ทีมผู้บริหารใหม่หนุนอนาคตที่สดใสของบริษัท
ประเด็นการลงทุน
แนวโน้มผลประกอบการที่สดใสมากขึ้นหลังการเปลี่ยนทีมผู้บริหารใหม่ ทำให้เรากลับมาให้คำแนะนำ PLAT อีกครั้ง ในมุมมองของเราแม้การเติบโตในระยะสั้นจะดูไม่น่าตื่นเต้น เนื่องจากบริษัทไม่มีการเปิดโครงการใหม่จนถึงไตรมาส 2/61 แต่กระแสเงินสดที่ต่อเนื่อง งบดุลที่แข็งแกร่ง (เงินสดสุทธิ 2.1 บาท/หุ้น) และมูลค่าหุ้นที่ค่อนข้างถูก (PER ที่ 22.7 เท่า ในปี 2558 และ 20.4 เท่า ในปี 2559) หนุนให้ PLAT เป็นอีกหนึ่งตัวเลือกที่น่าสนใจในการลงทุนระยะยาว เราแนะ ซื้อ ด้วยราคาเป้าหมาย ณ สิ้นปี 2559 ที่ 6.6 บาท
ผู้บริหารใหม่หนุนภาพการเติบโตชัดเจนขึ้น
แนวโน้มการเติบโตของบริษัทชัดเจนขึ้นมากหลังจากที่มีการเปลี่ยนผู้บริหารชุดใหม่ โดยหลังจากที่เราได้พูดคุยกับทั้ง CEO และ CFO เรารู้สึกว่าผู้บริหารมีความเข้าในความต้องการของลูกค้าเป็นอย่างดี รวมทั้งยังมีความรู้ในเชิงลึกเกี่ยวกับการพัฒนาและบริหารศูนย์การค้า โดยหลายปัญหาหลายอย่างได้รับการแก้ไขอย่างถูกต้องและรวดเร็ว ซึ่งทำให้เราสบายใจมากขึ้นต่อแผนการพัฒนาโครงการ The Market ซึ่งมีกลุ่มเป้าหมายเป็นผู้บริโภค ซึ่งแตกต่างจากลูกค้าเดิมของบริษัทที่เป็นผู้ค้าส่งอย่างสิ้นเชิง ปัจจัยสำคัญที่เรามองว่า เป็นสัญญาณการเริ่มต้นที่ดีคือ การที่ทีมผู้บริหารชุดใหม่สามารถผลักดันโครงการดังกล่าวให้มีความคืบหน้าได้หลังจากที่ล่าช้าไปหลายเดือน โดยโครงการ The Market จะเริ่มก่อสร้างในเดือนนี้และจะเปิดให้บริการในไตรมาส 2/61
แนวโน้มการเติบโตปี 2559-2560 ยังคงสดใส
แม้ว่าจะไม่มีการเปิดโครงการใหม่จนกว่าจะถึงปี 2561 แต่เราคาดว่า PLAT จะยังสามารถรักษาอัตราการเติบโตของ EPS เฉลี่ยต่อปีอยู่ที่ 8.6% ในช่วงปี 2559-2560 จากการเพิ่มอัตราค่าเช่าของศูนย์การค้าแพลทินัมแฟชั่นมอลล์ อัตราค่าห้องพักของโรงโรมโนโวเทลแพลทินัมที่สูงขึ้นและผลประกอบการที่พลิกกลับมาเป็นกำไรของโครงการเดอะ วอร์ฟ สมุย โดยบริษัทสามารถขึ้นค่าเช่าสำหรับสัญญาที่ต่อใหม่ในเดือนพ.ย. ได้ราว 6-7% แม้ว่าจะอยู่ในช่วงการใช้จ่ายที่ซบเซาก็ตาม ทั้งนี้การต่อสัญญาค่าเช่าส่วนใหญ่อยู่ในช่วงเดือนพ.ย. ในส่วนของธุรกิจโรงแรม อัตราค่าห้องพักน่าจะเติบโตสูงกว่าค่าเฉลี่ยของกลุ่มโรงแรมในบริเวณเดียวกันที่ 3-5% เล็กน้อย หนุนโดยอัตราการเข้าพักที่สูงมากกว่า 85-90% ในส่วนของเดอะ วอร์ฟ สมุย น่าจะได้เห็นการพลิกกลับเป็นกำไรตั้งแต่ช่วงไตรมาส 4/58 เป็นต้นไป จากต้นทุนค่าเช่าที่ลดลง 50% (เจ้าของที่ดินตกลงที่จะลดค่าเช่าลง) และการเปลี่ยนแปลงการจัดสัดส่วนของผู้เช่าในโครงการ (เพื่อตอบสนองความต้องการของคนใน พื้นที่มากขึ้น)
คาดผลประกอบการสูงขึ้นเป็นสองเท่าใน 5 ปี
ผลประกอบการของบริษัทน่าจะเติบโตในระดับสูงตั้งแต่ปี 2561 เป็นต้นไป หนุนโดยการเปิดโครงการ The Market ในไตรมาส 2/61, โรงแรมฮอลิเดย์ อินน์ เอ็กซ์เพรส สมุยในไตรมาส 2/61 และโรงแรมฮอลิเดย์ อินน์ รีสอร์ท สมุยในไตรมาส 4/61 เราคาดว่าผลประกอบการของบริษัทจะเติบโตเฉลี่ย 18% ต่อปีในช่วงปี 2561-2563 นอกจากนี้ บริษัทวางแผนที่จะสร้างโรงแรมและอาคารสำนักงานด้านบนของโครงการ The Market โดยการก่อสร้างจะเริ่มต้นในไตรมาส 2/62 และน่าจะเสร็จสิ้นในไตรมาส 2/64 ทั้งนี้ เรายังไม่ได้รวมโรงแรมและสำนักงานบนโครงการ The Market ไว้ในประมาณการ
