ขาดทุนหลักเป็นไปตามประมาณการของเรา
กำไรเป็นไปตามคาด
TFG รายงานขาดทุนไตรมาส 3/58 ที่ 276 ล้านบาท พลิกกลับมาจากกำไรสุทธิมูลค่า 248 ล้านบาทในไตรมาส 3/57 แต่ขาดทุนลดลง 38% QoQ หากไม่รวมขาดทุนจากรายการอัตราแลกเปลี่ยน 13 ล้านบาท ขาดทุนหลักจะอยู่ที 263 ล้านบาท พลิกกลับมาจากกำไรหลักไตรมาส 3/57 ที่ 262 ล้านบาทแต่ขาดทุนลดลง 35% QoQ ซึ่งสอดคล้องกับประมาณการของเรา ทั้งนี้ยอดขายสูงกว่าที่เราคาดไว้ 12% ในขณะที่ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารต่ำกว่าที่เราคาดไว้ อย่างไรก็ตามอัตราขาดทุนสูงกว่าที่เราประเมินไว้
ประเด็นหลักจากผลประกอบการ
กำไรที่ปรับตัวลงมีปัจจัยจากสภาพเศรษฐกิจภายในประเทศและทั่วโลกที่ชะลอตัว รวมทั้งอุปทานที่ล้นตลาดส่งผลให้ราคาขายของเนื้อไก่ (อยู่ที่ 39.1 บาท ต่อกก. เมื่อเทียบกับ 45.6 บาท ต่อกก.ในไตรมาส 3/57) และสุกรมีชีวิต (อยู่ที่ 65.5 บาท ต่อกก. เมื่อเทียบกับ 71.8 บาท ต่อกก.ในไตรมาส 3/57) อ่อนตัวลง แม้ราคาเนื่อไก่และสุกรมีชีวิตจะปรับตัวลง ปริมาณขายกลับเพิ่มขึ้น โดยปริมาณขายเนื้อไก่เพิ่มขึ้นจาก 69,926 ตันในไตรมาส 3/57 มาอยู่ที่ 71,467 ตันในไตรมาส 3/58 หรือเพิ่มขึ้น 2% YoY มีปัจจัยหลักจากการพัฒนาประสิทธิภาพการผลิตที่เพิ่มขึ้นของโรงฆ่าเพื่อรองรับปริมาณการส่งออก ในขณะที่ปริมาณขายของสุกรมีชีวิตเพิ่มขึ้นจาก 12,445 ตันในไตรมาส 3/57 มาอยู่ที่ 16,692 ตันในไตรมาส 3/58 หรือเพิ่มขึ้น 34% YoY โดยมีปัจจัยจากกำลังการผลิตที่เพิ่มขึ้น
ยอดขายของบริษัทในไตรมาส 3/58 อยู่ที่ 4.9 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 6% YoY และ 23% QoQ หากแยกเป็นรายธุรกิจ รายได้จากธุรกิจไก่อ่อนตัวลง 8% YoY แต่เพิ่มสูงขึ้น 23% QoQ ส่วนรายได้จากธุรกิจสุกรมีชีวิตสูงขึ้น 44% YoY และ 31% QoQ ในขณะที่รายได้จากธุรกิจผลิตอาหารสัตว์และธุรกิจอื่นๆปรับตัวเพิ่มสูงขึ้น 41% YoY แต่ลดลง 3% QoQ
แนวโน้ม
เราประเมินไตรมาส 4/58 จะยังคงขาดทุนโดยมีขาดทุนหลักอยู่ที่ 300 ล้านบาท พลิกกลับมาจากกำไรหลัก 55 ล้านบาท ในไตรมาส 4/57 (จากราคาขายเนื้อไก่และสุกรมีชีวิตในประเทศที่ปรับลดลง) หรือขาดทุนเพิ่มขึ้น 14% QoQ (เนื่องจากเป็นช่วงโลว์ซีซั่น) เราแนะนำมองข้ามไตรมาส 4/58 และมาให้ความสนใจต่อผลประกอบการปี 2559 เรามองว่าปี 2559 กำไรจะฟื้นตัวอย่างแข็งแกร่งจากราคาเนื้อไก่และสุกรมีชีวิตที่มีแนวโน้มปรับตัวดีขึ้น โดยมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจของรัฐจะช่วยหนุนอัตราการบริโภคภายในประเทศในช่วงปี 2559 ทั้งนี้บริษัทตั้งเป้าปรับเพิ่มสัดส่วนรายได้จากการส่งออกมากขึ้นและเพิ่มมูลค่าให้กับวัตถุดิบโดยการทำสินค้าพร้อมทาน ซึ่งเราเชื่อว่าจะเป็นปัจจัยหนุนผลประกอบการในปี 2559
สิ่งที่เปลี่ยนแปลงไป
เราคาดขาดทุนหลักปี 2558 จะอยู่ที่ 1.48 พันล้านบาท และจะกลับมากำไรหลักในปี 2559 ที่ 854 ล้านบาท พร้อมราคาเป้าหมายใหม่ที่ 2.20 บาท
คำแนะนำ
แนวโน้มผลประกอบการจะกลับมาฟื้นตัวตั้งแต่ปี 2559 เป็นต้นไป โดยมีปัจจัยจากปริมาณส่งออกที่เพิ่มขึ้น การบริโภคภายในประเทศที่ฟื้นตัว ราคาเนื้อไก่และสุกรมีชีวิตที่ปรับตัวดีขึ้นจากอุปทานเนื้อไก่ที่จะกลับมาดีขึ้น เนื่องจากการขาดแคลนพ่อพันธุ์และแม่พันธุ์ เราจึงยังคงแนะนำ “ซื้อ”
