แนวโน้มไม่สดใสจากการแข่งขันที่ค่อนข้างสูง
ประเด็นการลงทุน
เราปรับลดประมาณการกำไรปี 2558-2599ลง สะท้อน ผลประกอบการครึ่งปีแรกที่น่าจะอ่อนตัวมากกว่าที่คาด, การแข่งขันที่รุนแรงในอุตสาหกรรมโทรศัพท์มือถือ และบรรยากาศการบริโภคที่อ่อนตัวลงชัดเจน แม้ว่าบริษัทพยายามที่จะขายโทรศัพท์มือถือผ่านช่องทางใหม่ๆ อย่างเช่น e-commerce และขายตรงกับบางบริษัท แต่เราเชื่อว่านี่จะส่งผลกระทบเชิงบวกในระยะสั้นท่ามกลางภาวะการแข่งขันที่รุนแรงจากผู้จำหน่ายโทรศัพท์มือถือ แม้แนวโน้มผลประกอบการน่าจะเป็นจุดต่ำสุดในไตรมาส 2/58 แต่เรายังคงไม่มั่นใจถึงขอบเขตและความมีเสถียรภาพของการฟื้นตัวในระยะกลาง เรายังคงแนะ ถือ จากแนวโน้มธุรกิจโทรศัพท์มือถือที่ไม่สดใสและการแข่งขันด้านราคาที่ค่อนข้างรุนแรง
ส่องกล้องไตรมาส 2/58-ผลประกอบการลด
เราคาดกำไรสุทธิไตรมาส 2/58 อยุ่ที่ 88 ล้านบาท ลดลง 70% YoY และ 13% QoQ หากไม่รวมรายการพิเศษในไตรมาส 2/58-กำไรจากอัตราแลกเปลี่ยน 8 ล้านบาท และกำไรจากการขายหลักทรัพ์ในความต้องการของตลาดที่ 5 ล้านบาท กำไรหลักน่าจะอยู่ที่ 75 ล้านบาท ลดลง 74% YoY และ 28% QoQ การลดลง YoY เกิดจากการบริโภคที่อ่นตัวต่อเนื่อง, อัตรากำไรที่หดตัวและ การแข่งขันในกลุ่มผู้ขายโทรศัพท์มือถือที่สูงขึ้นจากราคาอุปกรณ์ 3G ที่ถูกลงและสมาร์ทโฟนที่ต้องทุนต่ำ (อย่างเช่น AIS รุ่น LAVA) โดยแม้ว่าจะมีความพยายามที่จะเพิ่มยอดขายผ่านการร่วมมือกับผู้บริการโทรศัพท์รายอื่นในไตรมาส 2/58 โดยขายเป็นแพ็คแกจร่วมกับซิมการ์ด โดยโทรศัพท์ทั้งหมด 7 รุ่น มี 6รุ่นที่เป็นสมาร์ทโฟนและเปิดตัวในไตรมาส 2/58
เราประเมินว่า อัตรากำไรเบื่องต้นรวมน่าจะลดลงเหลือ 21% ในไตรมาส 2/58 เทียบ 22.9% ในไตรมาส 2/57 แต่ทรงตัว QoQ บริษัทขายโทรศัพท์ได้ทั้งหมด 835,000 หน่วยในไตรมาส 2/58 ลดลง 36% YoY และ 7% QoQ โทรศัพท์ที่ขายได้ทั้งหมดในไตรมาส 2/58 638,000 เครื่องเป็นสมาร์ทโฟน โดยลดลง 25% YoY และ 17% QoQ เราประเมินว่า ราคาขายเฉลี่ยในไตรมาส 2/58 น่าจะอยู่ที่ 2,675 บาท ลดลง 1% YoY และทรงตัว QoQ เราประเมินว่าบริษัทน่าจะมีรายได้ธุรกิจคอนเทนต์ 254 ล้านบาท ในไตรมาส 2/58 เพิ่มขึ้น 31% YoY และ 26% QoQ จากการเปลี่ยนแปลงโมเดลของธุรกิจมาเน้นค่าโฆษณามากขึ้น
ปรับลดผลประกอบการปี 2558-2559 และลดราคาเป้าหมาย
เราปรับลดประมาณการกำไรสุทธิลง 29% ในปี 2558 ที่ 480 ล้านบาท เพื่อสะท้อนการประมาณการกำไรที่ลดลงในคึร่งปีแรกปี 2558 (จากปริมาณขายที่ต่ำกว่าที่เราคาด) และ 23% ปี 2559 (ที่ 561 ล้านบาท) สะท้อนการแข่งขันอุตสาหกรรมโทรศัพท์มือถือที่เข้มข้นมากขึ้น ทั้งนี้ เราปรับลดยอดขายโทรศัพท์มือถือคาดการณ์ปี 2558 จาก 4.6 ล้านเครื่องเหลือ 3.6 ล้านเครื่อง ซึ่งต่ำกว่าที่บริษัทตั้งเป้าไว้ที่ 4 ล้านเครื่อง และลดราคาเป้าหมายลง 33% เหลือ 2 บาท (จากเดิม 3 บาท)
ช่องทางการโทรศัพท์มือถือใหม่จะกระตุ้นยอดขายในช่วงครึ่งหลังของปี 2558
ในครึ่งปีหลัง 2558 บริษัทจะกระตุ้นปริมาณยอดขายโทรศัพท์มือถือมากขึ้นผ่านช่องทางการซื้อขายใหม่ อาทิเช่น อีคอมเมิร์ต, ขายตรง และงานอีเว้นพิเศษ พร้อมกันนี้ยังตั้งเป้ายอดขายเพิ่มขึ้นอีก 200,000 เครื่องผ่านช่องทางการขายตรงที่ได้กล่าวในข้างต้น โดยบริษัทจะเปิดตัวโมเดลเครื่องโทรศัพท์มือถือใหม่ 7 โมเดลในไตรมาส 3/58 และคาดว่าจะรวมยอดขายบิ๊กล็อตในประเทศพม่าในช่วงครึ่งหลังของปีนี้ เราคาดว่าปริมาณยอดขายเครื่องโทรศัพท์จะปรับตัวดีขึ้น QoQ ในไตรมาส 3/58 หนุนโดยการขายตรงให้กับบริษัทและหน่วยงานรัฐ ในเบื้องต้นเราคาดว่ากำไรไตรมาส 3/58 เป็น 120 ล้านบาท ลดลง 21% YoY แต่สูงขึ้น 37% QoQ
