สินค้าได้รับความนิยมช่วยหนุนยอดขาย
สกินแคร์นำทีม…หนุนยอดขายโตเด่น
คุณภาพผลิตภัณฑ์และราคาสมเหตุสมผลยังเป็นจุดเด่นหนึ่งของ BEAUTY ที่ช่วยผลักดันให้ยอดขายเติบโตต่อเนื่อง ซึ่งได้รับการยืนยันจาก 6 ผลิตภัณฑ์ของ BEAUTY ได้รับรางวัลจากนิตยสารความงามทั้งระดับประเทศและสากล โดยใน 1H58 กลุ่มสกินแคร์เป็นผลิตภัณฑ์ที่เป็นกำลังสำคัญของบริษัทโดยมียอดขายเติบโตถึง 50% YoY สูงกว่ายอดขายรวมที่เติบโต 30% YoY เราคาดว่าแนวโน้มผลประกอบการ 2H58 จะเติบโตต่อเนื่องจากปัจจัยสนับสนุนของการขยายสาขาเพิ่มตามเป้าหมายเดิมคือ Beauty Buffet 30 สาขา Beauty Cottage 15 สาขา และ Beauty Market 10 สาขา นอกจากนี้ BEAUTY ยังได้ทำการปรับปรุงหน้าร้านให้ดึงดูดกลุ่มลูกค้าและกระตุ้นการใช้จ่ายมากขึ้น
เหตุระเบิดไม่กระทบประมาณการปี 2558
เราประเมินว่าเหตุระเบิดที่ราชประสงค์ไม่กระทบประมาณการกำไรอย่างมีนัยสำคัญ และ กระทบยอดขายในระยะสั้นเนื่องจาก BEAUTY มีสาขาอยู่ในบริเวณใกล้เคียงที่เกิดเหตุ 7 สาขา จากสาขาทั้งหมด 293 สาขาทั่วประเทศ ในขณะที่ผู้บริหารให้ข้อมูลว่ายอดขายเริ่มกลับเข้าสู่ภาวะปกติได้ภายในระยะเวลา 1 สัปดาห์ โดยในเบื้องต้นเราคาดเหตุระเบิดจะกระทบยอดขาย 4 – 5% ของประมาณการรายได้ใน 3Q58 หรือเป็นเพียง 1% ของประมาณการรายได้ปี 58 ทำให้เรายังคงประมาณการกำไรและมูลค่าเหมาะสมของ BEAUTY เท่าเดิม
ฐานะการเงินคงความแข็งแกร่ง
แม้ตัวเลขระยะเวลาการขายสินค้า (Inventory day) ของ BEAUTY จะปรับตัวสูงขึ้นเป็น 164 วันใน 1H58 (สูงกว่าระดับปกติที่ราว 130 - 140 วัน) ตามมูลค่าสินค้าคงเหลือที่ปรับตัวเพิ่มขึ้น 46% YoY แต่เราไม่กังวลต่อปัจจัยดังกล่าว เพราะเป็นการเพิ่มขึ้นตามการสต๊อกสินค้าเพื่อรองรับยอดขายช่วงฤดูกาลจับจ่ายใช้สอยในช่วงปลายปี ประกอบกับมูลค่าสินค้าคงเหลือ 98% เป็นสินค้าที่มีอายุน้อยกว่า 1 ปี และเราคาด Inventory days จะกลับมาอยู่ในระดับปกติหลังจากเข้าสู่ 2H58 ซึ่งเป็นช่วงฤดูกาลและการจัดกิจกรรมลดราคาสินค้าตามปกติของทุกปีในช่วงเดือน ส.ค. นอกจากนี้ BEAUTY ยังคงมีฐานะการเงินแข็งแกร่งด้วยสถานะ Net cash
ผลตอบแทนราคาเริ่มจำกัด แนะนำเพียง “เก็งกำไร”
แม้คาดผลประกอบการ 2H58 ยังคงเติบโตต่อเนื่อง แต่จะเติบโตในอัตราที่ชะลอตัวลงเมื่อเทียบกับ 1H58 จากฐานสูงในปีก่อน ประกอบกับราคาซื้อขายปัจจุบันที่ราว 34 เท่า P/E ปี 58 เทียบกับการคาดการณ์กำไร 3 ปีข้างหน้าเติบโตเฉลี่ย 23% ถือว่าไม่ถูก และเต็มมูลค่าเหมาะสมปี 58 ของเราที่ 4.32 บาท ทำให้เราแนะนำเพียง “เก็งกำไร” โดยเรายังคงติดตามปัจจัยเสี่ยงในด้านการแข่งขันเนื่องจากผลิตภัณฑ์ความงามเป็นสินค้าแฟชั่นซึ่งมีการเปลี่ยนแปลงรวดเร็ว
