ความหวังจากการเติบโตของธุรกิจในเวียดนามยังเป็นแค่จุดเริ่มต้น
ประเด็นการลงทุน
จากมุมมองต่ออุตสาหกรรมของเรา เราเชื่อว่ายังไม่ถึงเวลาที่กลุ่มอุตสาหกรรมของไทยจะขยายตัวอย่างมีนัยยะสำคัญ ซึ่งเป็นผลจากการใช้กำลังการผลิตที่ต่ำ (ต่ำกว่า 60% ในเดือนต.ค.) และตัวเลขการส่งออกที่ลดลง (17.6 พันล้านเหรียญดอลลาร์ในเดือนต.ค.) แม้ว่าเราเชื่อมั่นในการเติบโตอย่างแข็งแกร่งของ AMATA VN เรามองว่า 2559 นั้นยังคงเร็วไปที่จะรับรู้รายได้เต็มจำนวน โดยยังมีความเสี่ยงที่หน่วยที่เหลือของโครงการ Long Thanh (Service township และMega township) ในเวียดนามจะล่าช้าออกไปอีก ถึงแม้อย่างนั้น มูลค่า market capitalization ของ AMATA VN ที่ 7.0 พันล้านบาท ในช่วง IPO นั้นสูงกว่าที่เราคาดที่ 5.9 พันล้านบาท ซึ่งอาจหนุนให้มูลค่า market capitalization ของ AMATA นั้นสูงขึ้นอีกในระยะสั้น เรายังคงคำแนะนำ ถือ ด้วยราคาเป้าหมายที่ 13.50 บาท
ผู้บริหารปรับลดเป้าจองซื้อปี 2558
จากการที่ลูกค้ายังอยู่ในช่วงรอและติดตามในการจองซื้อ และยอดจองซื้อที่ดินในไตรมาส 3/58 ยังคงเล็กน้อย ผู้บริหารใด้ปรับลดเป้ายอดจองซื้อปี 2558 จาก 1,000 ไร่ เป็น 600-700 ไร่เท่ากับที่เราประมาณการไว้ ในขณะที่เป้าปี 2559 นั้นยังคงเท่าเดิมที่มากกว่า 1,000 ไร่ โดยเรามองว่า ผู้ขายที่ดินจะค่อยๆฟื้นตัวในปี 2559 และยังคงเป้าหมายที่ 850 ไร่
การรองรับ มาตรการกระตุ้นการลงทุนใหม่ของ BOI
บริษัทจะจัดตั้งบริษัทร่วมทุนกับหนึ่งในหุ้นส่วนทางธุรกิจเพื่อก่อตั้ง Science City ในปีหน้า โดยเป็นการเช้าซื้อที่ดิน 1,000 ไร่ในอมตะนคร เพื่อสนองมาตรการกระตุ้นการงทุนของ BOI โดยโครงการดังกล่าวจะช่วยให้ลูกค้าสามารถวิจัยและพัฒนา รวมถึงสร้างนวัตกรรมใหม่ๆอีกด้วย เราคาดว่ายอดขายรอรับรู้รายได้ของบริษัทน่าจะแตะจุดต่ำสุดในปี 2558 เนื่องจากแนวโน้มยอดซื้อที่ดินที่ดีขึ้นและยอดจองซื้อที่ดินจากโครงการ Science City ในปี 2559 เรามองว่าการพัฒนาดังกล่าวยังไม่เพียงพอที่จะหนุนให้มูลค่าหุ้นสูงขึ้นได้
รอคอยการเปิดตัวโครงการที่เวียดนาม
จากการที่เป็นบริษัทจดทะเบียนฯเพียงแห่งเดียวที่เป็นธุรกิจอุตสาหกรรมอยู่ในเวียดนาม AMATA VN ที่เรารอคอยจะเริ่มเทรดภายในเดือนนี้แล้ว โดยแนวโน้มและแผนธุรกิจในระยะยาว เราเชื่อว่า บริษัทมีศักกยภาพเพียงพอและเหมาะสมรองรับประชากรและและสภาะเศรษฐกิจเพื่อดึงเม็ดเงินลงทุนจากต่างชาติในช่วงแรก โรงงานแบบ ready-built ถูกจองเต็มทั้งหมดและอาจเป็นโอกาสที่ดีของบริษัทที่จะขายเข้ากองรีทส์ (REIT) ผู้บริหารยังคงมั่นใจในการเติบโต โดยแบ่ง 90% ของ CAPEX ปี 2559 ที่ 5 พันล้านบาทเพื่อใช้ไปในการลงทุนในเวียดนาม
… อาจไม่เห็นผลสรุปจนกระทั่งปี 2560
แม้ว่าบริษัทคาดจะเปิดตัวโครงการสวนอุตสาหกรรม Long Thanh และอาคารสำนักงานให้เช่าใน Bien Hua (ทั้งสองโครงการอยู่ในภูมิภาคตะวันออกเฉียงใต้ของจังหวัดด่งนาย, โดยมีเบียนฮัวเป็นเมืองหลวงของภูมิภาคดังกล่าว) ทั้งสองโครงการจะเปิดให้จองซื้อในไตรมาส 4/59 เราเชื่อว่า ในอนุญาตก่อตั้งโครงการเมืองอุตสาหกรรมลองถั่น น่าจะล่าช้าไปเป็นไป 2560 เหมือนอย่างที่เราเห็นในโครงการสวนอุตสาหกรรมลองถั่น
