มองข้ามผลประกอบการระยะสั้นไปเลย
ประเด็นการลงทุน
การเติบโตในระยะสั้นของ HMPRO อาจยังคงไม่โดดเด่นมากนัก เนื่องจากยังถูกกดดันด้วยการชะลอตัวของการบริโภคในต่างจังหวัด และแนวโน้มอัตรากำไรขั้นต้นที่ลดลงในระยะสั้น อย่างไรก็ตามเรามีมุมมองเป็นบวกมากขึ้นต่อแนวโน้มการเติบโตในระยะยาวของบริษัท เนื่องจากบริษัทได้ปรับเปลี่ยนกลยุทธ์การบริหารจัดการสินค้าและการตลาดใหม่ แนวโน้มการปรับเปลี่ยนพฤติกรรมของเจ้าของบ้านที่หันมาเน้นการปรับปรุงบ้านมากขึ้น และการให้บริการ Home Service ซึ่งน่าจะช่วยกระตุ้นอุปสงค์ของการปรับปรุงบ้านได้เป็นอย่างดี ส่วนมูลค่าการซื้อขายปัจจุบันถือว่าน่าสนใจมาก โดยซื้อขายอยู่ที่ PER ที่ 23.2x ในปี 58 และ 19.1x ในปี 59 เมื่อเทียบกับค่าเฉลี่ยระยะยาวที่ 25.3x เรายังคงแนะนำ “ซื้อ” HMPRO ด้วยราคาเป้าหมาย ณ สิ้นปี 58 ที่ 8.20 บาท
ยอดขายสาขาเดิมกำลังช่วงฟื้นตัว
ยอดขายสาขาเดิมมีแนวโน้มขยายตัว 2-3% ในครึ่งหลังปี 58 จาก -0.3% ในไตรมาส 2/58 และ -1.5% ในครึ่งแรกของปี เนื่องจากผลกระทบจากการกินส่วนแบ่งตลาดของตัวเองลดลงและยอดขายที่ฟ้นตัวดีในกรุงเทพฯ ทั้งนี้อัตราการเติบโตของยอดขายสาขาเดิมของสาขาโฮมโปรในกรุงเทพในไตรมาส 2 อยู่ที่5-6% จากกลยุทธ์การบริหารจัดการสินค้าและการตลาดใหม่ ในขณะที่อัตราการเติบโตของยอดขายสาขาเดิมของสาขาในต่างจังหวัดหดตัวลง 5-6% เนื่องจากอัตราการบริโภคในต่างจังหวัดที่อ่อนตัวลง กอปรกับการกินส่วนแบ่งตลาดของตัวเองใน 5 สาขา หากไม่นับการกินส่วนแบ่งตลาดของตัวเอง อัตราการเติบโตของยอดขายสาขาเดิมจะอยู่ที่ 2% ในไตรมาส 2/58
อัตรากำไรขั้นต้นอยู่ในช่วงขาลงในระยะสั้น
สัดส่วนของสินค้าที่เป็นแบรนด์ของโฮมโปร ซึ่งเป็นปัจจัยหลักในการเพิ่มกำไรขั้นต้นนั้น อาจปรับลดลงหรือคงที่ในระยะสั้น เนื่องจากทางบริษัทวางแผนที่จะปรับเปลี่ยนรูปแบบสินค้าใหม่รวมถึงการปรับปรุงคุณภาพให้ดีขึ้น เพื่อสร้างความจงรักภักดีต่อตราสินค้าในระยะยาว ทั้งนี้การปรับเปลี่ยนดังกล่าวอาจใช้เวลานาน 1-2 ปี โดยผู้บริหารคาดว่าสัดส่วนของสินค้าดังกล่าวจะอยู่ที่ 19-20% ในช่วงเวลานั้น จากที่เคยอยู่ที่ 20.5% ในปี 57 และ 19.5% ในครึ่งแรกปี 58 นอกจากนี้ด้วยสภาวะการบริโภคในปัจจุบัน ผู้บริโภคมีแนวโน้มที่จะซื้อสินค้าราคาถูก ซึ่งมีอัตรากำไรที่ต่ำ รวมถึงจะซื้อในช่วงโปรโมชั้นมากขึ้น ซึ่งปัจจัยเหล่านี้จะกดดันให้อัตรากำไรขั้นต้นลดลงในระยะสั้น
เมกาโฮมไม่ใช่แหล่งดึงกำไรอีกแล้ว
ผู้บริหารกล่าวว่าเมกาโฮมเริ่มมีกำไรตั้งแต่เดือนพ.ค. และคาดว่าจะล้างขาดทุนสะสมได้หมดภายในปีหน้า ซึ่งเร็วกว่าเป้าหมายเดิม 1 ปี อย่างไรก็ตาม HMPRO ยังคงมีแผนที่จะขยายสาขาเพิ่ม 3-4 สาขาต่อปีเนื่องจากยังมีหลายประเด็นที่ต้องแก้ไขก่อน หลังจากนั้นเราอาจจะเห็นการปูพรมขยายสาขาเมกาโฮมอย่างรวดเร็ว
คาดโฮมเซอร์วิสจะช่วยดึงลูกค้าและเพิ่มอุปสงค์ในการซ่อมบำรุงบ้าน
HMPRO ได้เปิดตัว Home Service ซึ่งครอบคลุมการให้บริการ 3 ด้าน ได้แก่ 1)ด้านการติดตั้ง 2) ด้านการซ่อมบำรุง 3) ด้านการปรับปรุงบ้าน ซึ่งตอนนี้มีทีมช่างให้บริการอยู่ถึง 700 ทีม แม้ธุรกิจนี้อาจมีกำไรไม่มาก แต่เราเชื่อว่าจะช่วยสร้างความจงรักภักดีของลูกค้าพร้อมกับกระตุ้นความต้องการในการปรับปรุงบ้านอย่างสม่ำเสมอ โดยการให้บริการดังกล่าวจะช่วยให้โฮมโปรเป็นบริษัทแรกๆที่ลูกค้านึกถึงเมื่อต้องการปรับปรุงบ้าน รวมทั้งยังทำให้การปรับปรุงบ้านเป็นเรื่องง่ายกว่าที่ผ่านมา เนื่องจากเจ้าของบ้านไม่ต้องยุ่งยากในการหาผู้รับเหมาที่มีฝีมือและไว้ใจได้ เราเชื่อว่าการบริการนี้จะเป็นปัจจัยหนุนที่จะช่วยเพิ่มยอดขายในระยะยาว
