบการเพิ่มเติม โดยระดับราคาปิดล่าสุดคิดเป็น PBV 0.8 เท่าต่ำกว่าบริษัทอื่นๆ ที่ดำเนินธุรกิจคล้ายคลึงกันในกลุ่มปตท. จึงคงคำแนะนำ “ซื้อ”
TOP – ค่าการกลั่นยังทรงตัวในระดับสูงโดยเฉพาะส่วนต่างของน้ำมันเบนซินที่ทรงตัวในระดับสูงเกือบ 20 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลซึ่งสูงสุดในรอบ 4 ปี ส่งผลให้ค่าการกลั่นโดยรวมอยู่ที่ราว 6-8 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล นอกจากนี้ในปี 59 จะเริ่มเดินเครื่องโครงการ LABIX ซึ่งเป็นการเปลี่ยนผลิตภัณฑ์เบนซีนและเคโรซีนเป็นผลิตภัณฑ์ที่มีมูลค่าสูงคาดว่าจะช่วยเพิ่มกำไรขั้นต้นราว 3% แต่ด้วยราคาปิดล่าสุดใกล้เคียงกับราคาพื้นฐานที่ 68 บาทจึงปรับลดคำแนะนำจาก “ซื้อ” เป็น “ซื้อเก็งกำไร”
