หนึ่งในหุ้นที่ดีที่สุดสำหรับประเด็นการขยายตัวของชุมชนเมืองของไทย
BEM ซึ่งเกิดจากการควบรวมกิจการระหว่าง BECL และ BMCL จะได้ประโยชน์อย่างมากจากแผนการขยายโครงข่ายทางด่วนและรถไฟฟ้าในกรุงเทพและปริมณฑล
ปี 2016 จะเป็นปีทองของ BEM สำหรับโครงการใหม่และการขยายเส้นทางโครงการเดิม
แนะนำให้ ซื้อ โดยให้ราคาเป้าหมายที่ 5.50 บาท และแนะนำให้ซื้อเพื่อการลงทุนในระยะยาวเพื่อรอรับการเติบโตจากจำนวนผู้ใช้บริการที่จะเพิ่มขึ้น
หนึ่งในหุ้นที่ดีที่สุดสำหรับประเด็นการขยายตัวของชุมชนเมืองของไทย : Bangkok Express and Metro (BEM) เกิดจากการควบรวมกิจการของผู้ให้บริการรถไฟฟ้าใต้ดิน (BMCL) และผู้ให้บริการทางด่วน (BECL) ซึ่งจะได้รับประโยชน์จากปัญหาการจราจรที่ติดขัดอย่างหนักในกรุงเทพ โดยรัฐบาลได้พยายามที่จะแก้ปัญหาเหล่านี้ด้วยการขยายโครงข่ายของระบบทางด่วนและรถไฟฟ้ากลางใจเมืองและในปริมณฑล ซึ่งประกอบด้วยการขยายโครงข่ายระบบทางด่วนอีก 16.7 กม. เป็น 272.8 กม. หลังจากที่เส้นทางศรีรัช-วงแหวนรอบนอก (ดำเนินการโดย BECL) เริ่มเปิดให้บริการใน 3Q16 ส่วนโครงข่ายรถไฟฟ้าจะขยายเพิ่มอีก 106 กม. เป็น 190 กม. ในช่วงปี 2016-2020 และเพิ่มเป็น 296 กม. ตั้งแต่ปี 2020 เป็นต้นไป ซึ่งการขยายโครงข่ายดังกล่าวนี้ไม่เพียงแต่จะเพิ่มจำนวนผู้ใช้บริการทางด่วนและรถไฟฟ้าของ BEM เท่านั้นแต่บริษัทยังมีโอกาสสูงที่จะได้รับเลือกเป็นผู้ดำเนินการเส้นทางที่ต่อขยายด้วย
มีปัจจัยกระตุ้นด้านบวกหลายตัวที่จะช่วยหนุนให้ EPS ปี 2016 โตได้ถึง 64% : ผู้บริหารจะเจรจากับเจ้าหนี้ของ BMCL เพื่อขอลดต้นทุนทางการเงินลงเหลือ 4.0-4.50% จาก 6.5% และจะช่วยประหยัดค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยลงได้ปีละ 200 ล้านบาท นอกจากนี้การเปิดให้บริการทางด่วนเส้นศรีรัช-วงแหวนรอบนอกใน 3Q16 ก็น่าจะช่วยเพิ่มกำไรให้กับ BEM เพิ่มขึ้นอีกปีละประมาณ 800 ล้านบาท ส่วนการเปิดให้บริการรถไฟฟ้าสายสีม่วงใน 3Q16 ก็จะช่วยสร้างกำไรให้บริษัทเพิ่มอีกปีละ120-160 ล้านบาท โดยเราคาดว่ารถไฟฟ้าสายสีม่วงจะทำให้มีจำนวนผู้ใช้บริการรถไฟฟ้าสายสีน้ำเงินเดิมเพิ่มขึ้นอีกวันละ 60,000 เที่ยวจากผู้ที่อาศัยอยู่ในฝั่งตะวันตกของกรุงเทพให้มาใช้บริการรถไฟฟ้าสายสีน้ำเงินของ BEM เราคาดว่าปัจจัยต่างๆ เหล่านี้จะทำให้กำไรสุทธิของ BEM ในปี 2016 โตถึง 64% เป็น 3.6 พันล้านบาท (EPS 0.24 บาท) นอกจากนี้เรายังคาดว่าการเจรจาระหว่าง รฟม. และ BEM เกี่ยวกับโครงการรถไฟฟ้าสายสีม่วงช่วงเตาปูน-บางซื่อก็น่าจะสรุปได้ใน 1H16 และสายสีน้ำเงินส่วนต่อขยายใน 2H16 ซึ่งในส่วนของสายสีน้ำเงินส่วนต่อขยายจะช่วยเพิ่มมูลค่าหุ้นให้กับ BEM อีก 1.30 บาท/หุ้น
BEM เป็นหุ้นสาธารณูปโภคที่มีประเด็นการเติบโต แนะนำซื้อ โดยให้ราคาเป้าหมายที่ 5.50 บาท : เราชอบ BEM จากประเด็นการเติบโตและธุรกิจที่ยังคงแข็งแกร่งแม้ในช่วงที่เศรษฐกิจอยู่ในขาลง ทั้งนี้เรายังไม่ได้รวมประเด็นเรื่องการเร่งพัฒนาโครงการรถไฟฟ้าเส้นทางใหม่ๆ สัญญาสัมปทานใหม่ที่บริษัทอาจจะได้ การนำบริษัทโฆษณาในเครือ (BMN) เข้ามาจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ และการตั้งกองทุนโครงสร้างพื้นฐานเข้ามาใส่ในประมาณการและราคาเป้าหมายของเรา เราแนะนำให้นักลงทุนแปลงหุ้น BECL และ BMCL เป็น BEM ก่อนที่หุ้นจะถูกห้ามซื้อขายในวันที่ 21 ธันวาคม 2558 โดยหุ้น BEM จะเริ่มซื้อขายวันแรกในวันที่ 5 มกราคม 2559
