2Q58 กำไรฟื้นตัวดีกว่าคาด
กำไรสุทธิลดลง 41%YoY จากฐานสูง แต่พลิกฟื้นจากไตรมาสก่อนที่ขาดทุน
RS รายงานกำไรสุทธิใน 2Q58 ที่ 42 ล้านบาท ชะลอตัว 41% YoY แต่ดีขึ้นกว่าไตรมาสแรกที่มีผลขาดทุน 42 ล้านบาท และผลกำไรดีกว่าที่เราคาดว่าจะมีผลขาดทุนราว 10 ล้านบาท โดยเทียบปีก่อนผลประกอบการลดลงจากฐานรายได้ที่สูงปีก่อนที่บริษัทได้ลิขสิทธิฟุตบอลโลก ในขณะที่เทียบ QoQ อัตราการจองซื้อโฆษณาสำหรับช่อง 8 ปรับเพิ่มขึ้นจาก 1Q58 ที่ 25% เป็น 45% โดยอัตราค่าโฆษณายังคงที่จากไตรมาสแรกที่ 2.5 หมื่นบาท ในขณะที่รายได้จากการจัดงานแสดงปรับตัวดีขึ้น 36%QoQ เนื่องจากมีการจัดงานคอนเสิร์ต D2B Encore Concert 2015 ราว 30 ล้านบาท
คาด 2H58 กำไรดีขึ้นต่อเนื่อง จากอัตราการจองโฆษณาเพิ่มขึ้น
ใน 2H58 เราคาดผลประกอบการจะปรับตัวดีขึ้นต่อเนื่อง โดยอัตราการเช่าโฆษณาคาดว่าจะเพิ่มจากเฉลี่ย 35% ในครึ่งปีแรก เป็น 60% ภาพรวมปี 58 เราคาดเรทค่าโฆษณาจริงเฉลี่ยที่ 2.5 หมื่นบาท ซึ่งสูงกว่าปีก่อนราวเท่าตัว โดยเราคาดรายได้จากธุรกิจทีวีดิจิตอลทีวีในปีนี้จะเติบโต 40% เป็น 1.1 พันล้านบาท อิงสมมติฐาน Utilization rate ที่ 48% เราประมาณการยอดขายรวมปีนี้ที่ 3.7 พันล้านบาทลดลง 15%YoY จากฐานรายได้ที่สูงปีก่อน ซึ่งมีรายได้จากฟุตบอลโลกราว 873 ล้านบาท โดยเราคาดกำไรสุทธิที่ 166 ล้านบาท ลดลง 55%YoY จากการที่บริษัทเป้นผู้ผลิตรายการที่มีเรทติ้งสูงเป็นอันดับที่ 4 ซึ่งหากไม่นับรวมผู้ประกอบการฟรีทีวีรายเดิมอย่างช่อง 3 และ 7 ถือว่ามีเรทติ้งเป็นรองเพียงแค่ช่อง Workpoint TV ซึ่งถือว่ามีโอกาสแย่งส่วนแบ่งตลาด และปรับขึ้นค่าโฆษณาได้ดีกว่าผู้ประกอบการรายอื่นๆในตลาด โดยเราคาดกำไรสุทธิจะกลับมาเติบโตโดดเด่นในปี 59 - 60 เฉลี่ย 52%
คงคำแนะนำ “เก็งกำไร” แนวโน้มฟื้นตัวดี แต่ Upside เริ่มจำกัด
เราคงคำแนะนำ “เก็งกำไร” เรามองว่าผลประกอบการของบริษัทได้ผ่านช่วงที่แย่สุดไปแล้ว และใน 2H58 คาดกำไรจะปรับตัวดีขึ้นต่อเนื่อง หลังจากอัตราการจองซื้อโฆษณาเริ่มปรับตัวดีขึ้น และคาดกำไร 2ปีข้างหน้า (ปี 59-60) กำไรสุทธิจะกลับมาเติบโตเฉลี่ย 52% เราคงมูลค่าพื้นฐานปี 58 ที่ 12.50 บาท อิงวิธี DCF (WACC 9.5%) ซึ่งมี Upside ราว 10% จากราคาปัจจุบัน
