BCP - เก็งกำไร

คาดมี Stock Loss จำนวนมาก แต่ยังมีกำไร

เราคาดว่าBCP จะยังมีกำไรสุทธิใน 3Q58 ที่ 319 ล้านบาทลดลง 89%QoQ แม้ว่ากลุ่มธุรกิจโรงกลั่นจะได้รับผลกระทบจากราคาน้ำมันที่ปรับลดลงกว่า 16.7 เหรียญต่อบาร์เรล จนทำให้กลุ่มธุรกิจการกลั่นรับรู้Stock Loss จำนวนมาก สำหรับ BCP เราคาดว่าจะมี Stock Loss ราว 1.4 พันล้านบาท พลิกจาก 2Q58 ที่มี Stock Gain จำนวน 457 ล้านบาท แม้ว่าผลกระทบจากค่าเงินบาทที่อ่อนค่า 2.6 บาทต่อเหรียญจะช่วยลดผลกระทบจาก Stock Loss แต่เรายังคาดว่าBCP จะมีผลขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยนกว่า 310 ล้านบาท

ธุรกิจหลักอยู่ในช่วง Low season

ธุรกิจหลักได้รับผลกระทบจาก (1) ค่าการกลั่นที่ลดลง และ (2) ยอดขายผ่านสถานีบริการที่ลดลงตามฤดูกาล เราคาดว่าบริษัทจะมีค่าการกลั่นอยู่ที่ 7.8 เหรียญต่อบาร์เรล ลดลง 25%QoQส่วนมากเป็นการปรับลดในกลุ่มผลิตภัณฑ์หลักได้แก่น้ำมันดีเซลและน้ำมันเตา โดยบริษัทมีกำลังกลั่นเพิ่มขึ้น 4%QoQเป็น 116.7 พันบาร์เรลต่อวัน (KBD) และมี Hedging gain ใกล้เคียง 2Q58 ที่ผ่านมาที่ 0.14 เหรียญต่อบาร์เรล ด้านธุรกิจตลาด (ขายน้ำมันผ่านสถานีบริการ) คาดว่ายอดขายเฉลี่ยต่อเดือนจะลดลง 9%QoQมาอยู่ที่ 424 ล้านลิตร เนื่องจากเป็นช่วง Low season ขณะที่ค่าการตลาดยังคงใกล้เคียงกับ 2Q58 ที่ผ่านมาที่ 0.7 บาทต่อลิตร

BCPG เข้าตลาด 3Q59

จากการพูดคุยกับ BCP เมื่อวานนี้ มีประเด็นที่เกี่ยวกับ BCPG บริษัทลูกของ BCP โดย BCPG จะเป็นบริษัทใหม่ ที่จะเกิดจากการปรับโครงสร้างธุรกิจเพื่อลงทุนในธุรกิจพลังงานหมุนเวียน (โรงไฟฟ้าพลังงานแสงอาทิตย์ทั้งในและต่างประเทศ รวมไปถึงลงทุนในโรงไฟฟ้าพลังงานทดแทนอื่นๆ และโรงไฟฟ้า Geothermal) บริษัทมีแผนจะเข้าซื้อขายในตลาดหลักทรัพย์ภายใน 3Q59 โดย BCP จะยังถือหุ้นใน BCPG ในสัดส่วน 30% หลังเข้าซื้อขายในตลาดหลักทรัพย์ เรามีมุมมองเป็นบวกต่อ BCP จากประเด็นการนำ BCPG เข้าตลาด เนื่องจากกลุ่มธุรกิจพลังงานทดแทนมี Multiples PE ของธุรกิจที่สูงกว่าเมื่อเทียบกับธุรกิจโรงกลั่นและธุรกิจตลาด