คาดกำไรยังคงปรับเพิ่มต่อเนื่อง
คาดกำไรสุทธิ 2Q58 อยู่ที่ 2.4 หมื่นล้านบาท
ผลประกอบการยังคงปรับเพิ่มต่อเนื่อง แม้ก่อนหน้านี้ PTTEP (PTT ถือหุ้นในสัดส่วน 65%) จะประกาศกำไรสุทธิ 2Q58 อยู่ที่ 1.3 พันล้านบาท ลดลง 85%QoQแต่การคาดหมายกำไรจากกลุ่มธุรกิจโรงกลั่นและปิโตรเคมีที่ฟื้นตัว ชดเชยผลกระทบจากปัจจัยลบดังกล่าว ขณะที่กำไรจากธุรกิจหลักปรับเพิ่ม โดยเฉพาะยอดขายก๊าซฯ มีความต้องการใช้ก๊าซฯ ภาคการผลิตไฟฟ้า รวมทั้ง PTT ยังได้รับปัจจัยบวกจากการปรับราคาก๊าซฯ ที่เพิ่มขึ้นต่อเนื่องในช่วงที่ผ่านมา ทำให้ผลขาดทุนจากธุรกิจ NGV ใน 2Q58 ลดลงเหลือ 2.8 พันล้านบาท ด้านการขายเงินลงทุนใน BCP จะทำให้ PTT มีกำไรหลังหักภาษีอยู่ที่ 2.6 พันล้านบาท ภาพรวมทำให้เราคาดว่าบริษัทจะมีกำไรสุทธิอยู่ที่ 2.4 หมื่นล้านบาท เพิ่มขึ้น 6%QoQโดยผลประกอบการ 6M15F คิดเป็น 55% ของประมาณการทั้งปีที่เราประเมินไว้ที่ 8.3 หมื่นล้านบาท
ธุรกิจหลักยังปรับเพิ่มตามฤดูกาล
PTT มีกำไรจากธุรกิจหลักที่แข็งแกร่ง โดยบริษัทมียอดขายก๊าซฯ ปรับเพิ่มอยู่ที่ 4,879 ล้าน ลบ.ฟุตต่อวัน แม้กลุ่มโรงแยกก๊าซฯ จะรับก๊าซฯ ลดลงเนื่องจากมีการหยุดซ่อมโรงแยกก๊าซฯ หน่วยที่ 1 (60 วัน) รวมทั้งภาคอุตสาหกรรมที่ได้รับผลกระทบจากราคาก๊าซฯ ที่ปรับเพิ่ม แต่ความต้องการใช้ก๊าซฯ ในภาคการผลิตไฟฟ้าที่เพิ่มขึ้นตามฤดูกาล รวมทั้งมีโรงไฟฟ้า IPP และ SPP เพิ่มขึ้นใน 2Q58 ที่ผ่านมา เพียงพอชดเชยผลกระทบดังกล่าว ขณะที่ธุรกิจน้ำมันยังคง Marketing Margin ที่ปรับเพิ่ม (รวม Inventory Gain และผลกระทบจากอัตราแลกเปลี่ยน)
กลุ่มโรงกลั่นฟื้น ลดผลกระทบจากธุรกิจ E&P ที่อ่อนแอ
เราคาดว่ากลุ่มธุรกิจโรงกลั่นและปิโตรเคมี (IRPC TOP และ PTTGC) ของกลุ่ม PTT จะมีกำไรสุทธิ 2Q58 เพิ่มขึ้น 34%QoQโดยผลประกอบการได้รับปัจจัยบวกจาก (1) กำลังผลิตรวมที่ปรับเพิ่มทั้งจากหน่วยกลั่นและปิโตรเคมี (2) การฟื้นตัวของราคาน้ำมัน และ (3) ส่วนต่างราคาปิโตรเคมี เพียงพอชดเชยผลกระทบจากธุรกิจ E&P ที่อ่อนตัว โดยก่อนหน้านี้ PTTEP ประกาศผลประกอบการ 2Q58 มีกำไรสุทธิอยู่ที่ 1.3 พันล้านบาท ลดลง 85%QoQ
ปรับคำแนะนำเป็น “ซื้อ”
แม้เราจะมีมุมมองเชิงลบต่อธุรกิจการกลั่นและปิโตรเคมีใน 2H58 ขณะที่แนวโน้มราคาน้ำมันใน 2H58 เราเชื่อว่าจะฟื้นตัวอย่างค่อยเป็นค่อยไป ทำให้เราเชื่อว่า PTT จะได้รับผลกระทบไม่มาก เนื่องจากเป็น Integrated oil ด้านราคาหุ้นกลับมามีความน่าสนใจในเชิง Valuation เนื่องจากในช่วง 1 เดือนที่ผ่านมา ราคาหุ้นลดลงกว่า 13% ส่วนหนึ่งเป็นผลมาจากความกังวลที่มีต่อผลประกอบการ 2Q58 หลัง PTTEP ประกาศผลประกอบการลดลงอย่างมีนัยสำคัญ ทำให้ปัจจุบันราคาหุ้นกลับมามี Upside มากถึง 25% ทำให้เราปรับคำแนะนำจาก “เก็งกำไร” เป็น “ซื้อ”
