แนวโน้มเติบโตสดใส อาจมีอัพไซด์ต่อประมาณการ
ประเด็นการลงทุน
ประเด็นหลักจากการประชุมนักวิเคราะห์เมื่อวานนี้ ยืนยันมุมมองเชิงบวกของเราที่มีต่อแนวโน้มการเติบโตของบริษัท คาดแนวโน้มการเติบโตต่อเนื่องตลอดปีนี้ รวมทั้งแนวโน้มการเติบโตเฉลี่ยของกำไรสุทธิที่ 67% ในช่วงปี 2557-2559 หนุนจากการขยายตัวของรายได้และอัตรากำไรขั้นต้น น่าจะเป็นปัจจัยหนุนราคาหุ้นให้ปรับตัวสูงขึ้นต่อไป ที่น่าสนใจไปกว่านั้นเรามองว่าน่าจะมีอัพไซด์ต่อผลประกอบการระยะยาวจากการซื้อกิจการในอนาคต โดยบริษัทยืนยันศักยภาพการลงทุนจากการที่ไม่มีภาระหนี้ในปัจจุบัน
อัตราการเช่าใช้สื่อเพิ่ม ผลักดันอัตรากำไรขั้นต้นครึ่งปีหลังให้ขยายตัว
แนวโน้มการเติบโตครึ่งปีหลังปี 2558 ของ PLANB ค่อนข้างสดใส โดยปกติช่วงครึ่งปีหลังเป็นช่วงไฮซีซั่นสำหรับสื่อโฆษณาของบริษัท โดยอัตราการเช่าใช้สื่อเดิมคาดเพิ่มขึ้นในช่วงครึ่งปีหลังปี 2558 นอกจากนี้ ที่น่าสนใจคือ บริษัทมีต้นทุนคงที่ที่ค่อนข้างสูง โดยยิ่งมีอัตราการเช่าใช้สื่อมากขึ้น ก็จะยิ่งมีอัตรากำไรขั้นต้นสูงขึ้นตามไปด้วย นอกจากนี้การเติบโตของบริษัทในช่วงครึ่งปีหลังปี 2558 จะมีปัจจัยหนุนจากการเปิดตัวโครงการใหม่ (Udon Thani City Network และ bus Wi-Fi), ส่วนแบ่งรายได้จาก Hello Bangkok เต็มไตรมาส และดอกเบี้ยจ่ายที่น้อยลง
คาดบรรลุเป้าหมายรายได้ปี 2558 พร้อมมีอัพไซด์ต่อผลประกอบการ
ความสามารถในการหารายได้ของบริษัทน่าจะแตะจุดสูงสุดใหม่ที่ 2.5 พันล้านบาท ในปี 2558 เพิ่มขึ้น 24% YoY โดยหากรวมแนวโน้มรายได้จาก HELLO ความสามารถในการหารายได้ปี 2558 จะอยู่ที่ 3 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 49% YoY หากอ้างอิงจากสื่อเดิมที่มีอยู่ ผู้บริหารตั้งเป้ายอดขายปีนี้เติบโตมากกว่า 35% YoY ซึ่งหมายความว่ารายรับปี 2558 จะไม่น้อยกว่า 2 พันล้านบาทและอัตรากำไรขั้นต้นน่าจะสูงกว่า 38% โดยตั้งแต่ต้นปีจนถึงปัจจุบันบริษัทมีรายได้อยู่ที่ 1.83 พันล้านบาท ซึ่งน่าจะให้สามารถบรรลุเป้ารายได้ของปีนี้ได้
เราคาดว่า อาจมีการอัพไซด์ต่อการประมาณการกำไรสุทธิปี 2558 จากอัตรากำไรขั้นต้นที่มากกว่าที่เราคาด หากอัตรากำไรขั้นต้นในช่วงครึ่งปีหลัง ทรงตัวอยู่ในระดับใกล้เคียงกับไตรมาส 2/58 (ที่ 40%+) โดยคาดอัตรากำไรขั้นต้นเฉลี่ยของปี 2558 น่าจะมากกว่าที่เราคาดไว้ก่อนหน้าที่ 37% จากการทดสอบความไว (sensitivity analysis) ชี้ว่า ทุกการเพิ่มขึ้นของอัตรากำไรขั้นต้น 1% กำไรสุทธิปี 2558 จะเพิ่มขึ้นอีก 4% จากประมาณการปัจจุบันที่ 403 ล้านบาทและราคาหุ้นจะเพิ่มขึ้นอีก 0.25 บาท/หุ้นจากราคาเป้าหมายปี 2558
การซื้อกิจการเพิ่มในอนาคตจะหนุนการเติบโตอย่างก้าวกระโดด
นอกจากการเติบโตตามปกติของธุรกิจ ความร่วมมือทางธุรกิจล่าสุดกับ Hello Bankok LED และการซื้อกิจการล่าสุดในบริษัท Triple Play จำกัด (สื่อในสนามบิน) บริษัทยังคงมองหาโอกาสในการลงทุนเพื่อรักษาการเป็นผู้นำส่วนแบ่งการตลาด ปัจจุบันบริษัทเน้นไปที่สื่อในสนามบินมากขึ้นและยังมีแนวโน้มที่จะซื้อกิจการเพิ่มเติมซึ่งอยู่ระหว่างการเจรจา บริษัทยังตั้งใจที่จะขยายธุรกิจในตลาดกลุ่มประเทศ AEC จากการเข้าซื้อและควบรวมกิจการในประเทศมาเลเซีย อินโดนีเซียและฟิลิปปินส์เป็นกลุ่มประเทศแรกๆ โดยผู้บริหารชี้แนะว่าดีลแรกน่าจะเป็นการควบรวมกิจการกับบริษัทในประเทศมาเลเซีย นอกจากนี้บริษัทยังทำงานร่วมกับ Emtek ผู้ถือหุ้นสัญชาติอินโดนีเซีย เรื่องโอกาสในการเข้าซื้อกิจการในอินโดนีเซีย
