คาด 3Q58 ผลประกอบการลดลงอย่างมีนัยสำคัญ
ประเด็นสำคัญในการลงทุน :
- คาดผลประกอบการ 3Q58 ลดลงอย่างมีนัยสำคัญ : จากการเข้าพบผู้บริหารทำให้ทราบว่าในช่วง 3Q58 มีปริมาณขายโทรศัพท์มือถือน้อยกว่า 2Q58 โดยสมาร์ทโฟนสามารถขายได้เพียงราว 5.7 แสนเครื่องลดลง 10%QoQ และ 20%YoY และส่วนของฟีเจอร์โฟนขายได้ราว 2.2 แสนเครื่องเพิ่มขึ้น 13% จากไตรมาสก่อนแต่ยังลดลง 20%YoY นอกจากนี้ราคาขายเฉลี่ยต่อเครื่องปรับลดลงเหลือราว 2.4 พันบาทลดลง 10%QoQ และ 11%YoY เนื่องจากภาวะการแข่งขันในอุตสาหกรรมที่รุนแรงขึ้น นอกจากนี้ยังมีค่าใช้จ่ายในด้านการตลาดที่ฝ่ายวิจัยคาดว่าจะปรับตัวสูงขึ้นเนื่องจากบริษัทจัดแคมเปญต่าง ๆ เพื่อผลักดันสินค้ารวมถึงลดราคาเพื่อล้างสต๊อกรุ่นเก่าออก ส่งผลให้คาดว่าผลประกอบการ 3Q58 จะออกมาราว 24 ล้านบาท ลดลง 73%QoQ และ 84%YoY
- คาดกำไรสุทธิปี 58 ออกมาผิดหวัง : จากแนวโน้มผลประกอบการที่คาดว่าจะอ่อนแอใน 3Q58 รวมถึงแนวโน้มเศรษฐกิจที่ยังไม่ฟื้นตัวมากนักโดยสังเกตจากดัชนีความเชื่อมั่นผู้บริโภคภาคเอกชนที่ยังอ่อนตัวลง และตัวเลขการใช้จ่าย – กำลังซื้อของประชาชนที่ยังไม่ดีขึ้น ทำให้ช่วง 4Q58 บริษัทมีโอกาสฟื้นตัวเพียงเล็กน้อยเท่านั้นและการแข่งขันในอุตสาหกรรมที่รุนแรงขึ้นยังคงเป็นปัจจัยเสี่ยงที่ส่งผลกระทบต่อไปยังปีหน้า ถึงแม้ทางบริษัทจะออกโทรศัพท์รุ่นใหม่ที่รองรับ 4G เพื่อรองรับการซื้อหลังสิ้นสุดการประมูลคลื่นในช่วงปลายปีนี้ก็ตาม ด้วยสาเหตุดังกล่าวฝ่ายวิจัยจึงปรับลดประมาณการกำไรโดยปรับสมมติฐานยอดขายลดลงจากเดิม 20% ทำให้กำไรสุทธิปี 58 ลดลงจาก 446 ล้านบาทเหลือ 320 ล้านบาท ซึ่งลดลงจากปีก่อน 55%
- ปี 59 บริษัทมีแผนเปลี่ยนโครงสร้างธุรกิจ: จากธุรกิจที่ต้องพึ่งพายอดขายโทรศัพท์มือถือเป็นหลักและประสบกับปัญหาการแข่งขันที่ดุเดือดมากขึ้นในอุตสาหกรรมตั้งแต่ไตรมาส 3 เป็นต้นมาและมีท่าทีว่ามีโอกาสรุนแรงมากขึ้นในปีหน้าหลังจากประมูลคลื่น 4G ทำให้บริษัทมีความเสี่ยงด้านรายได้สูง ซึ่งผู้บริหาร เปิดเผยว่าบริษัทเตรียมที่จะขยายธุรกิจเพื่อลดการพึ่งพายอดขายโทรศัพท์มือถือเป็นหลัก ซึ่งคาดว่าจะเห็นความชัดเจนของธุรกิจมากขึ้นในปีหน้า
- ปรับคำแนะนำจาก “ซื้อ” เป็น “ถือ” ราคาเป้าหมาย 1.38 บาท : แนวโน้มผลประกอบการที่อ่อนแอและการแข่งขันที่รุนแรงมากขึ้นกดดันผลประกอบการอย่างมาก มูลค่าเหมาะสมซึ่งประเมินจากวิธี Prospect PER ที่ระดับ 19 เท่าและคาด EPS ปี 58 ที่ราว 0.07 บาทได้เท่ากับ 1.38 บาทซึ่งต่ำกว่าราคาปัจจุบัน อย่างไรก็ตามเราแนะนำให้รอดูความชัดเจนของโครงสร้างธุรกิจใหม่ ฝ่ายวิจัยจึงปรับคำแนะนำจาก “ซื้อ” เป็น “ถือ” และจะปรับประมาณการอีกครั้งหลังมีความชัดเจนมากขึ้น
