QTC - ซื้อ

ประเด็นสำคัญในการลงทุน :

- 3Q58 กำไรเติบโตก้าวกระโดด-พลิกเป็นกำไร YoY : 3Q58 บริษัทมีรายได้ 315 ล้านบาทเติบโต 69% QoQ และ 148% YoY จากการขายหม้อแปลงไฟฟ้าให้กับหน่วยงานรัฐที่เพิ่มขึ้นถึง 100% YoY และลูกค้าเอกชนที่เพิ่มขึ้นเป็น 186 ล้านบาทเพิ่มขึ้น 52% โดยเป็นผลจากการขยายการลงทุนในโครงการต่างๆทางภาครัฐและธุรกิจพลังงานที่มีการขยายตัวมากขึ้นของภาคเอกชน นอกจากนี้อัตรากำไรขั้นต้นปรับตัวดีขึ้นเป็น 29% จากไตรมาสก่อนที่ 18% ซึ่งเป็นผลจากงานภาครัฐที่ทำให้สามารถควบคุมต้นทุนให้ต่ำลงได้ ส่งผลให้บริษัทมีกำไรสุทธิ 45.71 ล้านบาทพลิกจากขาดทุน 17 ล้านบาทในช่วงเวลาเดียวกันของปีก่อนและเติบโตขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ QoQ จากช่วง Low-Season ในช่วงครึ่งปีแรก อย่างไรก็ตามบริษัทมีกำไรสุทธิเติบโตเด่นเป็นปกติในช่วงครึ่งปีหลังจากการรับรู้รายได้ในช่วงปลายปี

- ปี 58 คาดกำไรตามเป้าที่ 99 ล้านบาท : กำไรสุทธิ 9M58 เท่ากับ 37 ล้านบาทพลิกจากขาดทุนในช่วง 9M57 คิดเป็น 37% ของประมาณการ แต่จากการประหยัดต้นทุนทำให้มีต้นทุนที่ต่ำซึ่งเป็นจุดแข็งของบริษัทและการทยอยรับรู้รายได้ที่มากขึ้นในช่วง 4Q58 ฝ่ายวิจัยคาดว่าบริษัทสามารถจะมีกำไรสุทธิตามประมาณการที่ฝ่ายวิจัยคาดการณ์ที่ราว 99 ล้านบาทเติบโต 80%YoY เนื่องจากโดยปกติแล้ว บริษัทจะมีรายได้สูงสุดในไตรมาสที่ 4 ที่เป็นช่วง High season ของบริษัท และคาดว่าบริษัทจะรับรู้รายได้ในช่วง 4Q58 มากราว 420 ล้านบาท อีกทั้งการประมูลโครงการโรงงานไฟฟ้าพลังงานทดแทนต่างๆที่มีแนวโน้มจะประมูลในระยะเวลาอันใกล้จะเป็นปัจจัยบวกให้รายได้ของบริษัทมีศักยภาพในการเติบโตมากขึ้น

- คาดปี 59 กำไรสุทธิยังคงเติบโตได้ดี : โครงการพลังงานไฟฟ้าต่างๆทั้งขนาดใหญ่และขนาดเล็กที่จะเกิดขึ้นยังคงเป็นปัจจัยหนุนหลักที่จะทำให้บริษัทมีรายได้เติบโตขึ้นได้อย่างต่อเนื่องและในปีหน้าฝ่ายวิจัยคาดว่าบริษัทจะได้รับคำสั่งซื้อหม้อแปลงจากทางภาคเอกชนมากขึ้นจากภาวะเศรษฐกิจที่ฟื้นตัวสนับสนุนความเชื่อมั่นในการลงทุนและยังมีปัจจัยหนุนจากการรุกตลาดต่างประเทศที่มีมาร์จิ้นสูง ทั้งนี้ฝ่ายวิจัยคาดว่าบริษัทจะมีกำไรสุทธิปี 59 เท่ากับ 116 ล้านบาทเติบโตจากเป้ากำไรปี 58 เท่ากับ 17% โดยกำไร 1Q59 มีแนวโน้มลดลงจาก 4Q58 ซึ่งเป็นเรื่องปกติของฤดูกาล

- คงคำแนะนำ “ซื้อ” ราคาเป้าหมายปี 59 เท่ากับ 7.00 บาท : การเติบโตอย่างก้าวกระโดดในช่วงครึ่งปีหลังและโอกาสในการทำกำไรที่สูงขึ้นในปีหน้าทำให้บริษัทยังคงน่าสนใจ ราคาเหมาะสมสำหรับปี 59 ซึ่งประเมินจากวิธี PER ที่ 12 เท่าและ EPS ปี 59 ที่ 0.58 ได้เท่ากับ 6.95 บาทสูงกว่าราคาปิดปัจจุบัน ฝ่ายวิจัยจึงคงคำแนะนำ “ซื้อ”