คืนอันมืดมิดผ่านพ้นไปแล้ว
ประเด็นการลงทุน
แนวโน้มกำไรไตรมาส 4/58 ยังคงสดใสจากยอดขายตั๋วหนังที่แข็งแกร่งขึ้น YoY ภาพยนตร์ทำเงินที่จ่อคิวรอฉาย, ราคาเฉลี่ยของบัตรชมภาพยนตร์ (ATP) ที่สูงขึ้น และจำนวนโรงภาพยนตร์ที่เพิ่มขึ้น รวมทั้งมีรายได้สปอนเซอร์โรงภาพยนตร์จากห้างเซนทรัลเวสท์เกตเข้ามา มุมมองระยะยาวเรามองว่าตลาดในประเทศลาวและกัมพูชาจะสามารถหนุนผลประกอบการในอีก 5 ปีข้างหน้า เรายังคงแนะนำ “ซื้อ”
มองผลประกอบการไตรมาส 3/58 – เป็นไปตามคาด
MAJOR รายงานกำไรสุทธิไตรมาส 3/58 ที่ 343 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 17% YoY แต่ลดลง 30% QoQ หากไม่รวมรายการพิเศษ กำไรหลักจะอยู่ที่ 236 ล้านบาท ลดลง 20% YoY และ 47% QoQ ซึ่งสอดคล้องกับประมาณการของเรา ทั้งนี้ธุรกิจต่างๆยกเว้นธุรกิจโบว์ลิ่งมีรายได้เพิ่มขึ้น YoY ในไตรมาส 3/58 ซึ่งประกอบไปด้วย ยอดขายตั๋วหนังที่เพิ่มขึ้น 0.4% รายได้อาหารและเครื่องดื่มที่เพิ่มขึ้น 5% รายได้ค่าโฆษณาที่เพิ่มขึ้น 3% รายได้ค่าเช่าที่เพิ่มขึ้น 2% และรายได้จากธุรกิจภาพยนตร์ที่เพิ่มขึ้น 10% ในขณะที่รายได้โบว์ลิ่งปรับตัวลง 9% YoY จากการปิดเลนโบว์ลิ่งไปหลายแห่ง ทั้งนี้รายได้จากภาพยนตร์ที่เพิ่มขึ้นนั้นเป็นผลมาจากการขายสิทธิ์เอเจนท์สำหรับโฮมเอนเตอร์เทนเมนท์ อย่างไรก็ตามอัตรากำไรขั้นต้นโดยรวมปรับตัวลงมาอยู่ที่ 34% เมื่อเทียบกับ 37% ในไตรมาส 3/57 จากค่าใช้จ่ายที่เพิ่มขึ้นซึ่งเกิดจากการขยายสาขาเพิ่ม 12 แห่ง การขายเซ็ตค้างสต๊อคแบบลดราคา และกิจกรรมโปรโมทภาพยนตร์ต่างๆที่เพิ่มขึ้น ส่วนอัตราค่าตั๋วเฉลี่ย อยู่ที่ 163 บาท เพิ่มขึ้น 11% YoY จากราคาตั๋วที่ปรับสูงขึ้นและการบริหารจัดการตั๋วโปรโมชั่น
คาดกำไรไตรมาส 4/58 เติบโตแข็งแกร่ง YoY
เราประเมินกำไรหลักไตรมาส 4/58 จะอยู่ที่ 331 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 65% YoY และ 31% QoQ โดยมีปัจจัยหนุนจากราคาตั๋วเฉลี่ยที่เพิ่มขึ้น ภาพยนตร์ฟอร์มยักษ์ที่จ่อคิวรอฉาย, ฐานภาพยนตร์ทำเงินในไตรมาส 4/57 ที่ต่ำและโรงภาพยนตร์ใหม่เพิ่มเข้ามา 29 แห่ง ทั้งนี้ MAJOR ตั้งเป้าเพิ่มโรงภาพยนตร์อีก 80-90 โรงในปี 2559 รายได้จากยอดขายตั๋วหนังและรายได้อาหารและเครื่องดื่มในเดือนต.ค. กระโดดสูงขึ้นถึง 45% YoY สำหรับหนังเรื่อง Bond 24 : Spectre องค์กรลับดับพยัคฆ์ร้าย ทำรายได้ไปอย่างน่าพอใจที่ 50 ล้านบาทในสัปดาห์แรกของการเข้าฉาย เรตติ้งเฉลี่ยจากเว็บรีวิวที่ค่อนข้างมีชื่อเสียงอย่าง IMDb และ Rotten Tomatoes ก็ได้คะแนนออกมาค่อนข้างดีโดยได้ไป 7.1 ทั้งนี้หนังแอ็กชั่นยังเป็นหนังที่คนไทยค่อนข้างชื่นชอบอยู่แล้ว รวมทั้งแบรนด์ เจมส์ บอนด์ 007 เป็นแบรนด์ที่คนไทยเฝ้าติดตามมาอยู่ตลอด เราจึงเชื่อว่าภาพยนตร์เรื่องนี้จะทำรายได้ได้เกิน 100 ล้านบาทค่อนข้างแน่นอน
แผนการขยายธุรกิจในประเทศเพื่อนบ้านเป็นที่น่าจับตา
MAJOR ได้เปิดดำเนินการโรงภาพยนตร์สาขาแรกในประเทศกัมพูชาไปแล้ว 7 โรง โดยครองส่วนแบ่งตลาดรายได้ตั๋วหนังถึง 60% พร้อมตั้งเป้าขยายสู่ 50-60 โรงในอีก 5 ปี ข้างหน้า โดยสาขาต่อไปในประเทศกัมพูชาคาดว่าจะเปิดให้บริการในปีหน้า หลังจากผลลัพธ์ที่ค่อนข้างออกมาดีจากสาขาในประเทศกัมพูชา MAJOR มีการขยายสาขาแรกไปในประเทศลาวซึ่งในตอนนี้มี 5 โรง โดยสาขาที่ 2 คาดเปิดให้บริการในครึ่งหลังของปี 2559 พร้อมทั้งตั้งเป้าขยายไปถึง 25-30 โรงในอีก 5 ปีข้างหน้า โดยรวมแล้วบริษัทตั้งเป้าจะดำเนินการ 100 สาขาในประเทศกัมพูชาและลาว ภายในปี 2563 เรามองว่าการขยายสาขาไปประเทศเพื่อนบ้านน่าจะประสบความสำเร็จเนื่องจากเป็นตลาดที่มีแนวโน้มเติบโตได้ดี กำลังซื้อของผู้บริโภคก็อยู่ในระดับทีดี อีกทั้งหนังไทยยังค่อนข้างเป็นที่นิยมในแถบนั้น
