ผลประกอบการส่อฟื้นตัวครึ่งหลังปี 58
ประเด็นการลงทุน
แม้เราจะปรับลดผลกำไรสุทธิของปี 58 ลงเพื่อสะท้อนอัตรากำไรขั้นต้นที่อ่อนตัวลงในไตรมาส 2/58 เรายังคงมีมุมมองเชิงบวกกับหุ้น SAMTEL และยังคงแนะนำ ซื้อ หุ้นนี้ เนื่องจากผลประกอบการที่ย้อนกลับมาดีขึ้นในครึ่งหลังปี 58 เป็นผลมาจากโครงการใหม่ๆที่มีมูลค่าสูงและปริมาณโครงการในมือที่เพิ่มขึ้นจำนวนมาก ณ สิ้นปี 58 เราเชื่อว่าผลประกอบการได้ถึงจุดต่ำสุดแล้วในไตรมาส 1/58 โดยคาดจะมีการปรับขึ้นเล็กน้อยในไตรมาส 2/58 และ จะปรับตัวขึ้นสูงในครึ่งหลังปี 58
ส่องกล้องไตรมาส 2/58 – ผลกำไรปรับตัวขึ้นเล็กน้อย YoY
เราคาดว่าผลกำไรสุทธิของไตรมาส 2/58 จะอยู่ที่ 132 ล้านบาท ลดลง 29% YoY แต่ปรับขึ้น 10% QoQ หากไม่รวมกำไรสุทธิจากอัตราแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศ 5 ล้านบาท และมูลค่าขาดทุน 3 ล้านบาทจากหลักทรัพย์ที่มีความต้องการในตลาดในไตรมาส 2/58แล้ว ผลกำไรหลักจะอยู่ที่ 130 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 11% YoY และ 4% QoQ ผลกำไรหลักที่ปรับตัวขึ้น YoY นั้นมาจากค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร และ ภาระจ่ายดอกเบี้ย ที่เพิ่มขึ้น ซึ่งมีน้ำหนักมากกว่ารายได้ที่ปรับลงเล็กน้อยจากความล่าช้าในการเปิดประมูลของโครงงานในภาครัฐในครึ่งปีแรก ส่วนผลกำไรหลักที่เพิ่มขึ้น QoQ มีปัจจัยจากมูลค่าที่เพิ่มขึ้นของโครงการใหม่ที่ได้เซ็นสัญญาไปในไตรมาส 2/58 (มูลค่า 1.4 พันล้านบาท ในไตรมาส 2/58 เทียบกับ 533 ล้านบาทในไตรมาส 1/58 และ 411ล้านบาทในไตรมาส 2/57) ได้แก่ โครงการวิทยุสื่อสารระบบ ทรั้งค์แบบดิจิตัลของสำนักงานกรุงเทพมหานคร (มูลค่า 851 ล้านบาท) โครงการพัฒนาระบบเครือข่ายอุปกรณ์ของกระทรวงมหาดไทย (มูลค่า 311 ล้านบาท) และ โครงการอื่นอีก (มูลค่า 266 ล้านบาท)
ส่วนด้านโครงการในมือปรับเพื่มขึ้นเป็น 6.03 พันล้านบาท ณ สิ้นเดือน มิ.ย. ใกล้เคียงกับสิ้นเดือน มี.ค ที่ 6.09 พันล้านบาท เราคาดว่าผลประกอบการจะอยู่ที่ 1.45 พันล้านบาทในไตรมาส 2/58 ลดลง 5% YoY แต่ปรับขึ้น 8% QoQ ซึ่งมีรายได้ 1 พันล้านบาทจากโครงการที่เซ็นสัญญาก่อนสิ้นเดือน มี.ค. และโครงการที่เหลือที่เซ็นสัญญาไปในระหว่างไตรมาส 2/58 ส่วนอัตรากำไรขั้นต้นคาดอยู่ที่ 18% ในไตรมาส 2/58 (คงที่ YoY เมื่อเทียบกับ 25.2% ในไตรมาส 1/58)
ปรับลดผลประกอบการปี 58 รวมทั้งปรับลดราคเป้าหมาย
เราได้ปรับลดผลกำไรสุทธิในปี 58 10% (เหลือ 728 ล้านบาท)เพื่อสะท้อนประมาณการอัตรากำไรขั้นต้นปี 58 ที่ลดลง (จาก 19.7% เหลือ 19.3%) จากอัตรากำไรขั้นต้นในไตรมาส 2/58 ที่ต่ำกว่าคาด อย่างไรก็ตามเรายังคงใช้ประมาณการยอดขายในปี 58 ที่ 7.2 พันล้านบาท ซึ่งยังต่ำกว่าของทางบริษัทที่ 8 พันล้านบาท ทั้งนี้ราคาเป้าหมายของเราปรับลดลง 5% เหลือ 27 บาท
มีการดำเนินงานโครงการ APPS ในที่สุด ขณะที่โครงการในมือคาดกระโดดแต่ 10 พันล้านบาท ณ สิ้นปี 58
เมื่อวันที่ 21 ก.ค. ที่ผ่านมา ทอท.ได้ส่งจดหมายยืนยันการว่าจ้างกลุ่มบริษัท 2S Consortium ซึ่งมีบริษัท สามารถเทลคอม ที่เป็นบริษัทย่อยของ SAMTEL และบริษัท SITA ในการดำเนินการโครงการพัฒนาระบบข้อมูลการตรวจสอบและคัดกรองผู้โดยสารล่วงหน้า เป็นเวลา 5 ปี (โครงการมูลค่า 2.88 พันล้านบาท โดยคิดเป็นค่าธรรมเนียม 11.77 บาทต่อผู้โดยสารหนึ่งคน ทั้งนี้มีแนวโน้มจำนวนผู้โดยสารเพิ่มขึ้นจาก 56 ล้านบาท ในปี 59 เป็น 73.4 ล้านบาท ในปี 63) อย่างไรก็ตาม เราได้รวมโครงการ APPS นี้ในประมาณการของเราตั้งแต่ปลายเดือน มี.ค.แล้ว เราคาดว่ามูลค่าของโครงการใหม่จะอยู่ที่ 8-10 พันล้านบาทในครึ่งหลังปี 58 รวมทั้ง โครงการในมือมูลค่าอีก 10 พันล้านบาท ณ สิ้นปี 58 (เพิ่มขึ้น 45% YoY) นำโดยโครงการ APPS โครงการระบบแอพโคแบบดิจิตัลของสำนักงานตำรวจแห่งชาติ (มูลค่า 3 พันล้านบาท) โครงการโทรทัศน์แบบดิจิตัล เฟส 2 ของกรมประชาสัมพันธ์ (มูลค่า 1 พันล้านบาท) โครงการระบบรักษาความปลอดภัยของสำนักงานกรุงเทพมหานคร (มูลค่า 1 พันล้านบาท) โครงการค้ำประกันกรรมสิทธิ์ที่ดินแบบดิจิตัล เฟส 2 ของกรมการที่ดิน (มูลค่า 800 ล้านบาท) และโครงการระบบอ่านมอนิเตอร์อัตโนมัติต่อยอดเฟส 1 และเฟส 2 ของการไฟฟ้าส่วนภูมิภาค (มูลค่า 570 ล้านบาท)
