กำไรครึ่งแรกปี 58 เติบโต 59%YoY คงประมาณการทั้งปีตามเดิม
ประเด็นสำคัญในการลงทุน :
ยอดจอง presale ปี 58 มีแนวโน้มทำได้ตามเป้า : ผู้บริหารเปิดเผยในงานประชุมนักวิเคราะห์ว่ายอดจองครึ่งปีแรกทำได้ 5.9 พันล้านบาทคิดเป็น 45% ของเป้า เติบโตสูงถึง 71%yoy ซึ่งเป็นการเติบโตจากแนวราบที่เติบโต 28% และคอนโดมิเนียมที่เติบโตถึง 285% เนื่องจากปี 57 ไม่มีการเปิดตัวโครงการใหม่ ส่วนปี 58 เปิดตัวคอนโดหรู “ศาลาแดงวัน” ที่ขายได้แล้ว 40% ในช่วงครึ่งปีหลังของปีนี้จะเปิดโครงการใหม่อีก 5 โครงการแบ่งเป็นแนวราบ 3 โครงการและคอนโดมิเนียม 2 โครงการมูลค่ารวม 8.8 พันล้านบาทซึ่งจะมีแบรนด์ใหม่สำหรับบ้านคือ PAVE ระดับราคา 3-5 ล้านบาทในทำเลรังสิตคลอง 4 และคอนโดมิเนียม ทำให้เป้ายอดจอง presale ที่ 1.3 หมื่นล้านบาทมีโอกาสเป็นไปได้ไม่ยาก
กำไรครึ่งแรกปี 58 เติบโต 59% : ในช่วง 2Q58 มีกำไรสุทธิ 498 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 53%yoy และ 212%qoq 1H58 มีกำไรสุทธิ 658 ล้านบาทเพิ่มขึ้น 59%yoy โดยมีรายได้เพิ่มขึ้น 37% เป็น 5.5 พันล้านบาท อัตรากำไรขั้นต้นรวมอยู่ที่ 36.3% ใกล้เคียงกับ 1H58 ที่ระดับ 36.9% โดยยังรักษาระดับอัตรากำไรขั้นต้นของโครงการเพื่อขายได้ที่ราว 34% เท่ากับช่วงเดียวกันของปีก่อน อัตราส่วนค่าใช้จ่ายขายและบริหารต่อรายได้จากการดำเนินงานลดลงเหลือ 20.7% จากระดับ 23.6% ใน 1H57 ขณะที่อัตรากำไรสุทธิอยู่ที่ 11.1% ปรับดีขึ้นจาก 9.6% ใน 1H57 กำไรในช่วงครึ่งแรกปี 58 คิดเป็น 37% ของประมาณการทั้งปีที่ 1,774 ล้านบาท
คงประมาณการกำไรปี 58 ตามเดิมซึ่งเติบโต 14% : กำไรในช่วงครึ่งปีแรกเป็นไปตามแผนที่ผู้บริหารชี้แจงว่าสัดส่วนกำไรครึ่งปีแรกราว 40% ครึ่งปีหลังราว 60% ฝ่ายวิจัยยังคงประมาณการกำไรตามเดิมซึ่งเติบโตอย่างน้อย 14% จากที่ยังคงคาดการณ์รายได้รวมปี 59 ที่ราว 1.39 หมื่นล้านบาทซึ่งเติบโต 10% ปลาย 2Q58 มียอดขายรอโอน (backlog) เท่ากับ 9,238 ล้านบาท ซึ่งจะรับรู้รายได้ในปีนี้ราว 25% แสดงว่าประมาณการรายได้มี backlog รองรับแล้ว 59% ส่วนที่ต้องขายเพิ่มอีกราว 5.2 พันล้านบาทจะมาจากโครงการแนวราบที่จะเปิดขายใหม่ 3 โครงการมูลค่าเกือบ 4 พันล้านบาทเป็นบ้านพร้อมขาย และคอนโดมิเนียมพร้อมขายที่เหลืออยู่ ทั้งนี้ แนวโน้มกำไรครึ่งปีหลังมีแนวโน้มมากกว่าครึ่งปีแรกจากการโอนโครงการ The Crest สุขุมวิท 34 ต่อเนื่องจากไตรมาส 2 และเริ่มโอนโครงการ Centric Sea ที่พัทยาในไตรมาสสุดท้าย
คงคำแนะนำ “ซื้อ” ราคาเหมาะสม 4.20 บาท : ปัจจัยพื้นฐานของ SC ยังดีจากศักยภาพในการเติบโตของรายได้และกำไรที่น่าจะทำสถิติสูงสุดใหม่อีกในปีนี้ ราคาเหมาะสมซึ่งอิง Prospect PER ที่ระดับ 10 เท่าได้เท่ากับ 4.20 บาทยังมี upside จากราคาปิดล่าสุด เมื่อพิจารณาประกอบกับ yield เฉลี่ย 5-6% เป็นระดับที่น่าสนใจ คาดการณ์เงินปันผลปี 58 ราว 0.18 บาทต่อหุ้น yield 6.5% จึงคงคำแนะนำ “ซื้อ” สำหรับลงทุนระยะยาวรับเงินปันผล
