ระยะสั้นกำไรยังไม่เด่น..รอปัจจัยบวกจากการรับงานใหม่
2Q58 กำไรเติบโตรายไตรมาส
STEC มีกำไรสุทธิ 2Q58 ที่ 325 ล้านบาท เติบโต 2% QoQ ตามคาด มาจากการบันทึกรายได้ 4.9 พันล้านบาทเติบโต 18%QoQ ซึงอัตราการเติบโตของกำไรทำได้น้อยกว่ารายได้ สาเหตุจากอัตรากำไรขั้นต้นที่ 9.5% น้อยกว่า 1Q58 ที่ทำได้สูงถึง 11.5% เนื่องจากการบันทึกรายได้จากโครงการที่มีอัตรากำไรขั้นต้นดีเช่น รถไฟฟ้าสายสีม่วงหมดลง สำหรับผลประกอบการเทียบกับรายปีลดลง 19% YoY ผลของการบันทึกรายได้ลดลง 5% YoY อัตรากำไรขั้นต้นที่ต่ำกว่า รวมถึงและรายได้อื่นๆ 67 ล้านบาท ลดลง 40%YoY เป็นผลจากที่บริษัทนำเงินขยายลงทุนในธุรกิจอื่น โดยรวมของผลประกอบการ 1H58 บริษัทมีกำไร 645 ล้านบาทลดลง 21% YoY เกิดจากรายได้จากการก่อสร้างและบริการที่ 9 พันล้านบาท ลดลง 12% YoY รวมถึงรายได้อื่นๆที่ 119 ล้านบาทลดลง 42%YoY
รองานใหม่หนุนงานในมือ
เราคาดว่า STEC มีโอกาสรับงานเพิ่มใน 2H58 หลังจากต้นปีมีเพียงรถไฟฟ้าสายสีเขียวเข้มสัญญา 3-4 มูลค่าราว 4 พันล้านบาท อย่างไรก็ดี เราคาดว่าใน 2H58 STEC มีโอกาสรับงานที่เพิ่มมากขึ้นจากโครงการรถไฟทางคู่ 3 สายคือ 1) คลอง 19-แก่งคอย 1.1หมื่นล้านบาท ซึ่งมีโอกาสเปิดซองประมูลและได้ผู้รับเหมาใน 4Q58 2) ชุมชนจิระ-ขอนแก่น 2.6 หมื่นล้านบาท และ 3) ประจวบคีรีขันธ์-ชุมพร 1.7 หมื่นล้านบาท และ โครงการมอเตอร์เวย์ พัทยา-มาบตาพุด 1.4 หมื่นล้านบาท รวมถึงงานโรงไฟฟ้า จากโรงไฟฟ้าบางปะกง โรงไฟฟ้าพระนครใต้ มูลค่ารวมราว 1 หมื่นล้านบาท ซึ่งจะช่วยผลักดันงานในมือจากปัจจุบันที่อยู่ระดับ 4.2 หมื่นล้านบาท เพิ่มขึ้นเป็น 5-6หมื่นล้านบาทได้
คงประมาณการและคำแนะนำ
เราคาดว่าผลประกอบการใน 2H58 จะทำได้ใกล้เคียงกับ 1H58 จากงานในมือที่จำกัดในการบันทึกรายได้ ซึ่งปัจจุบันอยู่ที่ 4 หมื่นล้านบาท ซึ่งเป็นผลกระทบจากการรับงานใหม่จากภาครัฐที่ชะลอออกไปนับจากปี 2557เรายังคงประมาณการกำไรสุทธิปี2558 เดิมที่ 1.2 พันล้านบาท คาดผลประกอบการใน2H58 จะทำได้ทรงตัวใกล้เคียงกับ 1H58 ซึ่งยังไม่มีความโดดเด่น อย่างไรก็ดี ในระยะกลาง การประมูลงานใหม่ของภาครัฐนับเป็นจุดเปลี่ยนต่อโอกาสรับงานที่ต่อเนื่องในอนาคต โดยในปี 2559 ยังมีงานใหญ่ทีสร้างโอกาสให้กับบริษัท จากรถไฟฟ้าสายสีต่างๆ เช่นสีส้ม สีชมพู และสีเหลือง มูลค่ากว่า 2.2 แสนล้านบาท ที่คาดเห็นการประมูลและความคืบหน้า ส่งผลต่องานในมือและผลประกอบการที่มีโอกาสเติบโตในอนาคต
