ลดเป้าการเติบโตลง สะท้อนอุตสาหกรรมที่ฟื้นตัวช้า
บริษัทปรับลดเป้ารายได้ปีนี้ลงอีก 15%
- บริษัทชี้แจงผลประกอบการ1Q59 (เม.ย-มิ.ย 58) ซึ่งมีกำไรสุทธิที่ 240 ล้านบาท ลดลง 7% YoY หากไม่รวมการกลับรายการการตั้งสำรองจากการยกเลิกสัญญามูลค่า 56 ล้านบาท จะมีกำไรจากการดำเนินงานที่185ล้านบาท ลดลง 31%YoYและ 31%QoQ หลักๆเป็นผลจากการยกเลิกธุรกิจโมเดริน์เทรด
- ผลประกอบการในช่วงที่เหลือของปีคาดว่าประสิทธิภาพในการกำไรจะปรับตัวดีขึ้นหลังยกเลิกธุรกิจโมเดรินเทรดที่มีมาร์จิ้นต่ำ และบริษัทมีการลดพนักงานส่วนงานดังกล่าวซึ่งประหยัดต้นทุนราว10ล้านบาทต่อเดือน
- จากอุตสาหรรมโฆษณาที่คาดฟื้นตัวช้าเช่นเดียวกับเศรษฐกิจของประเทศ บริษัทมีการปรับลดประมาณการรายได้ลงจากเดิม 15% จาก 2.6พันล้านบาท เหลือ 2.2 พันล้านบาท
ผลกระทบ / ความเห็น
- ปี 59 รายได้ลดลง อัตรากำไรปรับตัวดีขึ้น หากอิงเป้ารายได้ของบริษัทที่ 2.2 พันล้านบาท ซึ่งปรับลดลงถึง 26% จากปีก่อน หลักๆเป็นผลจากรายได้ธุรกิจสื่อโฆษณาในโมเดรินเทรดที่หายไป หากไม่รวมรายได้สื่อในโมเดิร์นเทรดในปีก่อนเพื่อเปรียบเทียบ รายได้รวมจะเติบโตราว 10% พันล้านบาท โดยสื่ออื่นๆยังเติบโต ดังนี้ 1) สื่อในรถไฟฟ้าคาดรายได้เติบโต 5% ซึ่งได้ผลบวกจากการบริหารสถานีรถไฟฟ้าเพิ่มขึ้น 7 แห่ง และการเพิ่มพื้นที่สื่อโฆษณาบนสถานีรถไฟฟ้าจากการเพิ่มสื่อใหม่ Platform Truss LED และ Platform Screen Door 2) สื่อภายในอาคารคาดเติบโตราว 30%YoY จากการได้สิทธิบริหารอาคารเพิ่มขึ้น 3) สื่อธุรกิจใหม่เติบโต 260%YoY ได้แก่ สื่อในธุรกิจสื่อการบิน สิทธิบริหารสื่อโฆษณาในพื้นที่จามจุรี สแควร์ หากอิงสมติฐานเป้าหมายอัตรากำไรที่ 40% คาดกำไรสุทธิอยู่ที่ราว 880 ล้านบาท ลดลง 16%YoY และลดลงจากการคาดการณ์เดิมที่ 1 พันล้านบาท
คำแนะนำ / เหตุผล
- เรามีมุมมองเป็นลบในระยะสั้น แต่เป็นบวกในระยะยาวต่อหุ้น VGI ซึ่งระยะสั้นมีปัจจัยลบจากผลประกอบการที่ยังอ่อนแอ และการทยอยปรับลดประมาณการของตลาด ที่จะกดดันราคาหุ้น ในขณะที่ระยะยาวการตัดธุรกิจที่มีความผันผวนอย่างสื่อในโมเดิร์นเทรด จะช่วยลดความผันผวนของรายได้ และช่วยให้ประสิทธิภาพในการทำกำไรโดยรวมดีขึ้น เนื่องจากมีมาร์จิ้นที่ต่ำกว่าธุรกิจสื่ออื่นๆ ในขณะที่ราคาหุ้นปัจจุบันซื้อขายที่ P/E ราว 41 เท่า สูงกว่าค่าเฉลี่ยของกลุ่ม 5 ปีที่ 25 เท่า
