คาดกำไรสุทธิปี 58 เพิ่มขึ้น 3%YoY คาดปี 59 การแข่งขันรุนแรงขึ้น
ประเด็นสำคัญในการลงทุน :
- คาดกำไรสุทธิปี 58 ราว 37,145 ล้านบาทเพิ่มขึ้น 3% YoY : 4Q58 เป็นช่วง High-season ทำให้รายได้บริษัทเพิ่มขึ้นโดยปัจจัยหลักยังคงมาจากรายได้จากการให้บริการข้อมูลที่ยังคงทรงตัวในระดับสูงจากการทำ Market-Penetration รวมถึงรายได้จากการขายโทรศัทพ์มือถือที่ได้แรงหนุนจาก Iphone6 ที่เข้ามาช่วงปลายไตรมาส 3และมีอัตรากำไรขั้นต้นที่ดี จะช่วยให้กำไรจากการขายมือถือติดลบน้อยลงจากไตรมาสก่อน อย่างไรก็ตามรายได้จาก Roaming ลดลงอย่างมีนัยสำคัญหลังจากบริษัทยกเลิกให้บริการบนคลื่นความถี่ 900MHz นอกจากนี้การแข่งขันทางราคายังคงเป็นปัจจัยกดดันอย่างต่อเนื่อง จากปัจจัยดังกล่าวคาดว่ากำไรสุทธิปี 58 ราว 37,145 ล้านบาทเพิ่มขึ้น 3%YoY
- ปี 59 คาดการแข่งขันในอุตสาหกรรมจะรุนแรงขึ้น : หลังจากมีการประมูลใบอนุญาตบนคลื่นความถี่ 900/1800 MHz ทำให้มีผู้เล่นรายใหม่เข้ามาซึ่งฝ่ายวิจัยคาดว่าจะทำให้ส่วนแบ่งการตลาดของอุตสาหกรรมมีการเปลี่ยนแปลงไปมาก และทำให้บริษัทมีโอกาสถูกแย่งส่วนแบ่งทางการตลาดได้ นอกจากนี้ฝ่ายวิจัยคาดว่าสงครามราคามีโอกาสสูงที่จะเกิดขึ้นเนื่องจากกลยุทธ์ลดราคาทำให้ลูกค้าที่มีความอ่อนไหวต่อราคามีโอกาสย้ายผู้ให้บริการได้เร็วที่สุดรวมถึงราคาสูงสุดของแพ็คเกจที่มีข้อกำหนดไม่ให้สูงกว่าราคา 3G จะทำให้รายได้ปี 59 ไม่เติบโตนัก นอกจากนี้คาดว่าบริษัทจะมีค่าใช้จ่ายค่า Subsidize โทรศัพท์มือถือราว 4,500 ล้านบาทในช่วง 1Q59 (จากสมมุติฐานผู้ใช้บริการ 50% บนคลื่นความถี่ 900MHz) ส่งผลให้กำไรสุทธิปี 59 ลดลงเช่นกันโดยคาดว่ากำไรสุทธิปี 59 ราว 34,338 ล้านบาทลดลง 7%YoY
- คาด 1Q59 เห็นทิศทางอุตสาหกรรมสื่อสารชัดเจน : การมีผู้เล่นรายใหม่รวมถึงการเปลี่ยนแปลงการถือครองใบอนุญาตทำให้ขาดความชัดเจนของทิศทางอุตสาหกรรม อย่างไรก็ตามฝ่ายวิจัยคาดว่าช่วง 1Q59 ภาพรวมอุตสาหกรรมจะมีทิศทางที่ชัดเจนขึ้นหลังจากช่วงเยียวยาผู้ใช้บริการคลื่น 900MHz ซึ่งเป็นช่วงการแย่งลูกค้าระหว่างผู้ให้บริการ รวมถึงการเปิดแพคเกจใหม่เช่น 4G จะช่วยให้ ADVANC สามารถรักษาหรือแย่งส่วนแบ่งการตลาดจากผู้ให้บริการอื่นได้ ทั้งนี้ฝ่ายวิจัยมีแนวโน้มเปลี่ยนแปลงราคาเหมาะสมหลังจากบริษัทแถลงแผนธุรกิจในช่วงเดือนก.พ.59
- คงคำแนะนำ “ซื้อ” ปรับลดราคาเป้าหมายปี 59 เท่ากับ 192 บาท : จากความไม่แน่นอนและความเสี่ยงในตลาดที่เพิ่มขึ้น เพื่อให้สะท้อนปัจจัยดังกล่าว ฝ่ายวิจัยได้ปรับลดประมาณการปี 59 ลง 36% จาก 300 บาท เหลือ 192 บาทซึ่งประเมินจากวิธี FCF ปี 59 (WACC ที่ 10% และ Terminal Growth ที่ 1%) ซึ่งสูงกว่าราคาปิดปัจจุบัน ดังนั้น เราจึงคงคำแนะนำ “ซื้อ” ทั้งนี้คาดว่าทั้งปีบริษัทยังคงให้อัตราปันผลที่ระดับสูง 9.4% โดยคาดเงินปันผลทั้งปี 12.39 บาทจ่ายเงินปันผลระหว่างกาลไปแล้ว 6.50 บาท
