ยังคงเติบโตอย่างโดดเด่น แม้ภายใต้สภาวะการณ์เศรษฐกิจที่อ่อนแอ
เป็นหุ้น growth stock ที่เติบโตโดดเด่นในกลุ่มการเงิน
เราคงคำแนะนำ ซื้อ สำหรับ SAWAD ด้วยราคาเป้าหมายปี 59 ที่ 47 บาท/หุ้น โดยเราชอบ SAWAD เนื่องจากเป็นหนึ่งในหุ้นที่มีการเติบโตของกำไรและมีระดับ ROE สูงโดดเด่นเป็นอันดับต้นๆ ในกลุ่มการเงิน สนับสนุนจากความเชี่ยวชาญและความเป็นผู้นำตลาดในธุรกิจมาอย่างยาวนาน รวมทั้งจากแนวโน้มอุตสาหกรรมที่ยังสดใสและยังสามารถเติบโตได้อีกมากในอนาคต
กำไรโตแข็งแกร่ง คาดกำไรต่อหุ้นโตเฉลี่ยสูงถึง 32% ต่อปี ในปี 58-60
เราคาดว่ากำไรของ SAWAD จะโตเฉลี่ยสูงถึง 32% ต่อปี ในช่วงปี 58-59 (+38% ในปี 58, +29% ปี 59, +29% ปี 60) โตโดดเด่นกว่าบริษัทอื่นๆ ในกลุ่มการเงินของไทยที่โตราว 20% และดีกว่ากลุ่มธนาคารที่โตระดับ <5% ในช่วงเวลาเดียวกัน ขณะที่เราคาดว่า SAWAD จะมี ROE เฉลี่ยที่ 31% ในปี 58-60 ดีกว่ากลุ่มการเงินของไทยที่ประมาณ 17% และกลุ่มธนาคารที่ระดับ 12%
แนวโน้มอุตสาหกรรมยังสามารถเติบโตได้อีกมาก
ธุรกิจหลักของ SAWAD ได้แก่ การให้บริการสินเชี่อแบบมีหลักประกัน โดยเน้นเจาะกลุ่มลูกค้าผู้มีรายได้ปานกลางถึงน้อย โดยตลาดดังกล่าวยังถือว่ามีโอกาสเติบโตได้อีกมากในระยะยาว เนื่องจากอัตราการเจาะตลาดและการเข้าถึงสินเชื่อของกลุ่มดังกล่าวยังถือว่าต่ำ อีกทั้งมีจำนวนผู้ให้บริการหลักๆ อยู่ไม่กี่ราย นอกจากนี้ เราคาดว่าอุตสาหกรรมยังได้รับประโยชน์จากแนวโน้มการเปลี่ยนแปลงของผู้กู้นอกระบบ ที่เปลี่ยนไปใช้แหล่งเงินกู้ในระบบมากขึ้น
ความเสี่ยงเชิงลบและเชิงบวก
ปัจจัยหนุนกำไรด้านบวกสำหรับ SAWAD คาดอาจมาจากแผนการหาโอกาสในการขยายธุรกิจใหม่ๆ อย่างต่อเนื่อง รวมถึงโอกาสการเติบโตทางลัดผ่านการควบรวมและซื้อกิจการ ขณะที่ความเสี่ยงเชิงลบหลักๆ อาจมาจาก 1) แนวโน้มการแข่งขันที่น่าจะรุนแรงขึ้นในระยะยาว ส่วนหนึ่งเป็นผลมาจากการแนวโน้มขยายชุมชนเมือง และ 2) ความเสี่ยงด้านคุณภาพสินทรัพย์ โดยเฉพาะในช่วงที่ความเสี่ยงทางเศรษฐกิจที่สูงขึ้น
