คาดกำไร 2Q58 เพิ่มขึ้น 38%QoQ, 78%YoY
ประเด็นสำคัญในการลงทุน :
คาด SYNTEC มีกำไร 2Q58 130 ล้านบาท : ฝ่ายวิจัยคาดว่า SYNTEC จะรายงานกำไร 2Q58 ราว 130 ล้านบาทเติบโต 38% QoQ และ 78% YoY โดยคาดว่ารายได้เพิ่มขึ้นตามปัจจัยตามฤดูกาลสู่ระดับ 1.95 พันล้านบาท อีกทั้งคาดว่ามาร์จินในงานก่อสร้างของไตรมาส 2 ปรับตัวดีขึ้นเนื่องจากเป็นงานก่อสร้างปกติไม่ใช่ช่วงส่งมอบงานเหมือนไตรมาส 1 ที่ผ่านมา นอกจากนี้ทาง SYNTEC ได้มีการทำสัญญาซื้อเหล็กจำนวน 20,000 ตันตั้งแต่ช่วงต้นปีเพื่อใช้ในงานก่อสร้างที่มีอยู่ในปัจจุบันทุกโครงการแล้ว ทำให้สามารถลดความเสี่ยงจากความผันผวนของราคาวัสดุก่อสร้างลงได้
Tax Shield หนุนกำไรปี 2558 : ตามประมาณการคาดว่า SYNTEC จะมี Tax Shield จากลูกหนี้การค้าล้มละลายซึ่งมีมูลหนี้ประมาณ 500 ล้านบาท แต่ในครึ่งปีแรกทางบริษัทยังคงเสียภาษีในอัตรา 20% เนื่องจากคดีความดังกล่าวยังไม่สิ้นสุดทำให้ไม่สามารถใช้ Tax Shield ได้ โดยทางบริษัทคาดว่าคดีความจะสิ้นสุดในไตรมาส 3 นี้ ทำให้ทาง SYNTEC ไม่ต้องจ่ายภาษีในครึ่งปีหลังและสามารถขอภาษีที่เสียไปในครึ่งปีแรกคืนได้ทั้งจำนวนเป็นปัจจัยหนุนกำไรปี 2558
งานในมือแข็งแกร่งรองรับการขยายตัวของรายได้ไปอีก 1-2 ปี : SYNTEC โชว์งานในมือ (Backlog) ประมาณ 1.1 หมื่นล้านบาท ณ ปลายไตรมาส 1 (คาดประมูลงานใน 2Q/58 จำนวน 5 พันล้านบาท) โดย 30% คาดว่าจะรับรู้รายได้ในปีนี้ และที่เหลือจะยกไปรับรู้รายได้ในปี 2559 และ 2560 ซึ่งโครงการส่วนใหญ่เป็นงานก่อสร้างคอนโดมิเนียม สำนักงาน และโรงงานซึ่งเป็นงานที่ SYNTEC มีความถนัด และในครึ่งปีหลังจะเข้าร่วมประมูลงานสร้างคอนโดมิเนียมอีกกว่า 10 โครงการช่วยหนุน Backlog ของบริษัทในอนาคต
คงคำแนะนำ “ซื้อเก็งกำไร” ราคาเป้าหมาย 3.55 บาท : จากผลประกอบการที่มีแนวโน้มเติบโตอย่างต่อเนื่อง และงานในมือที่มีมาร์จิ้นสูงขณะที่ต้นทุนค่าวัสดุคงที่จากการซื้อเหล็กล็อตใหญ่ช่วงต้นปี อีกทั้งในช่วงครึ่งปีหลังจะร่วมประมูลงานสร้างคอนโดมิเนียมอีกกว่า 10 โครงการช่วยหนุน Backlog ซึ่งจะเป็นการสร้างเสถียรภาพแก่รายได้ในอีก 1-2 ปีข้างหน้า ฝ่ายวิจัยยังคงประมาณการ EPS ปี 2558 ตามเดิมที่ 0.32 บาท และประเมินมูลค่าด้วยวิธี PE ratio อิง Prospective PE ที่ 11 เท่าได้ราคาเหมาะสมที่ 3.55 บาท แม้ราคาที่ประเมินได้จะสูงกว่าราคาในกระดาน แต่ในปี 2559 จะไม่มีสิทธิประโยชน์จาก Tax Shield เหมือนในปี 2558 ทำให้ต้องกลับมาจ่ายภาษีตามปกติทำให้กำไรปรับตัวลง จึงแนะนำเพียง “ซื้อเก็งกำไร”
