PLANB : ยังหาโอกาสซื้อขายกิจการต่อไป

แต่คาดว่าการซื้อหุ้นดังกล่าวไม่น่าจะส่งผลต่อกำไรของ PLANB ในปี 59-60 มากนัก   อย่างไรก็ดี เราเชื่อว่าประเด็นการซื้อกิจการจะยังเป็นปัจจัยหนุนสำคัญ และคงแนะนำ “Outperform” ราคาเป้าหมาย (DCF) 6.60 บาท สำหรับ PLANB 

กำไรสุทธิ 3Q58 ใกล้เคียงคาดการณ์ :  PLANB ประกาศกำไรสุทธิ 110 ล้านบาท ใน 3Q58 ดีดตัวก้าวกระโดด 180% YoY แต่ลด 16%QoQ ใกล้เคียงกับเราคาดการณ์ แต่ต่ำกว่าตลาดคาดอยู่ 8% หากเทียบกับปีก่อน กำไรสุทธิเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ ตามการรับรู้รายได้เต็มปีจาก Digital@MRT และสื่อป้ายดิจิตอล

แต่หากเทียบ QoQ กำไรลดลงจากรายได้ทรงตัว (เนื่องจากรายได้สื่อเคลื่อนที่เข้าสู่ช่วงโลว์ซีซั่น และได้รับผลกระทบจากเหตุระเบิดบริเวณแยกราชประสงค์เมื่อกลางเดือน ส.ค.) และอัตรากำไรขั้นต้นลดลง ส่วนหนึ่งเป็นผลมาจากรายได้ที่เพิ่มขึ้นจากการรับบริหารสื่อโฆษณาให้กับ Hello Bangkok (อัตรากำไรต่ำ)

การซื้อกิจการในมาเลเซียไม่ส่งผลเป็นนัยต่อกำไรสุทธิปี 58-59 : PLANB ประกาศแผนลงทุนซื้อหุ้น 30% ใน Sanctuary Billboards Sdn. Bhd. (SB) ซึ่งเป็นผู้บริหารสื่อนอกบ้านในมาเลเซีย ปัจจุบัน SB บริหารป้ายโฆษณา 17 ป้าย ในกัวลาลัมเปอร์ และมีแผนจะเพิ่มขึ้นอีก 5 ป้าย ในปี 59 โดยในปี 57 SB มีรายได้ 35.8 ล้านบาท และกำไรสุทธิ 5.4 ล้านบาท (อัตรากำไรสุทธิ 15% ใกล้เคียงกับ PLANB)

โดย PLANB กำหนดราคาจากผู้ถือหุ้นปัจจุบันที่ 7.5 เท่าของ NPAT ปี 60 อย่างไรก็ดี PLANB จะจ่ายมัดจำก่อนจำนวน 2.54 ล้านริงกิต (ราว 21.6 ล้านบาท) ใน 1Q59 และจ่ายที่เหลือภายใน 2Q61 ทั้งนี้ หากเราสมมติฐานให้กำไรสุทธิของ SB โต 10% 30% และ 10% ในปี 58-60 (อิงแผนขยายป้ายโฆษณาของ SB) กำไรสุทธิปี 60 มีแนวโน้มแตะระดับ 8.4 ล้านบาท และ PLANB น่าจะเข้าซื้อหุ้น 30% ด้วยราคา 18.8 ล้านบาท และรับรู้กำไรสุทธิราว 2.5 ล้านบาท (หุ้น 30%) ของ SB คิดเป็น IRR 13%

ส่วนแบ่งกำไรดังกล่าวไม่มีนัยสำคัญ เมื่อเทียบกับคาดการณ์กำไรสุทธิของเราที่ 517 ล้านบาท ในปี 60 อย่างไรก็ดี PLANB อาจคาดหวังว่า SB จะทำกำไรได้มากขึ้นในอนาคต เนื่องจากได้ตั้งราคาซื้อไว้สูงสุดที่ 11.95 ล้านริงกิต (ราว 102 ล้านบาท)

คงประมาณการกำไรปี 58-59 : กำไรสุทธิของ PLANB ใน 9M58 จำนวน 296 ล้านบาท คิดเป็น 73% ของประมาณการทั้งปี ดังนั้น เราจึงคงประมาณการกำไรสุทธิทั้งปีไว้ตามเดิม