3Q58 กำไรเติบโต สวนกระแสตลาดรถซบเซา
กำไรสุทธิ 3Q58 เติบโต 36%YoY รับผลบวกต้นทุนวัตถุดิบลดลง
IRC รายงานกำไรสุทธิใน 3Q58 (เม.ย – มิ.ย 58) ที่ 97 ล้านบาท ชะลอตัว 30% QoQ แต่เติบโต 36% YoY แม้ตัวเลขผลิตรถยนต์ของอุตสาหกรรมในไตรมาสนี้จะเป็นจุดต่ำสุดของปี จากปัจจัยฤดูกาลที่เป็นช่วง Low Season ของอุตสาหกรรม และการเปลี่ยนโมเดลใหม่ของค่ายรถยนต์รายใหญ่ แต่บริษัทยังคงรับผลบวกจากต้นทุนวัตถุดิบหลัก ทั้งยางธรรมชาติ ยางสังเคราะห์ และน้ำมัน ที่ปรับลดลง จากภาวะราคายางในตลาดโลกซึ่งมีอุปทานส่วนเกินอยู่ ทำให้ราคาตกต่ำ โดยเทียบกับงวดเดียวกันของปีก่อนต้นทุนวัตถุดิบหลักดังกล่าวปรับลดลงจาก 25% ของรายได้เหลือ 18% ซึ่งส่งผลให้อัตรากำไรขั้นต้นในไตรมาสนี้ปรับเพิ่มขึ้นเป็น 16% เทียบกับ 12.5% ในงวดเดียวกันกับปีก่อน
คาดปี 58 กำไรเติบโตโดดเด่นสุดในกลุ่ม
เราคงประมาณการกำไรสุทธิในปี 58 ที่ 382 ล้านบาท ปรับเพิ่มขึ้น 22%เป็น 382 ล้านบาท สูงกว่าค่าเฉลี่ยของกลุ่มที่ 11% โดยได้รับผลบวกจาก 1) ยอดขายที่คาดเติบโต 5%YoY เป็น 5.7 พันล้านบาท ตามการฟื้นตัวของอุตสาหกกรมผลิตรถยนต์ของประเทศ โดยในปีนี้คาดว่าบริษัทได้รับโมเดลใหม่ราว 8 รุ่น 2) ประสิทธิภาพในการทำกำไรที่ดีขึ้น โดยคาด EBITDA Margin ปรับเพิ่มขึ้นจากปีก่อนที่ 12.2% เป็น 13.2% จากผลของต้นทุนยางซึ่งคิดเป็นวัตถุดิบหลัก ที่ราคาปรับลดลงเฉลี่ย 16%YoY จากภาวะราคายางในตลาดซึ่งมีอุปทานส่วนเกินอยู่
แนะนำ “ซื้อ” เลือกเป็น Top Pick เติบโตโดดเด่น ปันผลจูงใจ
ด้วยแนวโน้มกำไรในปี 58 ที่เติบโตโดดเด่นกว่ากลุ่มยานยนต์ และคาดว่าต้นทุนราคายางยังอยู่ในระดับต่ำไปอีกอย่างน้อย 1ปี ตามภาวะอุตสาหกรรมยางในตลาดโลกซึ่งเกิดอุปทานส่วนเกิน ระยะยาวมีประเด็นบวกจากการขยายธุรกิจใหม่ "Rail Pad” ยางสำหรับรองรางรถไฟ ซึ่งก็ถือเป็น Upside Potential ที่จะปรับเพิ่มประมาณการในอนาคต นอกจากนี้บริษัทยังมีสถานะทางการเงินที่แข็งแกร่ง ซึ่งมีสถานะเป็น Net cash ไม่มีหนี้สิน และมีนโยบายจ่ายปันผลสม่ำเสมอ เราคาดว่าบริษัทจะจ่ายปันผลสำหรับงวดปี 58 (สิ้นสุด ก.ย 58 ที่ 0.77 บาท คิดเป็นผลตอบแทน 4.4% ราคาหุ้นปัจจุบันซื้อขายที่ P/E เพียง 9 เท่า ซึ่งถือว่ายังถูกเมื่อเทียบกับค่าเฉลี่ยของกลุ่มปัจจุบันที่ 13.9 เท่า
