กำลังซื้อหายฉุดยอดขายรถ 7 เดือนแรกชะลอตัวต่อเนื่อง
ประเด็น
- หอการค้าญี่ปุ่นกรุงเทพฯ รายงานตัวเลขการขายรถยนต์ เดือนกรกฎาคม 2558 พบว่ามีจำนวนทั้งสิ้น 61,985 คัน ลดลง 10.8% YoY ในขณะที่ตัวเลขยอดขายตั้งแต่เดือนมกราคม-กรกฎาคม 2558 มีจำนวนทั้งสิ้น 431,094 คัน ลดลง 15.5% YoY โดยโตโยต้ายังทำยอดขายเป็นอันดับ 1 ของตลาดที่ 145,669 คัน ลดลง 22.9% ,อีซูซุ 80,280 คัน ลดลง 16.1%, ฮอนด้า 63,326 คัน เพิ่มขึ้น 13.4% ,นิสสัน 29,080 คัน ลดลง 16.4%,มิตซูบิชิ 27,570 คัน ลดลง 26.1%, มาสด้ามียอดขาย 19,759 คัน ลดลง 2.6%, ฟอร์ด 16,994 คัน ลดลง 26.6%, ซูซูกิ 12,224 คัน ลดลง 5.6% และ เชฟโรเลต 8,955 คัน ลดลง 45.6%
ผลกระทบ / ความเห็น
- ตัวเลขยอดขายรถ 7 เดือนแรกที่ชะลอตัวต่อเนื่อง ซึ่งยังคงเป็นผลกระทบจากภาวะเศรษฐกิจที่ยังไม่ฟื้น กอปรกับอุปสงค์การบริโภคที่ถูกดึงไปตั้งแต่ 2 ปีก่อน จากมาตรการรถคันแรก แนวโน้มใน 2H58 คาดว่ายอดผลิตจะปรับตัวดีขึ้นจากการผลิตรถโมเดลใหม่ ซึ่งคาดว่าอัตราการใช้กำลังการผลิตจะปรับตัวดีขึ้นจากครึ่งปีแรก ภาพรวมปี 58 เรายังคงประมาณการยอดผลิตรถในปีนี้ที่ 2 ล้านคันปรับเพิ่มขึ้น 6% จากปีก่อน (แบ่งเป็นการผลิตเพื่อส่งออก1.2 ล้านคัน และผลิตเพื่อจำหน่ายในประเทศ 8 แสนคัน)
- ภาพรวมผลประกอบการ ในปี 58 เราคาดกลุ่มยานยนต์ที่เราศึกษา 5 บริษัท (AH , IHL , IRC , SAT และ STANLY) มีกำไรสุทธิเติบโต 11% YoY เป็น 3 พันล้านบาท
- สำหรับปัจจัยเสี่ยงของอุตสาหกรรมได้แก่ การลงทุนภาครัฐที่ล่าช้า และปัญหาภัยแล้งที่อาจกระทบต่อกำลังซื้อเกษตรกร ที่อาจทำให้อุปสงค์การบริโภครถยนต์ไม่ฟื้น และยอดผลิตรถยนต์ไม่เป็นไปตามเป้า
คำแนะนำ / เหตุผล
- คงน้ำหนักของกลุ่ม “เท่าตลาด” เรามองว่าผลประกอบการหุ้นกลุ่มยานยนต์เข้าสู่ช่วงต่ำสุดของปีใน 2Q58 ไปแล้ว และจะเริ่มฟื้นตัวใน 2H58 เราเลือก IRC (มูลค่าพื้นฐาน 23 บาท) เป็น Top pick ของกลุ่ม ด้วยคาดผลประกอบการที่ฟื้นตัวดีกว่ากลุ่ม คาดกำไรสุทธิปี 58 เติบโตราว 22% YoY โดยประสิทธิภาพในการทำกำไรที่ดีขึ้น จากผลของขนาดยอดขายที่เพิ่มขึ้นทำให้เกิดการประหยัดขนาด และต้นทุนยางซึ่งคิดเป็นวัตถุดิบหลัก คาดราคาปรับลดลงเฉลี่ย 16%YoY จากภาวะราคายางในตลาดซึ่งมีอุปทานส่วนเกินอยู่ สำหรับราคาหุ้นปัจจุบันซื้อขายที่ P/E 8.9 เท่า ซึ่งถือว่ายังถูกเมื่อเทียบกับค่าเฉลี่ยของกลุ่มที่ 12 เท่า นอกจากนี้คาด IRC ยังให้ผลตอบแทนจากเงินปันผลราว 4.5% เทียบจากราคาปัจจุบัน
