กำไรจากการดำเนินงานยังโตดี แต่รายการพิเศษฉุดกำไรสุทธิ 3Q58
คาดยอดขายเพิ่มค่าใช้จ่ายลด...หนุนกำไรจากการดำเนินงานโต18%QoQ
เราคาดว่าTHCOM จะมีรายได้ขายและบริการในงวด 3Q58 อยู่ที่3.1พันล้านบาท(+6% QoQ) จากยอดการให้เช่าช่องสัญญาณดาวเทียมไทยคม 7 เพิ่มเป็น 60 – 65% จาก 2Q58 ซึ่งอยู่ที่ 58%และยอดขายอุปกรณ์ดาวเทียมไอพีสตาร์ที่คาดว่าจะเพิ่ม 36% QoQเป็น 79 ล้านบาท ส่วนต้นทุนคาดว่ายังทรงตัวทำให้ ให้อัตรากำไรขั้นต้นจะขยับสูงขึ้นเล็กน้อยเป็น 40.9% บวกกับค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารต่อยอดขายคาดว่ามีแนวโน้มลดลงเป็น16.2% โดยรวมเราจึงประเมินว่าบริษัทจะมีกำไรจากการดำเนินงานสำหรับงวด3Q58ที่626ล้านบาท (+18% QoQ) อย่างไรก็ตามTHCOM จะมีรายการพิเศษราวเป็นผลขาดทุน 335 ล้านบาท จาก 1) ขาดทุนอัตราแลกเปลี่ยน 390 ล้านบาท จากเงินบาทอ่อนค่าถึง 7% QoQกระทบต่อหนี้สินสกุลเงินต่างประเทศราว 158ล้านดอลล่าร์สหรัฐและ 2) กำไรจากการขายหุ้น Synertoneซึ่งเป็นบริษัทจดทะเบียนในตลาดฮ่องกงราว 55 ล้านบาท) ทำให้กำไรสุทธิอยู่ที่ 292 ล้านบาท (-49% QoQ)
ธุรกิจใน 4Q58 ยังเป็นขาขึ้นและจะเป็นจุดสูงสุดของปี
สำหรับแนวโน้มกำไรจากการดำเนินงานใน4Q58 เราประเมินว่ายังมีแนวโน้มสดใสคาดจะมีรายได้ที่สูงขึ้นตามการให้บริการช่องสัญญาณดาวเทียมไทยคม 7 แก่ลูกค้าที่จองใช้ไว้แล้วได้จนครบ 100% ใน 4Q58 โดยจะเป็นสาเหตุหลักที่ผลักดันกำไรใน 4Q58 ให้เป็นจุดสูงสุดของปี นอกจากนี้หากกำไรงวด 3Q58 เป็นไปตามคาดการณ์จะทำให้กำไรจากการดำเนินงานช่วง 9M58 จะมีสัดส่วนราว 72% ของประมาณการทั้งปี 58ทำให้เราคงประมาณการกำไรจากการดำเนินงานในปี 58 ไว้ตามเดิมที่ 2.2 พันล้านบาท (+27% YoY) และคาดจะเติบโตต่อเนื่องเป็น 2.6 พันล้านบาท (+17% YoY)ในปี 59 เนื่องจากจะเป็นปีแรกที่บันทึกรายได้จากไทยคม 7 เข้ามาเต็มที่ตั้งแต่ต้นปีเพราะคาดหมายการขายช่องสัญญาณไทยคม 6 และไอพีสตาร์ที่เพิ่มขึ้น
พื้นฐานแกร่ง มี upside จากดาวเทียมดวงใหม่ในปีหน้า
ราคาหุ้น THCOM ที่ลดลงจากช่วงต้นปีอาจถูกกดดันจากความไม่ชัดเจนของหน่วยงานรัฐ เช่น บมจ. ทีโอที (TOT) ที่มีแนวคิดอาจไม่เช่าช่องสัญญาณดาวเทียมไอพีสตาร์ต่อแต่เราให้น้ำหนักต่อกรณีนี้น้อยเพราะบริษัทแจ้งว่ายังไม่ได้รับหนังสือแจ้งยกเลิกจาก TOTและเชื่อว่าบริษัทจะสามารถหาลูกค้าอื่นมาทดแทนได้(ในกรณีแย่สุด หากถูก TOT ยกเลิก โดยที่ไม่มีลูกค้าใหม่มาแทน คาดจะทำให้มูลค่าเหมาะสมลดลงราว 3 บาท เหลือ 48 บาท ซึ่งยังมี upside สูงจากราคาปัจจุบัน)ขณะที่คาดกำไรจากการดำเนินงานในปี 58-59 จะโตด้วยอัตราเฉลี่ย 22%เด่นสุดในกลุ่ม อีกทั้งยังมี upside ที่ยังไม่รวมในประมาณการจากดาวเทียมไทยคม 8 ที่ขายช่องสัญญาณล่วงหน้าไปได้แล้ว 13% และเตรียมส่งสู่วงโคจรใน1H59ซึ่งเบื้องต้นคาดจะช่วยเพิ่มมูลค่าเหมาะสมได้อีกราว 3.5 บาท
